中信建投也被看空 两大牛股开盘跌停！强势股纷纷卧倒

　　继9日7涨停的中国人保(行情601319,诊股)周四被中信证券(行情600030,诊股)发出罕见“卖出”评级外，10日8涨停的中信建投(行情601066,诊股)周五也被华泰证券(行情601688,诊股)下调评级。

　　华泰证券非银金融团队发布研报称，中信建投估值远高于同梯队券商和国际投行，有下行风险，下调评级至“卖出”评级。

　　中国人保和中信建投周五开盘应声跌停。两市股指也受到冲击，双双低开，上证指数开报3038.34点，跌2.19%，深证成指跌2.38%，创业板指跌2.63%。

　　盘面上，行业板块跌多涨少，券商股大跌，中信建投、华林证券(行情002945,诊股)等开盘跌停。而近期强势股周五开盘也集体大跌，东方通信(行情600776,诊股)、银之杰(行情300085,诊股)、安信信托(行情600816,诊股)、领益智造(行情002600,诊股)等大跌。

　　再有强势股被下调评级

　　华泰金融沈娟团队周五发布的《估值显著高估，下调至卖出评级》报告中，直指中信建投A股2019年PB估值4.5倍（乐观假设下业绩预测），显著高于同梯队券商当前1.4到2倍PB和国际投行1到2倍PB估值水平。

　　华泰证券指出，当前中信建投的PB估值已严重透支成长性预期。2018三季度公司净资产居上市券商第10，营业收入第7，净利润第8，当前总市值已超过2000亿元，处于A股上市券商中第2位，显著高于其净资产、营收和净利润绝对指标和相对指标排名位置。和高盛对比，净利润占高盛5%，但总市值约为高盛45%。市值体量远超其与国内外可比公司水平，同时，A/ H股溢价372%，远超同梯队可比券商，估值严重高估。

　　华泰证券认为，我国证券行业处于资本型业务发展期，ROE有较大提升空间，但需要业务持续积累和深化。乐观估计中信建投合理股价在13.86到17.33元/股。PB估值存在较大下行风险，下调至“卖出”评级。

　　中信建投H股2018年6月20日上市，上市不到一年。但作为市值近2000亿的“大票”，中信建投流通市值110多亿，自由流通股占总股本比例也仅逾5%。小盘好控制，对一些热衷炒作的投资者来说，次新+小盘，意味着交投活跃、换手率高，进出容易操作。2019年以来，中信建投A股股价上涨225%，位居券商股涨幅榜首。3月7日，中信建投（601066）再迎涨停，近10个交易日已收获8个涨停，收盘31.16元/股。

　　事实上，中信建投昨晚已再次发布风险提示公告，指出目前公司主营业务未发生变化。公司股票价格近期波动较大，特别提醒投资者注意二级市场交易风险。根据Wind资讯数据显示，截至3月7日，申万证券II指数公布的证券行业41家A股上市公司中，加权平均静态市盈率为37.2倍，公司静态市盈率为77.2倍，公司市盈率高于行业平均市盈率一倍。公司特别提醒广大投资者，注意投资风险，审慎投资。

　　对券商股后市观点，华泰证券看好制度市场化改革红利下的行业前景。沈娟团队认为，当前市场化改革加速，促使资本市场业态模式变革。坚定看好证券行业前景，但并不盲目乐观。行业成长向上方向是确定的，但发展之路并非一蹴而就。龙头证券公司的崛起也非短期实现，而应回归基本面视角从多维度跟踪考察。

　　业绩爆雷指数十连阳后大跌

　　值得注意的是，除中信建投外，近9个交易日已收获7个涨停中国人保周四也被发出罕见卖出评级。

　　中信证券发布《财险龙头，但A股显著高估》的投资价值分析报告，指出，中国人保A股显著高估，首次给予“卖出”评级，预计合理估值区间为每股4.71到5.38元，预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。

　　这份报告出现在市场活跃的当下，显得极不寻常。尤为一提的是，“卖出”对象还是中国人保这样的金融大蓝筹，该公司眼下也并没有发生任何突发性利空事件。

　　事实上，除中国人保和中信建投外跌停开盘外，近期强势股周五开盘也集体大跌，东方通信、银之杰、安信信托、领益智造等纷纷大跌。

　　Wind业绩爆雷指数今年2月以来累计涨幅达50.15%，自2月22日到3月7日该指数连续10连阳后，3月8日首次启动下跌，早间一度下跌逾4%。

　　在最近这波次新金融与题材股的炒作潮中，龙虎榜上榜席位均是清一色的游资席位，几乎难觅机构身影。中投证券认为，从资金层面上看，外资由此前的大幅流入，转为正常波动，而游资成为近期市场的主导力量，这也意味着市场的稳定性将开始下降。

　　评论：让“卖出”评级研报成为常态

　　周四，中信证券发布了一篇中国人保A股研究报告，在这篇报告中，中信证券认为中国人保A股显著高估，给予“卖出”评级，预计合理估值区间为每股4.71元~5.38元，而中国人保A股周四的收盘价为12.83元。A股市场上，在研究报告中给予一家公司“卖出”评级虽非前所未有，但确实是非常少见，所以，这份研究报告备受关注。

　　证券市场是各种利益交汇之地，出于获得承销项目、维护日常关系、担心损害买方大客户利益等各种考虑，投资银行、券商等卖方机构在出具上市公司研究报告中大多数是看多的，给予“买入”评级是常态，“中性”、“卖出”的评级要少得多。2000年纳斯达克的互联网泡沫破裂后，人们发现投资银行研究部门对一些互联网公司的无原则吹捧是助推泡沫形成的重要原因，因此，监管政策对此作出了调整，要求投资银行的研究报告必须在报告的末尾公布该机构在一段时间内出具的全部报告中“买入”、“中性”和“卖出”评级各自的数量和所占比例，其目的是在难以微观干预的领域，通过加大信息披露，便利投资者判断研究报告的可信度，如果一家机构过去一年来100%的研究报告都是看多的，那么其看多报告的公信力自然是要打折扣的。

　　A股市场上看空报告更加少见，这是因为A股市场做空机制更加不完善，虽然目前有股指期货、融券等做空渠道，但对上市公司、中介机构和投资者来说，“做多”仍是获利的主要方式，出具看空报告对券商研究部门来说是一件不讨好、甚至是有风险的事情。常见的情况是，在公司基本面变好或二级市场大牛市的情况下，发布大量的看多报告，一旦基本面变坏或股价严重脱离基本面，就减小报告发布频率或干脆保持沉默，有的研究员甚至出于个人或机构利益考虑不顾事实继续发布看多报告。这一方面使得券商研究报告的公信力受到严重破坏，同时也让市场失去了重要的平衡力量，增加了市场风险的积聚。

　　价格机制是股市的灵魂，而价格机制要正常运作，有赖于各方力量的制衡，做多与做空、增持与减持、增发与回购，均是市场上重要的镜像关系，对立双方力量平衡形成的最终价格，可以避免市场偏离正轨太远，有利于降低市场失控的风险。现实中看多与看空研究报告数量上完全不平衡，其实反映的是市场上做多利益链与做空利益链的严重不平衡，当然，从业者的责任感和职业道德也是一个重要的影响因素。

　　A股价格形成机制需要进一步完善，这有赖于市场形成更有效的内在制衡，研究报告则是这种制衡局面能否形成的一个重要环节，如果市场上“卖出”评级报告像“买入”报告一样成为常态，市场一定会健康得多。同样，市场上券商、会计师事务所、资产评估等中介机构的独立、客观都非常重要，一旦这些机构不能秉持公正客观的立场，就易引发失衡，威胁市场健康运行。