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对话老司基|大成基金冉凌浩：A股上涨趋势能否延续？
2019-03-01 13:05:07 来源：金融界网站
对话老司基|大成基金冉凌浩：A股上涨趋势能否延续？
3月1日，今日头条基金频道《对话老司基》栏目专访大成基金数量与指数投资部基金经理冉凌浩，畅聊近期投资趋势。本次特邀长江证券(000783,诊股)固定收益总部副总经理、交银施罗德固定收益部原助理总经理、2015年度金牛基金经理孙超先生作为嘉宾主持。
孙超：今日头条的网友们大家好，冉凌浩先生您好，欢迎做客今日头条《对话老司基》栏目第一期，我是本期嘉宾主持孙超，请您和大家介绍一下自己？
冉凌浩：大家好，孙超先生您好，我是大成基金数量与指数投资部基金经理冉凌浩，16年证券从业经验，逾7年海外投资经验。目前管理的基金有大成标普500等权重，大成纳斯达克100、大成恒生综合、大成中国海外机会、大成恒生指数。很高兴和大家交流！
孙超：今年以来市场表现比较好，您认为这波行情的驱动力来自于？
冉凌浩：本轮上涨，主要原因是有多个利好同时提振A股市场。
首先，宽信用、宽货币的政策超预期。民营企业减税降负促进经济活力，个人所得税降低有望促进消费。同时，放松控杠杆力度，对经济有轻度刺激作用。
其次，进出口问题有好转迹象，外需的影响也在改善。在内外需的双重影响下，今年初的利好是实质上的利好，从股市表现上来看，近期投资者是明显意识到了市场可能的改善，参与的热情被急速点燃。
孙超：2019年以来A股涨了不少，对于后市，您怎么看？
冉凌浩：去年底A股的估值水平处于历史较低位，股权风险溢价在经过2018年的大幅抬升后，已接近历史极端水平，意味着隐含的负面情绪在历史最差水平的区域内。
2019年，各项因素都有不同程度的修复，在信用逐步缓慢改善的背景下，市场将是波动上行的状态，市场预期与验证会相互博弈，很难出现单边市，市场参与者对节奏和结构的把握很关键。结构上，我们沿着信用缓慢扩张的方向，认为机会在于基建、地产、券商，小票与主题性机会（5G、新能源）将较为活跃。同时基于增量资金（海外资金的流入仍将超预期）的偏好，利率下行的趋势，高股息板块具备吸引力。
根据我们持续的跟踪发现，自2009年以来，即使A股上市公司处在盈利下行周期，春节前后出现春季躁动的概率也较大，持续时间均在一个月左右，基本开启于流动性改善的预期，2019年起始于全面降准及美联储鸽派带动的全球风险资产改善，结束于经济和盈利下滑的证实。
当前市场环境类似于2012年，均是衰退式宽松的阶段，2012年年初的上行趋势从1月6日持续至3月初，市场走势上行的催化剂在于欧债危机缓释、全国金融工作会议的召开、央行下调准备金率，两大主线分别为房地产政策的放松以及温州金改。而目前的A股上涨趋势能否延续，取决于春季开工情况和进出口问题的缓和程度。
孙超：对于广大普通投资者而言，现在是合适的入场时机吗？
冉凌浩：我们预计今年的宏观政策会比去年要宽松， A股估值也处于历史点位较低区间，因此宏观经济出现边际上的好转就有望推动股市的上扬。今年上半年行情走势预计可能是震荡式上行，上行的力量来自于相对宽松的宏观政策以及估值修复，而下行的力量来自于不利的宏观经济数据。
因此，对于广大普通投资者而言，建议多关注目前的时机，要注意尽量逢低买入，控制成本。
孙超：入场的话，您觉得选择怎样的基金相对较好？
冉凌浩：从长期来看，权益资产仍然是较好的投资标的。其中，我比较推荐指数基金，它投资难度低，收益平均，风险分散，且费率低廉，更能客观代表市场，是跟踪特定风格、捕捉投资收益的良好工具。巴菲特曾经说过：“通过定期投资指数基金，一个业余投资者竟然往往能够战胜大部分专业投资者。”所以，对于普通投资者而言，投资指数基金相对更加高效简单。
孙超：在跟踪标的上，您有什么推荐吗？
冉凌浩：请大家关注中华沪深港300指数。
作为全球第二大经济体，中国拥有庞大的股票市场体系，既包括上海证券交易所（A股）、深圳证券交易所（A股），也包括香港交易所，这三大交易所具有各自的特点和优势。中华沪深港300指数则优选了沪、深、港三市中总市值前100名的共300只大盘蓝筹股作为成分股，以充分反映三地互联的统一市场，更能全面表征深圳、上海、香港三个交易所互联互通机制下的股票整体走势。
我们会说中华沪深港300指数是中国经济的广谱代表性指数，为什么？因为它以数量仅占A+H股市场5%的成分股，总市值、自由流通市值分别站到整个市场的54%、57%，净利润、分红均占整个市场的70%，代表着真正的中国蓝筹。同时，历史收益和波动双优，在主流指数中表现优异。
孙超：目前可以投资两岸三地的基金多吗？
冉凌浩：当前市场上的沪港深基金大多为主动投资管理基金，而这些基金大多主要投资于A股市场。除去主动型基金，目前市场上有16只被动产品投资于港股，同时追踪A及港股表现的产品仅4只，而这几只A+H股产品跟踪的指数均仅覆盖50或100只股票。
因此，中华沪深港300指数相对市场上其他产品跟踪的指数，成分股明显更多，涵盖范围更广，是当前市场上深度覆盖沪港通的指数。
孙超：一年之计在于春，作为投资人，能否给大家分享一些投资心得或祝福？
冉凌浩：在新的一年里，希望大家积基树本，稳中有进，万事胜意！感谢大家！
以上为嘉宾问答实录，仅代表被访者个人看法，不代表今日头条认同其观点。
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
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