揭秘科创板交易数据背后的玄机：散户不宜做短线套利

　　揭秘！科创板交易数据背后的玄机．．．．．．

　　央视交易时间

　　科创板上市首日交易火热

　　面对新事物、新规则

　　市场反应如何？

　　如果上市之后短期涨幅过大

　　后面还会面临冲高回落吗？

　　科创板热点话题

　　中邮基金常务副总经理张啸川

　　为您解读交易数据背后的玄机．．．．．．

　　中邮基金常务副总经理 张啸川：科创板新股上市的前5个交易日不设涨跌幅限制，是交易机制的市场化改革，主要是为了让市场多空双方能够充分博弈，尽快形成均衡价格。从第一天的表现看，达到了预期的效果。

　　引入有效申报价格范围，即在连续竞价阶段，限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%；卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%，主要是用来平缓价格的大幅波动。

　　科创板对无涨跌幅限制时的盘中临时停牌机制做了优化。一是放宽临时停牌的触发阈值，从10%和20%分别提高至30%和60%，以避免上市首日频繁触发停牌；二是将两次停牌的持续时间均缩短至10分钟。这样做的主要目的是给市场一段冷静期，同时也是防范乌龙指等错误订单对市场正常交易的干扰。

　　从首日运行情况看，由于交投活跃，大多数科创板股票均触发了盘中临时停牌，有几只股票还两次触发盘中临时停牌。应当说，各项交易制度经受住了市场的检验，避免了出现过于极端的行情，有利于市场稳定，达到了预期的效果。

　　中邮基金常务副总经理 张啸川：发行的市场化定价，与原有的IPO定价机制有本质区别，企业高估值发行的现象可能会增多。再考虑到科创板股票前五日均不设涨跌幅限制，如果短期价格高于公允价格的幅度过大，市场的力量会让价格向公允价格回归，盲目追高的投资者可能会面临损失。当然，从中长期看，即便新股上市初期存在短暂的股价下跌，也并不影响企业的长期投资价值。

　　市盈率法估值是一种相对估值方法，常用于企业生命周期的成长期和成熟期。科创板企业由于所处不同的企业生命周期和商业模式，对市盈率这种传统估值方法带来了很大挑战。这里有两个建议：一是动态，而不是静态地看待市盈率。从首批25家企业来看，很多增长潜力较大，按照2018年业绩来看市盈率偏高，但考虑到2019年的业绩增长，估值就相对合理。二是综合运用多种估值方法，交叉验证。既可以采用现金流贴现等绝对估值方法，还可以在相对估值方法中综合考虑营业收入、利润增长率、研发投入等多种因素。

　　科创板上市首日，成交总额485亿元，占全部A股（含科创板）交易总额的11.72%；平均换手率78%，最高的达86%。一方面，高成交量和高换手率，使得投资者意见分歧得到了充分的表达，意味着市场流动性良好，定价效率大幅度提升。另一方面，这与科创板前5个交易日均没有涨跌停板限制，短期资金博弈加剧，以及打新投资者收益变现都有一定关系。新股上市一段时期后，成交量和换手率会逐渐趋于平稳。

　　中邮基金常务副总经理 张啸川：从市场成交量来看，科创板成交总额485亿元，大约为IPO募资总额的1.3倍，占全部A股（含科创板）交易总额的11.72%。对比创业板上市情况，创业板上市交易首日交易额达到219亿元，相当于IPO总额的1.4倍，占当天全部A股成交总额的10.1%。与创业板开通时的影响程度基本相当。

　　如进一步参考创业板开板后的历史走势，首批公司上市后成交金额应趋于平稳，成交金额占比逐步回落，同时会对A股市场的交易活跃度有一定带动效应，A股市场的日均成交额会逐步走高。

　　中邮基金常务副总经理 张啸川：由于科创板股票前五日不设涨跌幅限制，股价波动幅度可能较大，因此，特别提醒投资者注意价格波动风险，坚持理性投资和价值投资，不建议普通投资者在此期间寻求短线套利机会。

　　对于普通投资者来说，科创板投资门槛较高，投资难度很大，建议更多通过公募基金产品投资科创板。如果直接参与投资科创板，有几个建议：一是要坚守能力圈，不投不熟悉的行业和企业；二是坚持企业的深度基本面研究，不要过度关注短期的资金博弈；三是注重估值的安全边际和价格的风险收益比分析。四是坚持中长期投资。企业基本面的投资逻辑，往往是以月和季度为时间单位展开的，并以月度或季度的高频数据进行证实或证伪。无论是成熟市场还是A股，历史反复证明，优秀的企业中长期会给投资者带来丰厚回报，但短期的价格波动也往往是无序的和随机的。

　　对于普通投资者来说，要综合考虑自身的收入水平、风险识别及承受能力等多种因素，科学设置自身的投资风险偏好，做好资产配置，这才是能够积累财富的有效途径。科创板投资属于高风险、高收益、高波动的投资类别，因此有必要合理控制投资科创板的资金比例。