康崇利：慢牛已开启 沪指年内有望到3500点

　　3月29日，联讯证券分析师委员会副主任、策略组负责人康崇利参加头条股票《大咖说市》栏目，回答网友关于A股市场的热门问题。

　　以下为访谈实录：

　　问：今日A股大涨的原因有哪些？

　　答：今日北上资金净流入超百亿，沪指也呈现了近百点长阳的走势，虽然量能没有大幅放大，但也一改近几日持续萎缩的态势。今日的大涨不仅一扫本周一北上资金净流出超百亿的阴霾，而且在一季度收官日，沪深股指及创业板指均大幅上涨，沪深股指几乎收出光头长阳的季线，对于市场的人气有较好的提振。

　　问：今日主力资金重点买入券商和保险板块，接下来券商还会扮演板块领涨先锋的角色么？

　　答：今日市场合力的效应非常明显，食品饮料、券商的走强提高了市场对于后市的乐观预期，重新夺回了市场上行做多动力的第一梯队位置。而农林牧渔、国防军工经过近期波动后再度走强则显现了第二梯队的上涨主线，也就是业绩拐点延续性及政策扶持、政策红利带来的中长期机会。而科技、航空、港口的上涨则代表了弹性较好的板块，在小长假临近以及一带一路峰会等事件性因素刺激下，行情转暖后短期的交易性机会重新显现。

　　问：茅台发布年报后有机构对目标价上调到超千元，你对此怎么看？

　　答：今天盘中的亮点，无疑是贵州茅台(行情600519,诊股)盘中一度大涨超7%再创历史新高，多家观点给予看高至千元股价水平，市盈率给出35倍水平，昨天研报中我们提出，贵州茅台不仅作为食品饮料以及大消费板块的代表，还是一批创出历史新高的绩优蓝筹标的龙头的代表，对于价值投资者以及外资流入流出起到较大权重判断，同时对于板块内的估值重塑也将有所影响。所以该股的走强也是市场风格的一种显现。

　　问：下星期的短线行情怎么看？日成交额会重新到万亿上方么？

　　答：市场情绪好转之后，又恰逢周五且又沪指逼近前高，这个时间点周末如果没有负面新闻，或者外围市场没有大幅调整，那周一继续上涨的概率较大。场外资金又将跑步进场，成交再现万亿规模的概率较大。一旦沪指突破平台阻力再创反弹新高，那行情将有望再上一个台阶，考验我们前期提及的3250点年内最重要的阻力区上轨位置。

　　问：今年A股整体预计会呈现什么趋势？

　　答：一季度行情主要是风险偏好提升带来的普涨，重要的是仓位；二季度国内外因素对冲之下，风险偏好将趋于中性，盈利预期的变化将使行情趋于分化，重点则在于选股。经济增长动能的切换以及金融供给侧改革的推进为长期的慢牛奠定基础。一季度国内风险偏好提升的变量主要是稳增长政策，二季度国内提升风险偏好的因素将转向金融供给侧改革，落实在资本市场上的主要抓手就是科创板的推进，在银保领域则通过改善金融供给、畅通供给渠道、优化金融结构、提高配置效率、降低供给成本，更好地发挥金融服务实体经济的作用。鉴于此，我们把沪指年内目标位上调至3500点区域。

　　问：3月A股市场有哪些热点，能否简单总结和点评下？

　　答：（1）中兴通讯(行情000063,诊股)的2018年报公告及2019一季报业绩预告，带动整体5G板块大涨。一季报业绩拐点对于结构性行情的把握较为重要，加之类似于5G这种政策风口板块，就较为容易成为整体走强甚至持续度较好的投资主线。 （2）工业大麻概念股是近期题材股上涨中的一枝独秀，虽然国家禁毒委下发了管控通知，但一些公司还是纷纷表示自身在产业链中的机会。操作环节上，我们还是提示风险，毕竟此类题材更多受到政策引导影响。目前炒作过后若没有政策支持，爆炒后严重脱离基本面的风险需要警惕。 （3）海军节庆典、两船合并传闻预期，以及鼓励军民融合促进军工企业资产证券化的后续政策看点，是近期国防军工板块大涨的主要诱因。鼓励军民融合促进军工企业资产证券化方面，十二五结束后市场对于十三五期间资产证券化有所展望。目前，电科系、航天系的资产证券化率相对较低只有约20%，而航空系的相关公司大多基本面确定性也较好。 （4）MSCI纳入因子分三步走，从细则看，创业板个股的纳入是亮点，当前市场情绪较好，弹性较强的创业板个股的纳入对于标的和整体市场的风险偏好都有促进。 从外资偏好看，纳入的品种18年业绩大多较好，所以寻求业绩确定性的白马股偏爱未变，医药生物、金融这些2017年外资就较为重视的板块个股此次纳入标的依旧较多，投资者应重点关注。另外纳入个股较多的板块如电子、计算机、化工、有色等，也是外资较为关注的领域，下阶段配置属性中也应有所偏重。

　　问：4月行情总体有什么展望？

　　答：后续的看点我们昨天的研报也有梳理，4月份一带一路峰会的召开；4月底海军节的庆典；一季度宏观经济数据的出炉；年报及一季报的陆续展开；中美双边会谈边际改善的时间点会否有超预期；科创板推出相关政策逐步落地，申报名单逐渐得到市场更为广泛的关注度；5月份MSCI将可能再度提高A股纳入因子比例； 以上看点对于股指的后续走势还是有较多干扰，尤其是一季度宏观数据、一季报业绩拐点以及中美边际改善进展，我们也要防范上涨过程中的一波三折，但当前顺势而为更为重要，我们在二季度策略报告中也提出，先上车再选座，慢牛已开启。

　　问：今年A股整体预计会呈现什么趋势？

　　答：后续短期可以看至2018年3月份的缺口，大致在3250点附近，这是2018年下跌开始的第一个缺口位置，如果能够回补成功，也预示着趋势的转换。 3250点的阻力区上轨突破才是熊牛转换的关键，作为长期成交密集区，两市需要1.5-2万亿的成交突破才有机会，需要反复的消化上方阻力，且这个位置也需要震荡盘整蓄势。这一阶段的特点将是分化，指数以平台震荡为主，但板块和个股间将由于业绩的差异出现较大的分化，要把握好这段行情的关键是心细和选股，这一阶段也给了前期踏空机构宝贵的上车机会。如果从中长期角度看，近几年相对大级别多空转势，也就是从2015年高点5178点至2018年低点2449点，中位数是大致是3800点区域，而目前的沪指区域，从百分比图划线的角度，基本在此大级别区间的三分之一处，所以仍属于弱平衡阶段，但同时也有牛市起点以及右侧确认的契机。

　　问：从估值和题材的角度讲，接下来哪些板块可能超越大盘的平均表现？

　　答：我们预判的配置主线是周期、金融、科技，如果下半年经济触底回升的话，中下游周期板块会率先出现复苏，尤其是一些受到政策眷顾的行业盈利预期改善会更为提前，如机械、电气设备、建筑建材。金融是经济的血液，业绩反转的券商和保险也较好。科创板的推出会激化相关“硬科技”板块的风险偏好，我们重点推荐生物医药中的创新药、5G产业链、电子中的消费电子和半导体等。 （A）创新药。科创板对创新药企的估值拉动带来的交易机会，港股创新药企已有体现，一是纯创新基因公司如贝达药业(行情300558,诊股)，二是含有创新药业务和资产的传统医药公司，如天士力(行情600535,诊股)、复星医药(行情600196,诊股)等。 （B）5G产业链。预计板块业绩增长较好，而且是贯穿未来几年的科技主线。基站PCB、光器件、传输设备、滤波器等前端元器件受益于高景气，业绩将呈现爆发式增长。后期的应用如AR等细分领域也值得密切关注。 （C）通信和消费电子。光通信板块中，光模块的业绩仍然会保持快速增长，主要是受益于数据中心建设以及传输网扩容。物联网板块业绩将持续高速增长，主要受益于物联网模组的价格下降和运营商以及互联网巨头的推广。消费电子板块尽管智能手机出货量没有大的好转，但是华为计划提升出货量、苹果降价冲销量，多摄、屏下指纹等创新的确定性较高，对相关厂商形成利好。消费电子板块虽然涨幅较多，但是估值仍然相对较低，看好行业地位稳固、处在赛道风口、业绩较确定的龙头公司的后续机会。

　　问：对于新股民和准备加仓的投资者，能否提些建议？

　　答：A股整体估值偏低仍会吸引大量外资流入，2019年市场将迎来风险偏好和估值提升的行情，逐步拉开长牛的新起点。新股民和准备加仓的投资者，应该迎来了较好的市场环境，不同于去年的单边下挫，今年最差也是横盘整固，乐观预期还能够走出熊牛分界，慢牛更适合新入市的投资者，风险相对较低，真正获得中长期受益的概率较大。而快牛则是来得快去得也快，很多新人都输在接了最后一棒，或者不能够战胜人性。慢牛也有操作难度，那就是需要火眼金睛，精挑细选真正有业绩保障的确定性品种，因为现在随着机构投资者的增多，金融市场对外开放的趋势，价值投资已经成为了主流，而不断的学习各方面的金融知识来甄别判断，还是极大的考验能力水平的。

　　今天的访谈就此结束，欢迎网友多多关注我的内容。谢谢大家！