解密爆炒股！5年来139股“升天” 命运如何？让历史告诉未来

　　随着东方通信(行情600776,诊股)股价勇攀新高，2019年“十倍股”重出江湖。突然启动、疯狂拉升、连续涨停，股民对“爆炒股”的表演早已不觉陌生。根据以往经验，“爆炒股”总是伴随着行情企稳或大盘启动时出现，却常常“来也匆匆，去也匆匆”，股价绽放时的绚丽往往只是昙花一现，退潮之后，空留满地鸡毛。

　　“爆炒股”多诞生在大盘企稳或行情启动之时

　　以资金爆炒、控盘程度高、连续快速拉升为特征，本文以2014年以来五段不同市场行情下个股涨幅排名市场前5%且区间内最大涨幅不小于100%的非次新股为标的，从中筛选出了同时满足行情启动前自由流通市值小于20亿元、区间内涨停天数超过10天且区间内换手率超过1000%的139只个股作为“爆炒股”的研究对象。

　　139只“爆炒股”中，诞生于2014至2015年上半年的牛市行情的个股达53只，占比39%。牛市创造了“爆炒股”组团出没的绝对高峰。2018年以来，随着市场行情的走弱，“爆炒股”数量有所下降。

注：不含上市日期距区间统计起始日期不足三个月的次新股（下图同）

“爆炒股”的五大特征

　　与正常上涨的个股相比，“爆炒股”在基本面、行情走势、行业概念等方面呈现出了不同特征。

　　其一，“爆炒股”在行情启动前盘子小。过去5年的139只“爆炒股”在行情启动前的平均自由流通市值仅有11.4亿元，43%的“爆炒股”在行情启动前的自由流通市值不足10亿元。

　　其二，“爆炒股”的拉升往往伴随着热门概念或事件的炒作。从行业分布来看，过去五年的“爆炒股”中来自计算机、电子、汽车三大行业的个股数量占到三分之一，而这几个行业恰恰是概念股频出之地。如2019年的头号“爆炒股”东方通信搭了5G热门概念的快车，2015年大牛市中的第一高价股全通教育(行情300359,诊股)（维权）更是借着两市唯一在线教育概念股一时风头无两。

　　除了热门概念，“爆炒股”常因重组预期、实控人变更等热点事件受到追捧。去年10月由于IPO被否企业筹划重组上市时间缩短及各地纾困政策的相继出台，壳资源股再度遭遇爆炒，恒立实业(行情000622,诊股)一个月内股价直翻三倍，火爆十足。2016年的“爆炒股”四川双马(行情000935,诊股)、三江购物(行情601116,诊股)分别受IDG和马云入主的消息而使股价一飞冲天。

　　其三，“爆炒股”往往伴随着高换手率。据证券时报记者统计，过去五年内的139只非次新“暴涨股”在统计区间内的平均换手率达到了2200%。超高换手率背后是各路资金频繁进出、轮番炒作的印记，既有借势发财者的欣喜，也有高位接盘者的无奈。

　　其四，“爆炒股”估值严重偏离基本面。139只“爆炒股”中，118只股票的收盘价达到区间内最高点时的市盈率为负数或超过100倍，占比高达85%。

　　其五，次新股是“爆炒股”集团常客。过去五年内两市共有上千只新股上市，上市满一年的次新股在上市后一年内平均最大涨幅接近400%，50股上市一年内的最大涨幅超过10倍。次新股通常业绩风险较小，上市时整体市盈率偏低，容易受到各路资金和散户的追捧。

　　“爆炒股”背后操纵方遭重罚

　　股价大起大落的背后，是一群鲜为人知的操盘者。近些年来，监管层陆续曝出一些投资者操纵A股的案例，其背后的故事令市场瞠目。

　　2015年10月，三个月内股价连张8倍、市盈率超过1000倍的“爆炒股”特力A(行情000025,诊股)的异动引起了监管层的注意。当月，证监会对特力A、西部证券(行情002673,诊股)等个股的股价操纵案进行了处罚，罚单金额累计高达12.84亿元。这也是证监会该年开出的单个案件最大罚单。

　　2018年5月份，证监会公布三份行政处罚书，针对厦门北八道物流集团有限公司使用大量账户轮番炒作“次新股”一案罚没该公司56.69亿元，这是证监会开出的史上最大罚单。此前，该公司利用300多个股票账户，100多台电脑，10多位操盘手同时交易，大量使用配资，操纵包括张家港行(行情002839,诊股)、江阴银行(行情002807,诊股)、和胜股份(行情002824,诊股)等次新股，期间累计获利9.45亿元。

　　“爆炒股”疯狂后大多留下一地鸡毛

　　短期来看，“爆炒股”凭借热门题材、蹭热点、游资接力追捧，亦或是投机之徒甘冒风险操纵股价等手段引发股价疯狂上涨。但长线来看，绝大多数“爆炒股”在疯涨过后，股价急速回调，不少个股迅速被打回原形，留下高位“接盘侠”损失惨重。

　　统计显示，2015年以来，区间内最大涨幅在5倍以上的“爆炒股”中，超过半数个股的股价创下统计区间最高点时上市尚不满一年。在创下最高点后，这些“爆炒股”最大回调幅度平均值超过80%，近四分之一个股最大回调幅度在90%以上。

　　2015年声名大噪的“爆炒股”暴风集团(行情300431,诊股)、京天利(行情300399,诊股)（维权）、安硕信息(行情300380,诊股)（维权）、中科金财(行情002657,诊股)、银之杰(行情300085,诊股)等至今仍未恢复“元气”，其最新股价较2015年以来高点回调幅度大多在80%以上，而在高位参与的机构或散户，其尴尬境地可想而知。

　　长牛股多为基本面优异的行业龙头

　　短期内的大涨大跌，并不是普通投资者所能把握住的，高位接盘被套的案例时有发生。当股价回归理性，价值回归仍是市场的主流路线，能够穿越牛熊的股票更显珍贵。

　　据证券时报记者统计，剔除近五年上市的个股，A股历史涨幅（不含首日）在10倍以上，且最新收盘价较历史高点回调幅度在30%以内的个股共计30只。这些穿越牛熊的个股大多为细分行业龙头，如白酒行业龙头贵州茅台(行情600519,诊股)，空调行业龙头格力电器(行情000651,诊股)，厨房家电龙头苏泊尔(行情002032,诊股)等。

　　分行业看，医药生物行业上榜股最多，其次是同属大消费类板块的食品饮料、家用电器、汽车等行业。业内人士分析认为，消费类行业能够穿越经济周期实现长期持续性增长，且更容易出现大牛股，长期表现明显优于市场平均，成为“长跑冠军”。

　　稳定的业绩也是保障公司股价长期上涨的重要因素，从这31股的历史业绩来看，24股上市以来持续盈利，占比80%。26股上市以来复合增长率在10%以上，占比86.67%。在保持业绩稳定增长的同时，这些公司也在积极的回馈投资者。上述31家公司上市以来均实施过现金分红，且有24家公司累计现金分红达到10亿元以上，占比为80%。