刘旭年化回报率达15% 揭开大成高新技术低波动高增长的秘密

　　大成高新技术产业在《普通股票型基金3年大师榜》上排名6/155，其基金经理刘旭力求通过对核心股票深入研究理解，及时把握住低估值买入的机会

　　在充斥着不确定性的投资江湖中，能否在牛熊轮换中长期保持出色业绩，是检验一家基金公司专业投资能力的关键。

　　标点财经研究院联袂《投资时报》通过对中国基金业过去7年、5年、3年（截至2018年末）的海量数据(行情603138,诊股)进行统计研究，重磅推出《中国基金业马拉松大师榜·2019》。统计结果显示，大成基金多只权益类基金在榜单上排名靠前，投资能力再次得到证明。譬如，大成高新技术产业在《普通股票型基金3年大师榜》排名6/155；大成精选增值在《偏股混合型基金3年大师榜》排名13/489；大成纳斯达克100、大成标普500等权重在《权益类QDII3年大师榜》排名12/107、27/107；大成中证红利在《被动指数类基金5年大师榜》中排名4/255；大成内需增长A在《主动权益类基金7年大师榜》排名24/466。

　　若将时间线拉长，大成高新技术产业是该公司权益类产品中的佼佼者。Wind数据显示，自2015年2月3日成立以来（截至2019年8月6日），该基金已累计取得73%的回报率，年化回报率达12.92%。Wind数据显示，基金经理刘旭任职期间的年化回报达到15.41%，远远超越基准。

　　事实上，投研团队的深厚专业功底和“投研一体化”模式，正是该公司成为“长跑健将”的坚实后盾。

　　大成高新技术业绩突出

　　在资管业务回归本源的思路下，监管层对公募基金的发展方向也有所定调。今年7月，中国证监会主席易会满在证券基金经营机构座谈会上表示，着力推动权益类基金的发展，要在提升权益类基金的占比上下功夫，让权益类基金成为资本市场重要的长期专业投资者。

　　从过往数据来看，大成基金的权益投资一直保持着优异战绩。

　　Wind数据显示，截至8月6日，大成基金旗下大成正向回报、大成互联网思维、大成优选、大成内需增长、大成积极成长、大成高新技术产业等20余只权益类基金今年以来回报率超过20%。

　　若考察成立以来的累计回报率，大成基金旗下有11只主动权益产品净值实现翻倍，其中大成精选增值、大成价值增长已经上涨超6倍。

　　以大成高新技术产业为例，该基金主要投资于高新技术产业相关上市公司，自成立起取得了出色的业绩。截至8月6日，其今年以来的回报率已达到24.37%。同时，该基金具有运行稳健、业绩波动较小的特点，成立以来最大回撤好于同期沪深300指数。

　　从二季报披露的重仓股来看，其基金经理刘旭的持仓重点在家电、汽车、白酒、医疗等领域。

　　结合历史经验来看，刘旭认为，国内一些好的“赛道”确实容易出现好公司，尤其是直接面对终端消费者或众多小型企业的行业。“这意味着公司在产业链上具有更高议价能力。”他指出，过去20年，中国内需市场的确定性和议价能力都很高，因此孕育了众多十倍股。展望未来，随着产业动能的转换，科技、制造、医药等行业或将涌现出更多的十倍股。

　　据了解，刘旭在甄选股票上也有着自己的考量标准，可分为三个维度：第一，企业的商业模式，看公司是否存在着创造超额收益的可能性；第二，管理层个人能力与靠谱程度及稳定性；第三，估值匹配程度，即价格要适中且处于可接受程度。

　　坚持从企业价值出发

　　作为拥有8年证券从业经验的基金经理，刘旭在投研工作中始终保持着谨慎专注的态度，不赚自己不懂的钱，在自己较为熟悉和擅长的家电、汽车等领域进行了较多配置。

　　他表示，投资是一条漫长的道路，自己对很多企业价值的理解、对长周期等因素的判断都还在学习中。目前正在努力做减法，把有限的精力集中到核心资产上去，以期建立一个数十只股票组成的长期跟踪体系，通过对核心股票深入研究理解，及时把握住低估值买入的机会。

　　对于商业模式的判断，刘旭介绍道：“每个商业模式有匹配自己的估值，具体根据个体不同，判断方法是不同的。我更偏向于根据自己的投资思路与习惯进行估值，而非单一关注量化指标。如对普通商业模式，我会重点关注这个阶段企业管理层的架构、个人能力、专业程度、诚信程度等几个方面。另外，我会考察该企业在这个商业模式中有没有定价权、能否决定价格、能在多大程度上决定价格。基于这一点衍生出来的考察点也很多，比如客户是否了解产品成本、产品是否同质化、有无技术进步风险等等。”

　　《投资时报》记者梳理刘旭所管理基金的重仓股发现，大成创新成长和大成高新技术产业股票持仓稳定，2018年换手率较低。譬如，大成创新成长2018年换手率为1.59，低于同类平均水平。

　　对此，刘旭表示，作为价值投资的忠实信徒，不论市场风向如何，他都坚定地从分析企业价值出发，立足估值水平。未来将继续以发现卓越公司和投资机会为目标，尽量减少交易性操作，基于企业长期价值开展深入研究，不断积累成长。

　　投研团队实力加持

　　作为国内最早成立的十家公募基金公司之一，大成基金在权益投资方面颇有口碑，旗下基金产品多次斩获金牛奖等各类行业权威奖项，而这与该公司的整体投研实力密不可分。

　　据了解，大成基金权益投资坚持“价值投资、基本面深入研究”的理念，建立了“投资引领研究、研究驱动投资”的投研一体化模式，以内部培养为主的基金经理平均从事投研工作9年，且始终坚持“积极、深入、前瞻、客观”的研究理念。22名研究人员行业覆盖完备，分工体系健全，侧重基本面深入研究，且对行业布局具有前瞻性。

　　更为重要的是，大成基金权益团队的投资风格兼容并蓄，包括自上而下、自下而上、行业选股、宏观研究、趋势操作、价值投资等多种形式。

　　通过近年来的不断积累，大成基金权益团队体系建设成效显著，人才不断涌现，核心投研人员传承有序，老中青层次分明，这都是该公司旗下产品取得优秀马拉松战绩的可靠保障。