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科创打新加持 量化对冲基金弱市亮眼
2019-08-12 08:50:17 来源：中国基金报
今年以来，量化对冲产品表现不俗，目前市场上17只可以对冲的绝对收益基金今年以来平均收益为5.66%，战胜不少理财产品。
业内人士表示，量化对冲基金是追求绝对收益的中低风险的组合，具有避险功能，而近期收益率回升更多是受益于科创板打新。投资者布局这类品种，要选择长期业绩优秀品种。
年内平均收益5.66%
据中国基金报记者统计，目前公募系中，有对冲条款的绝对收益类产品约17只。这类基金有两大特色，第一是通过股指期货做对冲，追求绝对收益；第二是业绩比较基准均为绝对值，如“一年定存+3%”、“一年定存+2%”、“一年期定期存款基准利率”等是主流的业绩比较基准，凸显出绝对收益特征。
Wind数据显示，这17只基金今年以来平均收益为5.66%，其中，广发对冲套利表现最好，收益率达到11.99%；汇添富绝对收益策略、富国绝对收益多策略收益率分别为10.76%、9.16%，南方绝对收益策略、南方安享绝对收益、华泰柏瑞量化对冲、中邮绝对收益策略等产品也表现较好。
盈米基金研究总监靖轩表示，量化对冲基金是公募基金中非常小众的一个品种，大部分是在2014年、2015年成立的。这类基金通过量化模型构建股票多头组合，并利用股指期货等衍生工具对冲系统性风险，从而获得稳定的超额收益。量化对冲基金是追求绝对收益的产品，业绩基准大多是一年期定期存款利率，属于中低风险的产品。2015年9月开始，中金所对股指期货交易进行较为严苛的限制，这类产品受到了冲击，没有发展起来。2017年2月中金所对股指期货交易保证金比率及手数进行一定程度放松，这类产品迎来了更好的发展环境。
科创打新+量化对冲现优势
靖轩表示，量化对冲基金近期受到关注，主要原因有二：一是2018年以来市场经历了大幅调整，量化对冲基金作为追求绝对收益的中低风险的组合，具有避险功能；二是科创板打新，这类产品除了利用量化对冲策略获得稳定收益之外，还有一部分是参与打新带来的收益。
“相比债券类产品不能参与打新，量化对冲基金打新的参与力度大很多，尤其是参与科创板打新，有些量化对冲基金最近1个月收益高达8%左右。”靖轩表示，综合来看，这类产品适合三类投资者：一是投资期限在1~2年，追求稳健收益的投资者；二是认为市场会继续下跌，需要避险的投资者；三是利用该类产品进行科创板打新。
格上财富研究员张婷也表示，目前来看，这类产品的数量以及规模都比较小，单纯从量化对冲的角度来看，很难做出较高的收益。但另一方面，随着科创板的上市，这些对冲基金都参与了打新，因为规模都不大，还是获得了不错的打新收益，在科创板上市第一周，很多基金净值涨幅都超过3%。
优选业绩稳定者
业内人士表示，量化对冲基金在股指处于震荡而个股较为活跃的市场环境中表现最为理想，风险收益水平介于债券基金和混合基金之间，较为适合风险承受能力有限、希望无论股指涨跌都能获取一定收益的投资者。
那么，投资者该如何筛选量化对冲产品呢？
张婷表示，首先，规模太小的不要选择，避免清盘；其次，选择业绩优异且稳定的基金。“量化对冲产品风险在于基差一直处于贴水状态，对冲成本过高；另外，受制于公募投资限制以及监管严格，获取阿尔法收益的空间不大。”不过，张婷表示，相比于量化对冲产品，目前更建议投资者布局股票多头产品，目前点位较低，估值也属于历史低位，长期来看，收益风险比很高。
靖轩表示，量化对冲基金数量少，有些产品运作较差，不但没有战胜业绩基准，有些年份还是负收益。推荐每年都能获得正收益、业绩排名靠前且稳定、随时开放申购赎回的基金。如果想参与科创板打新，可以考虑近1个月在科创板打新中收益不错、规模在2亿左右的基金。
好买基金研究中心研究员龚丽蔚则表示，量化对冲的风险通常是策略对环境不适应造成的净值回撤。对冲不是万能的，很多投资人把对冲基金理解为无论涨跌都赚钱。事实上，没有任何一种策略能适应所有市场，只有理解基金策略适应的环境，才能长期坚定持有并获得预期收益。
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