5月份七成可转债破发 转债基金迎来逆向投资机遇

　　可转债一直以“股债双性、可攻可守”而受投资者青睐，但自从4月下旬A股进入震荡调整期以来，可转债市场也难免受到牵连，首日破发现象密集发生，多只可转债基金也在5月出现了较大回撤。

　　5月可转债上市首日破发率高达75%

　　据数据显示，5月共有8只可转债上市，但除了一心转债、核能转债外，其余6只均在上市首日跌破发行价100元，上市首日破发率高达75%。截至5月30日收盘，这6只可转债的价格仍然低于发行价，其中最低的雅化转债收盘价为95.64元。

　　而在此之前，受益于股市的高歌猛进，可转债一度风光无限，逢新必涨。

　　例如在3月份，全市场共有11只可转债上市，但没有一只曾在上市首日破发，且最新的5月30日的收盘价有10只均保持在发行价100元以上；4月份，全市场共有26只可转债上市，也仅有4月30日上市的鼎胜转债在首日破发，而彼时市场已经进入调整期；再拉长时间来看，2019年以来，共有56只可转债上市，10只在上市首日破发，5月的破发占到了60%。

　　不仅新发个券密集破发，近一个月以来，中证转债指数也已经大幅回调。2019年1月初起，中证转债指数从280点附近不断拉升，并在4月8日创下345.88的高点，此后便一路下行，截至5月30日收盘报收313.31，距离最高点已经下跌了超8%。

　　可转债后市初现分歧

　　据数据显示，截至5月30日，全市场已经成立的可转债基金共有81只（按不同份额分开计算），其中66只的5月收益率为负，占比达81%。整体来看，可转债基金5月份的平均收益率约为-2%。

　　具体来看，银华中证转债增强B、东吴中证可转债B两只加了杠杆的转债B，均在5月份出现了大幅下跌，跌幅分别为7.70%、5.89%，此外，中海可转债、华夏可转债增强、创金合信转债精选、申万菱信可转债等11只可转债基金的跌幅均超过了3%。

　　对于当下可转债密集破发以及可转债基金收益下滑的现象，有某券商分析师向蓝鲸财经表示，可转债是股市的影子，股市下跌，即使是防御性的可转债也不能幸免，特别是上面破发的几只可转债公司质地本来就不好，投资者还是要选好标的，不能盲信打新就能套利。

　　另一名债券基金经理则相对较为乐观。他向蓝鲸财经表示，自己从去年年底就一直看好可转债，主要原因也是因为当时的破发较多，整体估值较为便宜，而当下在股市冷却的影响下，可转债再次迎来了破发的小高峰，整体估值也回到了2月份，虽然后市可能还会有小幅的下跌空间，但他仍坚持对可转债市场持乐观态度，越跌越买。

　　站在这一分歧的时间点，也有基金公司选择新发可转债基金低位布局。农银汇理基金就在4月15日发行了一只农银汇理可转债基金，该基金于5月29日刚刚结束募集。

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　　兴全可转债混合

　　兴全基金可以说是公募基金公司中最早开始布局可转债的公司，而兴全可转债不仅是兴全基金的第一只产品，而且是国内市场第一只可转债基金。

　　在2004年牛熊难辨时，兴全基金在5月的反弹高点发行了旗下第一只产品——兴全可转债，基金经理由当时主要负责固收和宏观研究的副总经理杜昌勇担任。此后2004、2005两年，股市震荡下行，兴全基金也凭借“进可攻、退可守”的可转债基金成功防守，打赢了公司第一仗。

　　15年过去了，兴全可转债的掌门人从杜昌勇换到了杨云、张亚辉，每一任无一不是兴全基金的明星大将，兴全基金也在可转债方面形成了自己的投研体系。2019年2月，第四任基金经理虞淼终于正式独当一面，虞淼也是兴全基金一手培养出来的新星，此前还曾担任兴全合宜的基金经理助理，兴全基金对他也寄予了厚望，其上任以来兴全可转债的业绩为6.47%，在5月可转债的调整期内单位净值的回撤为2.44%。

　　兴全可转债无论从背靠的公司资源、重视程度，还是过往的历史业绩、规模来看，都是可转债基金市场上非常值得推荐的一只，唯一需要注意的是新基金经理刚刚上任，还需要再观察一段时间。

　　易方达安心回报

　　该基金是目前全市场最大的可转债基金，一季度末的规模为61.81亿元，但由于可转债市场较小，这么大的规模让基金经理在一季报中直接坦言“报告期内，组合规模大幅增加，转债仓位被动有所降低，但股票仓位相较上季度有所提升。”

　　而易方达安心回报的业绩也确实值得这60多亿资金的信任。据数据统计，该基金近3年、近1年的业绩分别为19.78%、4.94%，自2011年6月成立以来已经累计获得了177%的收益，且它在2019年5月份的市场回调中仅回撤了1.66%，低于同类平均水平。

　　虽然规模较大，但相比于兴全可转债，易方达安心回报的基金经理较为稳定，自2014年初至今一直由易方达固收部总经理张清华担任，基金经理的经验非常丰富。