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又遇基金发行大战！首批中日互通ETF 5月28日开售
2019-05-27 20:10:08 来源：金融界基金
这事落实很迅速！
4月22日（周一） 上交所与日本交易所集团在上海签署ETF互通协议，约定合作建议立丙地市场ETF互通机制，计划分别通过现行QDII和QFII机制设立跨境京津，并将全部或绝大部分基金资产投资于对方市场具有代表性的ETF产品；
5月24日（周五） 国内首批4家公募华夏基金、南方基金、易方达基金、华安基金拿到中日互通ETF产品批文；
5月26日 （周日）首批中日互通东向ETF定档5月28日开售
5月27日 （周一）市场各方都在热议投资前景，讨论“ 又有外资来买A股了？”
四只产品从设计上大同小异，明日开售，您最中意谁？下面咱们一起聊聊：
四只产品分别为华夏野村日经225ETF（QDII） 、易方达日兴资管日经225ETF（QDII）华安三菱日联日经225ETF（QDII）、南方顶峰TOPIX ETF（QDII） 。
值得注意的是这四只获批的指数基金中，有3只都跟踪日本资本市场旗舰指数日经225指数，其中华夏野村日经225ETF引人关注。华夏野村日经225ETF不是直接投资指数成份股来实现跟踪日经225指数，而是以类似联接基金的模式，通过投资野村日经225 ETF来实现跟踪标的指数。
另外一只产品顶峰东证股价ETF，跟踪的是另外一只日本市场重要指数的基金。据介绍，东京证券指数由世界上最大证券交易中心之一的东京证券交易所编制，全面覆盖日本主板所有股票，包含东京交易所上市的所有大盘股，是日本市场的核心主流指数。截至2019年4月26日，东京证券指数成分股共2126只，总市值约为630万亿日元，指数样本覆盖范围广，能够准确反映日本股票市场的总体走势。
具体产品而言：
费率方面，华夏野村日经225ETF、华安三菱日联日经225ETF和易方达日兴资管日经225ETF的认购费率均分为三个区间。其中，投资者认购50万份以下的费率分别为0.8%、0.5%和0.08%；大于等于50万份，小于100万份的费率为0.4%、0.3%和0.05%；大于100万份区间，都按笔固定收取，华夏基金和华安基金旗下产品的费用为1000元/笔，易方达基金旗下产品为500元/笔。
南方顶峰TOPIXETF则将认购费的收取分为四个区间，其中，低于100万份的认购费率为0.5%；大于等于100万份，小于300万份的认购费率为0.3%；大于等于300万份，小于500万份的认购费率为0.1%；大于等于500万份的认购费为每笔1000元。
管理费和托管费方面，4只东向ETF皆采取较低费率。如易方达日兴资管日经225ETF和南方顶峰TOPIXETF的管理费和托管费均为0.2%和0.05%，华安三菱日联日经225ETF为0.2%和0.08%。华夏野村日经225ETF则为0.22%和0.1%。对比之下，东方财富(300059,诊股)Choice数据显示，存续的181只股票ETF的管理费率和托管费率平均为0.48%和0.1%。
接下来笔者就以南方顶峰TOPIX ETF为例，借用日本顶峰资管视角详解这只产品的特色。
相比于日经225指数等日本其他股票指数，东京证券指数（TOPIX）有哪些特点？
顶峰资管： 东京证券指数（TOPIX）是以东京证券交易所第一市场上市的所有日本公司为对象的股价指数，其将1968年1月4日的市价总额定为100点，以此计算其后市价总额的指数。而日经平均指数则是从东京证券交易所第一市场内的上市公司中选取市场流动性较高的225家公司计算的平均股价，该225家公司均衡地覆盖了各个行业。日经平均指数和TOPIX是反映日本股市行情的两大股价指数。
这两个指数的主要区别在于其对象公司和指数的计算方式。首先是对象公司，TOPIX以东京证券交易所第一市场的全体上市公司（截至2019年5月21日共2,141家）作为指数的计算对象，而日经平均则仅以东证第一市场上市公司中的225家作为对象。其次，指数的计算方法上，TOPIX采用的是市值加权型的指数计算方式；而日经平均则是简单计算对象公司股价的平均值（实际计算指数时，会进行修正，以保持与过去的连续性）。从这两点区别可以看出，TOPIX覆盖了在东京证券交易所第一市场上市的所有公司，且为市值加权指数，比日经平均更能反映市场的整体行情。
2018年7月，日本央行宣布本年度将继续增持6万亿日元ETF资产，但将大幅增持TOPIX ETF相关资产，从往年的2.7万亿日元提高至4.2万亿日元，持有规模占年度增持量的66.7%。为什么日本央行增持TOPIX ETF的数量大幅多于其他品种资产？
顶峰资管：日本央行为了保持物价稳定，从“利息”“量”以及“质”三个维度来放宽金融环境，并执行了实质零利率的政策。然而，当前短期利率已没有继续下降的空间，日本央行则打算采用降低利率以外的方法来继续放宽金融环境，而其政策性手段之一就是从2010年12月起购入ETF。日本银行担心金融、资本市场的不稳定会给消费者心理以及企业的投资意向带来负面影响，因此打算通过购入ETF来稳定金融及资本市场。当前可以购入的ETF种类有很多，但考虑到稳定金融及资本市场的这一目的，选择与东京证券指数（TOPIX）联动的ETF显然更为合适，因为东京证券指数（TOPIX）反映了日本股票市场的整体行情。日本央行在各类ETF中重点增加跟踪TOPIX的ETF的持有量正是出于这一理由。
投资前景梳理
当前日本股市的估值较低，且盈利能力提升可期，经济稳健性增强，具备长期投资的机会。
对于当前投资日本市场的原因，华安基金表示，从政策角度来看，货币政策宽松、财政支出扩大、结构性改革促使日本经济迎来恢复与发展。在盈利层面，盈利能力提升是驱动业绩增长最主要的因素，过去6年中，主要支柱行业的盈利能力大幅提升，指数整体营业利润的增长达到了172.4%。
彭博数据显示，MSCI日本指数的ROE从2012年的5.80%提升到2018年的9.82%。这些基本面上的变化都有利于日本股市估值的抬升。
同时，就其中3只产品跟踪的日经225指数而言，华安基金表示，从估值角度看，日经225指数估值水平15.89，低于MSCI发达市场指数；处在历史分位数的14%，横向比较处于全球估值水平的洼地。而在波动率层面，日经225指数30天波动率为12%，处在历史分位数的8%，低于其他发达市场指数。
而在TOPIX（东京证券指数）方面，南方基金表示，2018年，日本央行宣布继续增持6万亿日元ETF资产，其中增持TOPIXETF相关资产的规模占年度增持量的66.7%。
此外，作为全球三大避险货币之一，日元的汇率较为稳定，且东京证券指数与A股相关性较低，能够满足投资者多元化配置和分散避险的需求。(上文根据中国基金报、国际金融报等多家媒体报道整理)
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