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3200点之上 主动偏股基金投资策略生变
2019-04-22 08:50:14 来源：中国基金报
1.A股策略：未来A股可能将从普涨行情转向结构性行情，主动偏股基金也需要转变投资策略：一季度依靠重仓、行业机会把握可以斩获不俗收益，目前需更加重视持仓结构和精选个股，并防止基金净值的大幅回撤风险。
2.板块机会：2019年国企改革进入全面推广期，投资机会更丰富，可从多条线索进行布局，寻找基本面景气度和国企改革叠加的标的，关注上海、深圳等地医药、军工等领域的国企改革。
3.债市投资：债市虽有调整，但基本上已消化之前的利空预期，后市可关注预期差带来的波段操作机会，信用债布局以中短久期为主。
中国基金报记者 李树超
随着大盘在4月初站上3200点以来，A股市场开启区间大幅震荡的走势。多位业内人士认为，未来A股可能将从普涨行情转向结构性行情，主动偏股基金也需要转变投资策略：一季度依靠重仓、行业机会把握可以斩获不俗收益，目前需更加重视持仓结构和精选个股，并防止基金净值的大幅回撤风险。
从重仓位到重结构：
仓位策略贡献将弱化
多位业内人士表示，经过一季度普涨行情，3200点后的股市可能将回归结构性走势，以重仓策略取胜的偏股基金未来需要转向优化自己的持仓结构。
华南一位绩优基金经理表示，拉长时间看，现在3200点是基本合理的位置，未来市场可能将从普涨的格局变成结构性的行情，一季度整个市场系统性估值抬升阶段已经基本结束，未来市场的分化将逐步凸显：少数卓越的企业仍旧有很好的市场溢价空间，未来的成长空间和持续性仍旧很强，而部分业绩增长乏力、经营出现问题的公司走势会受到影响。
这位基金经理认为，目前大盘指数是从底部区域逐步抬升的趋势，未来的结构性机会可能会蕴含在最优质的企业中，这些企业存在地产、消费的细分领域，以及周期性行业里资源属性较强的公司，“未来仓位不是收益最大的来源了，我们认为偏消费、医药、金融地产的行业都会有部分优质企业的成长机会，值得资产去配置。”
北京一位中型公募高管也认为，一季度股市整体上是快速普涨的局面，以重仓为策略的基金可以跟得上大盘涨幅，体现了很好的赚钱效应。但是，随着大盘股指快速攀升到3200点，急涨之后的股市开始进入高位震荡阶段，市场波动剧烈，在这种环境下，仓位策略对收益的贡献开始弱化，只能通过调整持仓结构，精选有更好基本面支撑的行业和个股才能继续跑赢市场。
从行业机会到精选个股：
业绩驱动公司被看好
随着股指站上3200点，单靠押注板块的基金可能无法继续创造超额收益了。多位业内人士认为，行业和板块大的市场机会正在减少，未来需要在细分领域中精选个股，主动基金才能有好的市场表现。
北京一位保险系公募高管表示，在这样的投资时点，大的行业投资机会在减少，他们在投资上将做好企业基本面的深度分析，持有基本面较好的股票，分享企业持续成长的收益，这也是最可靠、最容易的获取持续性收益的方法。同时，也要远离波动较大的题材股，避免跟风炒作和抓热点，避免与游资和散户短期博弈，导致净值的暴涨暴跌。
华南上述绩优基金经理也认为，未来大的一级行业的赚钱机会在减少，在板块选择上应该去寻找细分子行业的高ROE（净资产收益率）的企业，比如在教育、医药、房地产、白酒、生猪养殖等领域都有一些优质公司值得长期跟踪、研究和重仓持有，但行业性的大机会可能不会像一季度那么明显了。
北京上述中型公募高管也认为，随着股市对经济刺激政策利好的逐步兑现，未来普涨行情可能会转向业绩驱动的公司，有真实业绩支撑、更具弹性的成长股机会更被看好。
从重收益到防风险：
防止净值大幅回撤成重点
事实上，除了仓位上不再偏重进攻、布局上不再青睐行业机会外，股市的震荡加大也让部分公募更加重视净值回撤风险，让投资者上车后“坐稳”成为一些公募管理人在3200点后着重打造的投资者体验。
北京上述保险系公募高管告诉记者，在当前的时点要做好投资，但股市波动在加大，他所在公司会侧重做好投资者体验，在股市调整时尽量少跌，股市上涨也能跟得上。因此，基金持仓机构也侧重配置波动性较小、流动性较好的大盘蓝筹股，如果基金也像小盘股股价那样上蹿下跳，可能会导致部分投资者赎回，在投资策略上尽量去平抑这种高波动；另一方面，目前不少市场参与者比较乐观，也有可能短期市场到头了，部分低风险投资者可能会离场，这种情况还需要做好投资风险防范，保护一季度业绩的成果。
华南上述绩优基金经理也认为，从整体板块表现看，中美贸易摩擦的缓解、国内货币和信贷政策宽松、减税降费的经济刺激政策等多重因素导致本轮行情反弹较快，虽然从指数点位看仍有空间，但未来估值上涨速度不会像一季度那样快，投资人也不要有不切实际的收益预期。
该基金经理称，“现在偏股基金投资上可以适当分散化，避免投资中的踩雷风险导致净值大幅回撤，这样才能有机会得到长期持续回报。”
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