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八年来首现亏损 挪威主权财富基金加快“买股卖房”
2019-03-02 08:50:11 来源：中国证券报
一位魁梧有力的父亲抱着女儿，漫步在斯堪的纳维亚半岛冷峻荒芜的海滩上。在父亲的怀中，金发幼女眼里充满了“被宠溺”的甜蜜。
这是全球最大规模的主权财富基金——挪威主权财富基金2018年年报封面采用的图片。这份年报在显要位置注明：我们的使命就是为后代设立和保护金融财富。
年报显示，挪威主权财富基金自2011年以来首次出现亏损，基金在2018年的回报率为负6.1%，损失4850亿挪威克朗（约合570亿美元）。基金管理者表示，2018年年底以及2019年年初已大举加仓股市，并扳回了2018年的部分损失；同时基金还将加快出售非上市房地产资产的步伐，未来计划配置更多的股票资产。
坚持广泛撒网策略
挪威主权财富基金2017年年底持有的资产市值为84880亿挪威克朗，到2018年年底则回落至82560亿挪威克朗。
2018年年报显示，挪威主权财富基金股票投资占总资产比重为66.3%，投资市值达到54770亿挪威克朗，投资回报率为负9.5%；固定收入投资比重为30.7%，投资市值25330亿挪威克朗，回报率为0.6%；非上市房地产投资比重3%，投资市值2460亿挪威克朗，回报率为7.5%。
挪威主权财富基金的投资一向采取“广泛撒网”的全球策略。截至2018年年底，该基金投资于全球9158家公司，占全球上市公司数量的1.4%。其中，基金持股比例为2%-5%的公司为1406家；持股比例超过5%的公司为34家。
挪威主权财富基金在73个国家和地区进行投资，截至2018年年底，其十大投资目的地分别是美国（占总资产比重38.8%）、日本（9.1%）、英国（8.5%）、德国（6%）、法国（5.1%）、瑞士（3.6%）、加拿大（2.9%）、中国（2.5%）、澳大利亚（2.2%）、西班牙（1.8%）。
数据显示，挪威主权财富基金在2018年小幅削减了对新兴市场的资产配置。截至2018年年底，基金对新兴市场股票、固定收益证券的持有规模为8130亿挪威克朗，低于一年前的8760亿挪威克朗。与此同时，基金小幅增加了更激进的前沿市场（frontier markets）资产配置，从一年前的2070亿挪威克朗增加至2180亿挪威克朗；斯洛文尼亚、越南、斯洛伐克是基金持有资产规模最大的三个前沿市场国家。
上季度开始大量买股
截至2018年年底，挪威主权财富基金的股票投资前十大行业板块分别为金融、工业、科技、消费品、健康医疗、消费服务、油气、基本金属、通信和公共事业。其中，基金在健康医疗和公共事业板块上取得正回报，回报率分别为1.8%、1.7%。其他八个板块中，基金在金融、工业、消费品、基本金属板块的投资损失最大，回报率均超过负10%。
挪威主权财富基金的前二十大重仓股名单中，美国企业占据半壁河山。微软、苹果、谷歌母公司Alphabet、亚马逊是基金的前四大重仓股，基金持有上述公司的市值分别为647亿、627亿、576亿、548亿挪威克朗。第五至二十位的重仓股分别为雀巢、荷兰皇家壳牌石油、罗氏、诺华制药、伯克希尔哈撒韦、强生公司、脸谱、汇丰控股(港股00005)、腾讯、英国石油、摩根大通、道达尔石油、台积电、三星电子、埃克森美孚和Linde公司。
挪威主权财富基金年报表示，2018年是股票的弱势之年，波动性大幅增加，特别是到第四季度，有关经济增长担忧加剧，包括美股在内的全球股票市场价格进一步下跌，长期债券收益率下降。
具体负责基金运营的挪威银行投资管理公司首席执行官英韦·斯林斯塔（Yngve Slyngstad）表示，基金在2017年已提出计划将股票投资比重提升至70%水平，为落实该计划，已在2018年第四季度买入1850亿挪威克朗的股票资产。他还透露，今年1月，挪威主权财富基金继续“大量”买入股票，全球股市近期反弹使得新介入的仓位收获颇丰，今年前两个月已扳回去年的很多损失。
但斯林斯塔承认，作为巨无霸机构，挪威主权财富基金必须针对2018年惨淡的业绩进一步审查其风险管理，基金必须确保挪威未来几代人都可以受益于国家的这一笔财富。他打趣说：“我必须认真投资，为了我孙辈的孙辈。”
“卖房”势在必行
挪威主权财富基金的非上市房地产投资业务表现出色，2018年的回报率达到7.5%。目前基金投资于非上市房地产的全球前十大城市为伦敦、纽约、巴黎、波士顿、华盛顿、旧金山、苏黎世、谢菲尔德、东京和柏林。自2011年以来，基金在全球主要房地产市场大举收购，目前已拥有纽约时代广场、伦敦摄政街、巴黎香榭丽舍大街等全球顶级商业街区的部分房地产项目。
近年来，在部分全球热门城市中出现了房地产繁荣周期过长的现象。特别是欧洲热门城市的商业房地产价格普遍达到或接近历史高位，而利率上升也在不断拖累美国热门城市的房地产价格。受此影响，挪威主权财富基金正在考虑缩减房地产投资业务，其房地产业务部门未来也将解散。
斯林斯塔在接受采访时强调，过去两年基金在房地产方面的投资较少，几乎没有任何“净买入”，一直在持续出售该类别资产。一个原因是，没有发现房地产市场在这个周期阶段非常有吸引力，更重要的原因是更长期的结构性调整，对于巨无霸规模基金来说，很难再进一步扩大房地产投资。
数据显示，挪威主权财富基金最新的非上市房地产投资市值为2460亿挪威克朗，上市房地产投资市值仅为814亿挪威克朗。分析人士分析，由于对持有成本以及对管理非上市资产的复杂性存在担忧，该基金未来将更多地关注对上市房地产公司的投资。
近日，负责监管挪威主权财富基金的挪威央行、财政部官员也纷纷表态称，基金的投资方式应不断评估，基金应该让“成本更有效率、更简单”，这意味着“整体房地产投资策略将更加偏向上市资产”。
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