农银汇理张峰、东方基金刘明写季报没套路 值得表扬

　　没套路，有思考！绩优基金是这样写季报的

　　作者：赵明超

　　最近，本微信刊登的《亏损超40%，这些基金经理拼命甩锅没有一丝歉意！》，引发了诸多投资者共鸣。

　　一些基金经理“甩锅”式的季报写法，让很多投资者出离愤怒。而这些经理之所以“顾左右而言他”，主要还是因为业绩不好，只好靠报告凑合。

　　那么，绩优基金经理的季报是如何写的？以下两份定期报告可以提供示范：

　　一是农银行业领先基金，该基金的基金经理张峰，历史业绩优异，风格稳定。从2015年9月17日管理该基金以来，截至2019年1月28日，总回报为50.66%。

　　过去几年的业绩表现如下：

　　从上图可以看出，农银行业领先基金非常优秀，牛市跟涨、熊市抗跌，过去5个完整年度，每年都在同类基金前1/2，其中两年位居前15%。

　　在农银行业领先基金的定期报告里，张峰详细地讲述了2018年的操作情况，每个月的操作情况都详细阐述。在2018年基金半年报中，写了1200字；2018年4季报写了近800字。

　　感受一下最新披露的2018年四季报：

详细说明基金操作情况

对市场热点及投资者关注的问题予以针对性回应

　　在上述季报中，不仅详细说明了操作情况，还对市场热点及投资者关注的问题，予以针对性的回应，阐明逻辑，表明观点。不是一味看多后市，而是有独立的思考和逻辑支撑，包括看重上市公司盈利本身，不迷信政策托底等。

　　再来看一下东方阿尔法精选混合基金的季报。

　　在上述基金季报里，该基金经理刘明详细阐述了对市场热点的看法，以及分析逻辑。

　　刘明，知名投资人，前大成基金副总经理、投资决策委员会主席，不管是管理大成基金旗下的多只公募基金，还是管理社保基金，其历史投资业绩优异。

刘明管理公募产品的业绩表现

东方阿尔法精选混合基金2018年四季报（节选）

　　在上述季报里，经济去杠杆、减税问题等市场关注问题，刘明均给予针对性回应，应对投资者关切。

　　最后，需要说明的是，知行合一至关重要，不少基金经理，观点和重仓股自相矛盾，季报观点也频繁变更，令投资者无所适从。

　　从东方阿尔法基金基金季报看，在2018年3季报里，刘明表示“市场大跌之后，目前时点，横向纵向对比估值都已进入底部区域，利空因素较为充分地反映在股价里，基本面边际正在逐步改善，进一步的过度悲观没有必要，对长期资金而言现在应该是子弹上膛瞄准兔子射击的时候。” 该基金2018年4季报显示，基金仓位已经从三季度末的74.04%，提升到年底的87.13%。

　　根据公募基金信息披露管理规定，信息披露“以保护基金份额持有人利益为根本出发点”。事实上，投资者在季报里面期望看到的并非是道歉，而是详细介绍报告期内的基金投资策略和运作分析，并且对接下来的市场进行展望。

　　投资者的核心利益只有一个，买的基金能赚钱，尤其是偏股基金投资者，长期要有较高回报。在长期较高回报前提下，如果净值稳定增长回撤小，自然是加分项。

　　基金经理的核心利益，通常有两个：一是基金净值上涨，给持有人带来回报；二是基金管理规模增加，提升收入和市场话语权。

　　显然，基金定期报告理应服务于上述核心利益。

　　对于成熟投资者来说，亏损完全可以理解。投资者接受不了的，是甩锅式的不负责任，是“顾左右而言他”的避实就虚，更是不知后市态度的茫然。

　　在业内人士看来，买基金就是“买基金经理”。在选择基金经理时，最简单易行的方法，是从三方面考察：可解释、可复制、可预期。

　　可解释，指基金经理对收益源泉有清晰认知，可以解释历史收益是如何取得的。没有完善的投资体系，纵使一时赚钱，却很难一世持续，别把偶然当自然。

　　可复制，指基金经理的投资策略，可以在接下来的市场中复制，依然能够获得收益。赌政策、炒地图、内幕消息等，均不具有可复制性。

　　可预期，指基金经理风格不漂移，要警惕风格漂移的基金经理，因为无法预期。

　　从某种意义上说，基金经理通过定期报告和投资者沟通，把“可解释、可复制、可预期”写好就行了。