管理规模仅2000亿元 券商系公募业务发展困局待破

　　自2014年1月首只券商系公募产品——东方红新动力混合成立以来，证券公司或证券资管子公司“涉水”公募业务已有5个年头。

　　经过多年发展，当前13家券商系公募基金的管理规模仅2000亿元，不足公募行业总规模的2%。与此同时，券商系公募基金公司发展冷热不均也备受诟病。

　　多位业内人士认为，随着资管新规落地和大资管行业的迅速发展，未来会有更多券商及资管子公司申请公募牌照，若想打破当前公募业务发展缓慢的僵局，中小券商需要打造自己擅长的特色产品，在差异化竞争中寻求突破。

　　公募业务发展停滞不前

　　2013年6月1日新《基金法》的正式实施，无疑成为引领公募基金扩容潮的重要节点。伴随公募管理资格逐步放宽，券商、保险、信托、私募、期货等各类机构闻风而动，纷纷加入公募牌照的争夺大军。

　　最新数据显示，目前已取得公募基金管理资格的券商或券商资管子公司达13家，分别为东方红资管、华融证券、山西证券(行情002500,诊股)、国都证券、浙商资管、渤海汇金证券资管、东兴证券(行情601198,诊股)、高华证券、中银国际证券、财通资管、长江资管、华泰资管和中泰资管。

　　据天相投顾统计，截至去年年底，13家券商系公募基金的管理规模合计为2046亿元（其中高华证券至今未发行公募产品），在接近13万亿元的公募基金管理总规模中，占比不足2%。

　　与此同时，券商系公募基金的发展速度也明显冷热不均。最早获取公募牌照的东方红资管的总规模达到856.4亿元，几乎占据“半壁江山”。此外，中银国际证券、财通资管、长江资管3家公司分别以581.6亿元、257.2亿元和139.7亿元的管理规模排名第二至四位。

　　与之相比，更多券商系公募基金则在百亿“温饱线”下挣扎。去除尚未发行产品的北京高华证券，中泰资管、国都证券和渤海汇金证券资管等3家公司的产品规模甚至不到10亿元。

　　主动管理能力有待提高

　　事实上，由于拥有多年A股投研和实战经验，券商系公募在发展之初便被市场寄予厚望，认为其将充当公募界的“鲇鱼”，从而影响行业整体格局。

　　然而，经过5年发展，除了个别公司权益投资表现较为突出外，更多券商系公募仍在通过货币基金或债券基金“试水”公募市场，并未展现出应有的投研实力。从其已发行的产品类型来看，代表权益投资能力的股票型基金和混合型基金数量偏少，而中低风险的类固收产品占比最大。

　　以财通资管为例，东方财富(行情300059,诊股)Choice数据显示，该公司旗下共有22只公募产品，其中仅有财通资管消费精选混合基金1只偏股混合型产品，6只偏债混合型基金，其余均为债券基金或货币基金。此外，长江资管旗下的13只公募产品中，除了一只偏股混合型基金之外，也均为固定收益产品。

　　在沪上一位基金分析人士看来，相对于公募基金而言，注重绝对收益的券商资管排名的考核压力较小，进军公募之后，大概率会沿用以往的考核方案，会将发展绝对收益产品放在首位。

　　“另一方面，销售渠道上的劣势和公司内部结构的制约，也是券商系公募发展缓慢的主要原因。”上述人士补充道。

　　更多“新鲜血液”亟待加入

　　近几年来，公募业务已成为券商及其资管子公司重点关注的业务之一。随着资管新规落地和大资管行业的迅速发展，为方便开展业务，越来越多的券商倾向于获取一张公募牌照。

　　证监会网站显示，华林证券(行情002945,诊股)尚在等待公募基金管理业务资格的审批。去年12月3日，天风证券(行情601162,诊股)在互动平台上回答投资者提问时也表示，该公司正在积极推进公募基金牌照的申请工作，相关申请材料已上报证监会。

　　“在资管新规等政策出台后，部分业务被重新划分，券商存在寻求新通道承接资管业务的需求。而获得公募牌照，无疑将带来主动管理的优势。”沪上一位私募人士向上证报记者透露。

　　上述人士进一步表示，当前券商青睐公募牌照，是资管新规之下的自然选择。公募业务不仅会拓宽券商资管的产品线和客户群，还能为券商的财富管理转型提供重要支持。

　　对于当前券商系公募业务面临的瓶颈，业内人士分析称，任何公司的发展均无法一蹴而就，即便是龙头品牌“东方红”也经历了近十年的积累和沉淀，其他中小券商若想脱颖而出，需要打造自己擅长的特色产品，在差异化竞争中找到突破口。