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投资十年不赚钱的基金
2019-01-21 10:15:09 来源：中国基金报
买基金就是要选好的基金经理、好的基金管理人，通过长期投资来收获回报，那么哪些基金公司能在一个较长期限里跑赢大盘，甚至创造大幅的超额收益呢？
基金君盘点了近十年主动权益基金的业绩，数据显示，近十年主动权益基金收益率排行中，富国、兴全、国泰、嘉实等公司旗下产品长期业绩喜人，翻倍基金占比皆在7成以上。而从少数长期业绩滞涨或亏损的基金看，配置结构失误和基金经理频繁变更则是主要原因。
超8成主动权益基金跑赢大盘
虽然A股市场波动剧烈，但不少公募基金的长期投资优势突出。
数据显示，截至2019年1月18日收盘，A股上证综指近十年涨幅为32.8%，从2009年1月熊市底部的1971点震荡攀升至2596点，但不少主动权益基金却在震荡中抓住机遇，跑出超越市场的收益。
Wind数据显示，截至1月18日收盘，近十年有可比数据的277只主动权益基金平均收益率为97.9%，约为大盘指数涨幅的3倍，大幅跑赢了大盘指数。
其中，收益率最高的汇添富成长焦点，近十年收益率为288.41%，为同期大盘涨幅的8.8倍。主动权益基金收益率实现翻倍的基金数量多达121只，在主动权益基金中占比高达43.68%；基金收益率超过同期大盘32.8%的涨幅的基金数量更是多达235只。这说明，如果从十年前的主动权益基金中任选一只，跑赢大盘的概率将高达85%。
基金君在采访中，多次听到行业人士提到公募基金在长期投资方面的优势，从近十年基金的收益率来看，主动权益基金确实在阿尔法获取能力上技高一筹。
表1：近十年收益率超200%的主动权益基金
富国、国泰、嘉实位居前三甲
翻倍基金在7成以上
分公司来看，有十年以上主动权益基金的公募有59家，基金君按照公募旗下十年以上主动权益基金总数量、近十年超过大盘涨幅的基金数量占比、近十年收益率超过100%基金数量占比，统计出旗下绩优基金占比较高的公募基金。
当然，旗下公募基金数量越多，这一统计数据就越能体现公司的主动投资能力，但从当前可统计数据看，近十年主动权益基金数量超过10只的，也只有华夏、南方、易方达三家大型公募，他们旗下超额收益的基金数量占比都在80%以上，但在收益率翻倍的基金数量占比上，华夏以53.85%的比例位居首位，南方、易方达基金旗下翻倍基金占比也在30%以上。
若剔除基金数量在5只以下的公司，近十年主动权益基金收益率排行中，富国、国泰、嘉实基金等公司旗下产品位居前三甲，翻倍基金占比皆在7成以上。国联安、华安、银华、大成、景顺长城、华夏、鹏华等7家公募旗下主动权益的翻倍基金数量也在5成以上。
这也意味着，十年前如果投资了这几家公募的股票或混合基金，拿到今天有过半的概率可以获得翻倍的收益。
表2：多样本下基金管理人旗下基金表现（数据来源：wind）
除了样本数量较多的公司外，富国基金、兴全基金、银河基金等3家公募旗下近十年主动权益基金都是悉数翻倍，基金数量也皆在4只以上，体现了较强的主动管理能力。
东方、汇丰晋信、华商、新华、中欧、农银汇理等6家公募旗下基金也悉数翻倍，但这些公司基金样本均在3只以下。
表3：基金管理人旗下基金数量和翻倍基金占比（数据来源：wind）
配置结构失误导致亏损严重
当然，在看到公募基金长期收益能力的同时，近十年也有少数基金未能获得正收益。
虽然9只负收益基金在277只基金中占比并不高，但分析它们为何滞涨甚至亏损，对基金投资也有借鉴意义。
表4：近十年亏损的主动权益基金排行（数据来源：wind）
Wind数据显示，东吴行业轮动以-33.68%的收益率在近十年主动权益基金排名中垫底，从东吴行业轮动基金的历史表现看，该只基金收益率在2009-2012年间一度超越基准和大盘指数，体现了不错的赚钱效应，但是在2012-2015年跌幅加速、涨幅滞后，开始落后于大盘，2018年以来股市调整，东吴行业轮动跌幅加深，当年年度跌幅高达41.71%，让基金在近十年收益率排名垫底。
而从该只基金的投资风格分析看，该只基金的持股风格“基如其名”——行业的轮动配置特征明显，但跟踪行业轮动的效果却不如人意。
在2012-2015年小盘股风格的市场中，该只基金持有较大比例的大盘成长风格股，错失了小盘成长股的行情；而在2017-2018年的大盘价值股行情中，该只基金则持有较大比例的小盘成长股，在错失大盘股行情的同时，小盘股继续杀估值也加剧了基金的跌幅。
东吴基金旗下另一只基金——东吴价值成长，历史业绩还算差强人意，但2018年也以37%的年度跌幅将以往收益优势损失殆尽，而从业绩归因上看，高配成长股也是基金遭遇大幅下跌的重要原因之一。
该只基金2018年1-4季报的前十大重仓股数据显示，4个季报40只前十大重仓股中，中小创股票数量达到26只，在全部重仓股中持有市值占比达65.33%。
与之相类似，金元顺安成长动力、泰信优质生活等基金皆资产配置失误在2018年出现较大跌幅。由此看来，做行业轮动、跟踪市场风格难度还是比较大，一旦做错了方向，不仅无法收获收益，还可能加深净值的跌幅。
基金经理频繁变更
业绩排名落后
海富通风格优势基金则是出现基金经理频繁变更的现象。
该只基金自2006年成立以来，13年间基金经理历经9任，人均任职期限不足2年，自2014年后，任职的基金经理同类排名靠后，也未能超越业绩基准，基金净值不断下行。
与之相类似，益民红利成长同样面临基金经理更迭频繁的困扰，从基金成立至今历任6位基金经理，人均任职年限不足2.6年，而自2007年后的5任基金经理皆未能超越基准回报，业绩排名也位居同类基金尾部。
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