科创板开盘倒计时！10图全梳理 五大券商研判首日走势

　　距科创板首批企业挂牌上市，仅余不到一周时间。

　　周一（7月15日）晚间，方邦股份(行情688020,诊股)、瀚川智能(行情688022,诊股)、沃尔德(行情688028,诊股)、天宜上佳(行情688033,诊股)、交控科技(行情688015,诊股)、航天宏图(行情688066,诊股)、嘉元科技(行情688388,诊股)相继公布中签结果。科创板首批25家公司已全部完成申购。

　　成功过会企业增至35家

　　7月15日，上交所发布科创板上市委第15次审议会议结果，同意江苏天奈科技股份有限公司、上海昊海生物科技股份有限公司首发上市申请。

　　按此计算，目前已有4家企业成功过会，还有6家企业已提交注册，再加上已经注册成功的25家企业。目前科创板成功过会的企业数量已达35家。

　　Wind梳理显示，目前上交所已受理申请科创板企业148家，其中25家已受理，86家企业已问询，6家提交注册申请，25家企业注册生效，1家企业中止受理，1家企业终止进程。

　　中签率超A股整体水平

　　据新京报，截至上周，参与科创板打新人数突破310万人。

　　中签率方面，据Wind统计，从首批上市的25只股票来看，网上发行最终中签率普遍在0.0464%-0.2254%之间，平均值为0.0592%。

　　募资额方面，据Wind统计，科创板首批25家企业，合计募资370.18亿元。而2018年A股有105家企业上市，募资总额1387亿元，科创板首批上市公司的募资额占2018年全年A股IPO募资总额的26.69%。

　　其他已受理企业计划募资逾千亿

　　除科创板首批上市企业合计募资的370.18亿元之外，目前已获得科创板受理的121家企业（含已受理、已问询、通过、提交注册），合计计划募资规模达1005.47亿元。

　　其中，26家公司的计划募资规模超过10亿元。优刻得（已回复）、华熙生物（已回复）、传音控股（待上会）、华润微电子（已受理）、天合光能（已问询）5家企业的计划募资规模居前，分别达47.48亿元、31.54亿元、30.11亿元、30.00亿元、30.00亿元。

　　TOP 5券商独占66席

　　Wind统计显示，截至目前科创板已经受理的148家企业，涉及保荐机构数量47家。

　　其中，中金公司、中信建投(行情601066,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)服务企业数量分别达17家、16家、13家（联合保荐分开计算），分列前三位。此外，华泰证券(行情601688,诊股)、国信证券(行情002736,诊股)服务企业数量均达10家。

　　按此计算，目前科创板受理企业保荐券商中，数量居前的TOP 5券商合计达66家，占比38.37%。

　　科创板证券出借业务新规

　　7月15日消息，上交所发布通知，要求科创板战略投资者及其关联方在战略投资者承诺的上市公司获配股票持有期限内，不得融券卖出该上市公司股票。

　　一、战略投资者应当严格遵守《科创板转融通细则》第九条的规定，在承诺持有期限内原则上不得与关联方进行约定申报，但通过约定申报方式将获配股票出借给证券公司、仅供该证券公司开展融资融券业务的除外；

　　二、战略投资者及其关联方在战略投资者承诺的上市公司获配股票持有期限内，不得融券卖出该上市公司股票。

　　（图片来源上交所官网）

　　科创板已引发多路资金关注

　　外资方面，据第一财经，瑞银证券有限责任公司总经理、瑞银集团亚太执行委员会成员钱于军日前表示，科创板的试点具有很大的历史和现实意义，帮助科创类企业较快速地通过市场化方式进入到A股市场。

　　钱于军表示，从分散风险、多配置资源的角度看，期待科创板达到一定规模后，开放外资和要求流动性比较高的基金参与进去。

　　险资方面，据中国证券报，银保监会副主席梁涛此前表示，银保监会支持保险资金投资科创板股票，通过新股配售、战略增发和场内交易等方式参与科创板股票投资，进一步优化保险资产配置结构，服务科技创新企业发展。

　　公募基金方面，据中国证券报，公募机构人士表示，公募资金对科创板是有“恒心”的，这将成为科创板平稳推出、稳健运作的重要力量。投资者可选择相应公募基金产品，全方位、多角度地掘金科创板市场机会。

　　此外，科创板企业近日密集发行，受到市场资金追捧。此前，多家企业已公布的网下配售中签结果显示，公募基金中签比例均较高，显示出公募机构在科创板个股打新中的优势。

　　根据报道，科创板外延和映射出来的投资机会，是公募基金机构所重点关注和布局的。

　　另据中国基金报统计，目前约有108家基金公司（包括具有公募资格的券商资管）参与了科创板网下打新，涉及产品约1540只，合计获配总市值近百亿；49只公募产品14家全部打中，赢得“大满贯”。

　　机构研判首日走势

　　针对A股未来走势，机构继续保持谨慎。华鑫证券策略研报早前提醒，目前指数虽然初步回稳，但并没有形成有效的底部形态，指数不排除短暂回稳之后，再做休整，从而形成较为牢靠的底部结构。而目前指数再创新低，新一轮的探底之路已经开始。

　　随着科创板开市日渐临近，投资者对科创板首批公司上市首日表现也极为关注。

　　广发证券(行情000776,诊股)倪赓、戴康研报认为，注册制机制决定初期收益率不会过于乐观，科创板首批初期几乎难以重现创业板开市首日平均106%涨幅，但短期内破发同样难以出现：

　　第一，科创板首批平均网下配售比例高达62.3%，远高于创业板历史水平（中枢15%左右），稀缺性下降，新股回报率会打一定折扣；

　　第二，一级市场打新策略下不能完全反映投资者乐观预期，二级市场估值溢价空间依然存在；

　　第三，回溯创业板市场化定价时期，新股破发率与整体估值呈现较为明显的负相关关系，负面影响巨大，初期临时停牌、连续竞价限制等政策工具初期将有效防范破发情况出现。

　　华泰证券张馨元团队研报分析，预计科创板开市短期对A股日成交额挤占较大，有一定的交易金额分流效应，并且发行估值越高，开市换手率越高，分流效应越显著。

　　报告估算，7月22日上市25家预计募资348亿元中，其中60%-70%获配股份可流通，即有209—244亿元可流通。如果科创板开市首日换手率（日成交额占流通市值比例）跟创业板首日相近，达到80%以上，开板首日科创板日交易额占A股日成交额可至4.2%、占创业板日成交额可至23.0%。

　　此外，参考创业板开市半年换手率变化，预计下半年科创板换手率有望回落至10%，科创板日成交金额占A股、创业板的日成交额比重回落至2.0%、11.2%，分流效应缓解。

　　国开证券孙征研报分析，理论上来说科创板上市首日表现取决于市场情绪和资金情况，后续表现取决于价格与公司实际价值之间的差距以及公司经营情况的变化。

　　报告认为，公司IPO以高市盈率发行，意味着发行价格已较为充分的反映了公司内在价值，此时上市后价格应相对较为平稳才合理，如果此时市场热情高涨导致公司价格涨幅过大，则意味着价格明显偏离其价值，除非未来公司经营情况向好超预期，否则股价下跌概率较大。

　　报告判断，判断科创板上市首日有望获得较高涨幅，但平均涨幅或低于创业板开市时的表现，在5个交易日的不限制涨跌幅走势中，个股炒作力度减缓，价格波动趋于平衡下降走势。由于其总体发行估值偏高，定价较为充分，如果首日平均涨幅较大（高于50%），则需注意随后一个月内价格回归的风险。

　　西南证券(行情600369,诊股)朱斌研报认为：

　　首先，科创板依然会有不错的赚钱效应，但应降低打新预期收益率。其新股上市后1个月内的收盘价大概率将高于发行价，但打新收益率大概率将低于23倍固定市盈率发行的A股新股。

　　其次，科创板的价值回归将快于A股其它板块新股。上文已经指出，随着上市时间延长，新股股价会向内在价值回归，一年内的破发率会随时间推移而上升。对于科创板而言，由于其采用了20%的涨跌幅设计，股价向价值回归的速度也会加快。预计半年后的破发率就会达到之前一年的水平。

　　第三，科创板的炒作程度将小于现存A股新股。一方面这是由于科创板投资者准入门槛更高，散户数量更少（截至目前为300万个人投资者开户科创板），另一方面是由于科创板市场化的定价机制，同时上市后5天内不设涨跌幅限制。

　　最后，科创板开板有利于成长股板块的估值提升。

　　兴业证券(行情601377,诊股)王德伦团队研报分析，首批科创板上市公司产业特征分析显示出新兴产业细分领域投资价值凸显。首批上市的25家公司涉及到新一代信息技术、新材料、生物、高端装备制造产业等中国制造2025的关键领域，新一点信息技术产业占比超过一半，但是即使处于同一科创主题的公司，其聚焦的细分领域也存在显著差异。因此细分领域的独特性可能会成为价值创造的重要来源。向前展望，在新兴产业关键细分领域不断努力的公司会受到科创板投资者持续青睐。

　　此外，广发证券报告认为，与创业板首批相比，科创板首批分布更为集中，综合性价比更高，预计初期对可比行业产生较强的比价效应：

　　第一，创板首批大多集中于电子设备制造业与专用设备制造业，占比高达68%，且在净利润规模和盈利能力上均占优；

　　第二，科创板首批中医药生物行业具备高ROE和高研发投入，预计比价效应效果较佳。

　　报告分析，与可比A股相比，科创板首批整体质地与可比公司相近，比价效应下，优选科创板优质公司映射下的低估值可比龙头：

　　第一，科创板首批在营收、净利润规模上与可比公司相当，研发投入与可比公司相近但盈利能力占优，“整体质地相近、定价略低于可比公司”表明映射效果将取决于个股预期涨幅大小，预期越高，可比A股映射确定性越高；

　　第二，科创板映射A股优选策略为低估值、质优可比龙头，并优选“公认”科创板公司及比较未来价格预期，科创板流动性头部效应可能更加明显。