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你买对了么？科创板打新“壳基金”增厚收益效果显著
2019-07-07 21:35:02 来源：中国基金报
首批科创板股票上市箭在弦上，公募基金科创板打新如火如荼。除了一些规模较大的基金参与外，也有部分“壳基金”加入科创板新股申购的行列。
据中国基金报记者多方了解，不少“壳基金”在科创板打新中将食品饮料、白酒等大消费股作为打新底仓，避免底仓波动侵蚀打新收益，部分公募还制定了新股上市后的卖出规则，以期获得最佳的打新收益。
偏爱大消费股做底仓
为了获取科创板打新的超额收益，持股底仓的稳定就成为基金打新增厚收益的前提，多位业内人士向记者透露，规模较大的基金将按照既定投资策略持股，而不少“壳基金”则更青睐以大消费股为打新底仓。
北京一家大型公募投资总监告诉记者，他所在公募符合条件的基金都会参与科创板打新，在上市前5个交易日不限制涨跌幅规则下，可能会跑出涨幅很高的个股，他们不会错过这样的投资机遇。从打新市值要求看，只需配置沪市6000万市值就有科创板打新资格，规模较大的偏股基金正常的持股配置就可以达到市值要求，没必要特意考虑底仓市值的问题。
对于“壳基金”来说，由于基金规模较小、底仓仓位较重，如果底仓产生亏损甚至会侵蚀打新收益，底仓波动就对基金收益影响较大，如何配置底仓资产就成了这些基金考虑的重点。
北京一家中型公募研究总监表示，他所在的公募有3只产品具备科创板打新资格，规模较大的基金底仓配置无需考虑，按照投资目标和风格正常配置可以达到市值要求；对于规模只有1亿出头的“壳基金”来说，为了规避投资风险，尽最大可能获取投资收益，这只基金将配置6000多万的金融、消费、白色家电等优质股票作为底仓，剩余仓位将主要配置纯债仓位，可以大概率获得科创板打新收益，免受底仓波动的干扰。
北京一家大型公募绩优基金经理也透露，他所管理的主动股票型基金目前规模是1亿出头，希望能把基金规模做到1.5亿~2亿元参与科创板打新，这样可以向沪市、深市各配置6000万市值参与科创板打新，以及沪深两市的日常打新等。该基金目前的配置以龙头白马股居多，具体行业覆盖了食品饮料、白酒等大消费股，还有部分医药和家电股。
“我更看好新兴消费和医药龙头股，这些公司容易形成比较好的竞争壁垒和行业优势。从市场风格看，这些个股也属于可以穿越周期、波动率偏低的行业，在获得底仓安全的同时，还可能获得部分阿尔法收益，在基金打新外还有望收获底仓的投资回报。”他说。
“壳基金”增厚收益效果显著
排除底仓对收益率的影响，“壳基金”相比规模较大基金在科创板打新收益上确实存在不小的优势。
北京一家中型公募总经理表示，虽然大基金规模较大，不用担心底仓市值的问题，但由于打新收益占比较小，可能对基金的收益率贡献微乎其微。据他测算，以科创板打新一年收益额为1500万元估算，30亿元的大基金年化收益增强为0.5%，而对于1.5亿元的基金，打新收益增强是10%。在这种情况下，中小规模的基金回报性价比更好，增厚收益的优势也更为明显。
北京上述中型公募研究总监也表示，他所在的公募做过测算，公司旗下7个亿规模的产品，科创板打新年化收益率大约为3%；1个亿的壳基金科创板打新收益率可能会超过10%，为了底仓波动较为稳定，他们将重点配置核心资产股票，将“壳基金”打造成一只“固收+”的低风险产品，有望给投资者带来比一般固收产品性价比更好的投资回报。
上述北京大型公募绩优基金经理说，“壳基金”可以和大基金一样分配到差不多数量的新股，同等条件下，新股的增厚收益对“壳基金”的收益增厚效果要更加显著，1.5亿~2亿元是打新增厚收益最合适的规模，可以达到最大的增厚回报。
事实上，除了对底仓的考虑，为了能尽早锁定投资收益，不少公募还提前制定了新股上市后的卖出规则，有的是计划上市当天的高点卖出，有的是规划5个交易日后操作，有的则是选择在上市后5个交易日内择机卖出。
上述北京中型公募总经理表示，他所在公募科创板打新基金将会选择新股上市后5个交易日内择机卖出。“首个交易日卖出可能会错失后面的行情，第6个交易日后卖出可能会因为涨跌幅限制，一旦跌停20%无法交易，我们认为在新股上市5个交易日内是比较适合的落袋为安的时点，可以让打新产生最具性价比的投资收益。”他说。
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