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惊天大逆转之后 私募这样看A股行情：还是长期牛市的起点？
2019-05-12 17:00:13 来源：中国基金报
近期A股出现较大幅度回调，上证指数从前期高位跌落近13%，中小创跌幅更甚。市场由夏入冬，投资者情绪也从热情高涨转为谨慎观望。
五一前后：从温和回落到快速杀跌
多位私募人士将目前的调整分为两个阶段，一是4月中旬至五一假期之前，第二阶段则是假期之后。华夏未来资本表示，第一个阶段，市场经历了年初以来的快速上涨，一季度经济数据好于预期，但预计二三季度通胀指标持续处于高位，央行货币政策基调从全面宽松转为相机抉择，影响了投资者的流动性预期，A股市场温和回落。第二阶段主要是美国突然宣布对中国商品加征关税影响，上周一开盘出现恐慌性杀跌，贸易谈判的不确定性引发投资者风险偏好快速降低，市场加速下行。
承泽资产CEO曹雄飞认为，五一假期前市场担忧一季度天量社融不能持续，货币政策宽松力度边际减弱开始形成一致预期，对二季度经济数据向好的趋势产生怀疑，这一阶段下跌的主要是前期涨幅较大的题材股，蓝筹股则几乎没有调整。而五一假期后，特朗普加征关税的威胁言论，直接扭转了中美贸易谈判的向好预期，引发市场整体抛售避险，蓝筹股也未能幸免。不过曹雄飞表示，下跌也是风险的释放。
鸿道投资基金经理陈炜将A股年初以来的行情定义为反弹，他认为这波反弹到4月进入尾声，没有大量新增资金入场，场内资金仓位过高，调整是必然的。“五一之后受贸易摩擦3.0的影响，原本可能会持续一两个月的下跌，只用了不到两周。”
也有私募认为A股已处于牛市阶段，并非只是反弹。清和泉资本研究部认为，当前市场处于牛市三段论中的第一阶段后期，在等待盈利企稳信号的情况下，波动加大。盈利底一般会滞后两三个季度，稳增长、减税等政策见效会滞后半年，因此盈利将会在三季度见底回升。在盈利拐点尚未探明之前，“市场情绪处于高位”、“数据短期波动”和“强度反复确认”会带来高波动。而分歧的重点不在盈利是否会见底，而在于见底之后的回升力度。
回调受内外因影响，蓝筹或再受青睐
北京和聚投资表示，贸易谈判短期内出现波折对于市场而言是突发事件，超出多数人预期；而前期上涨较快，也积蓄了一定的调整压力。A股后续如何演进，短期要看贸易谈判发展，中期来看核心因素仍在于国内的政策调整。未来中美长期竞争态势不可避免，关键在于自身，市场有可能从之前的情绪驱动切换到业绩驱动。
证大资产表示，A股近期大幅调整，客观因素是1~4月的连续上涨，前期介入的资金获利离场；中美贸易谈判，美国的多变加剧了资金离场。“相信双方最终能够达成协议，投资者需要增强信心。调整属于市场正常行为，不如放眼向前看看后续各项经济指标，近期还有MSCI资金入场、科创板上市等，调整应该是理性上车的机会，不必过度恐慌。”
华夏未来资本表示，本轮调整是基本面与交易情绪共振的结果，从估值角度看回调基本到位。但调整时间较短，且中美贸易谈判仍存在较大不确定性，不排除受负面消息刺激再出现小幅杀跌的可能。中长期看，今年驱动市场的主旋律依然是经济企稳复苏，市场流动性水平也远好于去年。A股企业整体盈利企稳上行，指数中枢应较去年底有较大抬升，市场整体处于牛市回调过程中。
明达资产认为，目前宏观环境处于经济下行与复苏幻觉的交织期。一季度的经济数据让市场产生了明显的复苏预期，二季度经济仍存在下行压力但韧性良好，经济继续区间运行的概率较大。同时，二季度政策基调仍然是整体偏暖，但市场对于经济走势的预期力量较一季度显著增加，因此经济的高频数据可能会在短期内继续影响市场预期，政策节奏也很可能相机抉择，这些都会造成市场呈显著的高波动状态。这期间要区分好市场核心矛盾，不能将长期问题短期化，也不能将短期问题长期化。
在这样的情况下，明达资产表示，价值型标的可能再受青睐。“在高波动市场中，我们的策略是通过选择价值型公司获取稳定收益。目前来看，后期配置最有可能面对的市场环境是政策趋稳，经济缓慢磨底震荡和确认，市场呈高波动态势。在这种市场形态下，选择价值型公司有效参与其中行情，所以蓝筹股可能再次受到资金抢筹。”
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中华经济网 http://www.newsce.cn/shangye/shangyeguancha/15540869768927.html 华夏晚报网 http://www.hdaily.cn/a/201904/2019040124982.html 财经新闻网 http://www.chnews.net/article/201904/59359.html 西北新闻网 http://www.xc27.com/finance/cjpl/2019-04-01/37335.html 中国金融网 http://www.chinajrw.net/news/040130619.html 中国西财网 http://www.xc07.com/Html/?20383.html 每日经济网 http://www.mrjjc.com/news/20190401/95305.html 百家新闻 http://baike.newsce.cn/hnews/2019040114502.html 第一产经网 http://www.c-jw.com/chanjing/redian/2019-04-01/27245.html MSN财经 http://www.msnnews.cn/finance/gd/155408684566037.html
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
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