卖在5月？A股三大股指暴跌、三类机构这样看后市行情

　　华尔街有一句著名谚语“Sell in May（卖在5月）”。

　　巧合的是，A股素来也有“五穷六绝七翻身”之说。

　　5月首个交易日，A股遭遇“开门黑”，三大股指全线重挫。

　　截至5月6日收盘，上证综指下跌5.58%，收报2906.46点；深证成指下跌7.56%，收报8943.52点；创业板指下跌7.94%，收报1494.89点。

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　　魔咒应验？

　　开局不利，是否意味着“卖在5月”的魔咒应验？投资者应该如何取舍？

　　“‘卖在5月’是根据历史规律统计得出，并非每年都会发生。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，受利空因素影响，5月一开盘，A股就出现暴跌，再度引发投资者对这一规律的关注。

　　恒丰泰石董事总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示，由于A股历史上的数次重大底部确实是在5、6月份出现，因此市场流传着“五穷六绝”之说。但事实上，由于样本太少，根本不存在统计意义，更多的可能只是一种巧合。

　　尽管如此，近期北向资金流出明显。据Wind统计，北向资金经历了连续5个月的净流入之后，在4月份净流出180亿元。5月6日，沪股通和深股通分别净流出30.72亿元和21.16亿元，合计净流出51.88亿元。

　　“4月份北向资金属于阶段性流出而非趋势性流出，不必过分解读。”杨德龙认为，随着A股纳入MSCI因子将由5%提升至20%，外资流入A股的趋势不会改变。

　　韩玮分析表示，4月份北向资金流出的原因之一在于这类资金前期获利较大，有部分兑现盈利的需要。

　　在卖与不卖，以及A股后市行情演绎的问题上，私募、公募和外资三类机构投资者的看法不尽相同。

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　　私募：去应对而非预测

　　“5月股市会怎么样？我不知道，如果我告诉大家会怎么样，也希望大家不要相信。”睿璞投资研究总监廖振华认为，投资之道应“以己之不可胜以待敌之可胜”，即去应对而不是做预测。

　　“敌之可胜”就是看市场会怎么运行，这一点无法预测。但可以关注的是，投资组合中，公司的护城河在不在？中长期利润中枢是否还有较大的提升空间？

　　“找到这样的公司，并且数量和体量足够大，我们就会保持不低的仓位。目前来看，市场上仍然储备了一批这样的公司。”廖振华补充道，看好格局进入拐点的消费型公司，以及被低估的有经验的制造业。

　　“短线很难判断。”泰旸资产总经理兼投资总监刘天君认为，如果每年5月都卖，大家就不会亏钱了。正是因为“卖在5月”这个规律偶尔靠谱又不那么靠谱，所以才会形成这样的印象。

　　刘天君强调，短期和中短期很难判断，最核心还是要看长期和超长期。“市场里存在大量错误定价的公司。做投资的根本方法，就是选择超级信任的公司下注”。

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　　公募：短期仍有调整压力

　　“目前市场的波动主要是受到谈判进展以及市场情绪变化影响。只要消息面的影响得到缓解，‘红5月’行情仍然有可能实现。”杨德龙向《国际金融报》记者表示，短期内，A股受到利空消息的影响，会出现一定的调整，但调整的幅度不会太大。

　　“今天的大跌属于恐慌情绪的集中释放，后市有望逐步企稳。”杨德龙判断，今年市场的格局仍然是震荡反弹。

　　广发基金宏观策略部认为，市场情绪再受扰动，短期市场仍有调整压力，但维持中期市场向好的判断不变。板块方面，前期调整幅度较大的创业板受益于基本面和流动性的边际改善，有望跑出超额收益；行业方面，建议左侧布局光伏、汽车等行业。

　　“从估值角度，当前上证综指估值已修复至近十年中枢水平，5月进入业绩空窗期，市场估值水平是否能进一步提升，将更多取决于超预期的事件催化。”西部利得基金认为，5月受近期公募发行持续回暖和MSCI调整A股权重因子影响，一季报表现优异、估值相对低估的科技、金融、消费龙头有望延续超额收益。同时，建议继续关注国企改革主线。

　　中庚基金认为，整体来看，由于当前A股整体估值较低、风险补偿较高，A股新一轮布局时机显现。2900点逢低布局，相较于年初2600点时性价比和确定性更高。可积极把握当前布局时机，持续超配权益资产，耐心等待市场反弹，把握A股中长期机会。

　　具体行业上，中庚基金相对看好医药、电子元器件、军工材料、基础化工、农产品(行情000061,诊股)、轻工、纺织服装、高端制造等与经济周期弱相关、前期调整较多，或者涨幅不大、估值低、基本面风险小、成长性不错的行业。

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　　外资：轻指数重个股

　　“5月打的不是‘终局之战’。”瑞银财富管理投资总监办公室认为，尽管A股4月份涨幅明显比一季度低（沪深300指数上月涨幅仅1%，而一季度涨幅近29%），但“Sell in May and go away（五月卖出，然后走人）”并不是好的策略。长期而言，投资者最终可能得不偿失。“我们强调长期坚持投资的重要性，而不应猜测最佳买卖时机”。

　　瀚亚投资股票投资总监齐晧此前在接受《国际金融报》记者采访时表示，3000点以后的A股投资，应“轻指数重个股”。“随着越来越多的海外投资者参与，A股市场会更加理性化。不排除出现短期流动性差，以及个别行业和个股被炒作的现象，但A股的整体走势不会再像以前那样大起大落。从这个角度来看，大盘指数不是一个太重要的考量指标”。

　　齐晧认为，应该“自上而下”地关注个股的估值区间。首先，通过宏观经济数据去判断当前经济周期属于哪个阶段，是滞胀还是过热，再结合流动性和政策去做仓位选择。其次，判断哪些行业会受益于或是受累于这种经济结构，从而挑选出更具发展潜力的行业，再从这些行业里去挑选个股。“立足于中长期，我们主要看好消费升级、人口结构变化，以及科技创新带来的机会。”

　　“我们会具体情况具体对待。”惠理集团投资董事兼中国业务总裁余小波表示，今年以来，A股经历了较大幅度的上涨，目前风险性价比要比去年年底、今年年初差一些。在当前环境下，投资机会依然存在，在关注风险的前提下，去找到那些符合风险性价比要求的股票。