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科创板“肉最厚”的头道菜 已被这几家券商预定
2019-04-01 22:30:05 来源：上海证券报
4月1日晚间，科创板再添3家受理企业，使得已预披露企业总数增至31家。
其中，澜起科技的股东榜赫然出现保荐机构中信证券(600030,诊股)全资子公司中信证券投资的身影，且持股比例高达5.019%。至此，上述31家科创板拟IPO企业中，至少有5家企业有保荐机构关联方（主要是子公司）参股。
大家都在找科创板影子股，其实，这些已经直投拟IPO项目，且后续还有望获得保荐费和跟投收益的券商也将获益丰厚。而且，在“直投+保荐+跟投”的三道大菜中，直投的头道菜也是最为丰腴的美味。
提前参股 这些券商预定头道菜
截至目前，上交所已经分5批披露，一共受理了31家谋划科创板上市的企业。
上证报梳理发现，这31家企业中，有5家已获保荐机构提前参股，分别是赛诺医疗科学技术股份有限公司、杭州当虹科技股份有限公司、虹软科技股份有限公司、科大国盾量子技术股份有限公司和澜起科技股份有限公司。具体关联见下表：
分析人士认为，在“保荐+直投”模式叫停后，券商直投业务转型，私募子公司通过股权投资市场，科创板为券商直投带来了战略机遇。
目前IPO退出渠道仍然是私募股权投资的首选，在IPO过会率降低的形势下，科创板的设立为券商直投业务提供了新的退出渠道。此外，如果直投部门已经参与的项目，也会优先考虑自己的投行来做。
“虽然先保荐再直投的模式不行了，但是先直投再保荐还是可以，对于券商来说，在具备信息优势的情况下，券商直投业务将会择优而投，提高投资项目的成功率，进而提高直投业务收益率。”某投行保荐人称。
“直投+保荐+跟投”增厚券商收益
在已经披露的招股书中，同样对保荐机构跟投进行了说明。
例如，福建福光的保荐机构兴业证券(601377,诊股)称，已安排子公司兴证投资管理有限公司参与本次发行战略配售，保荐机构及其相关子公司将在发行前进一步明确参与本次发行战略配售的具体方案，并按规定向上交所提交相关文件。
鸿泉物联的保荐机构东方花旗证券也表示，其兄弟公司上海东方证券创新投资有限公司拟通过参与本次发行战略配售持有发行人股份，具体持股数量及比例视本次发行战略配售情况而定。
目前来看，券商跟投机制主要在IPO配售层面。某中型券商投行人士表示，“科创板跟投属于被动投资，而前期的入股属于主动投资，二者不互相影响，优质的项目将为券商带来包括前期股权投资、保荐承销费和跟投收益在内的三段独立的收益，客观上增厚券商整体项目的收益率。”
也有分析人士指出，跟投机制下券商面临着公司上市后经营管理不确定性带来的更大风险和压力，这对券商资金实力、研究能力、风控合规能力提出挑战。“直投+保荐+跟投”的模式大概率成为综合实力强、走在市场化前沿的龙头券商的游戏。
上述券商直投项目多自2017年始，从其当时的入股价格和持股比例即可见相关企业彼时估值。如中信证券投资入股当虹科技时，以2000万元价格获得1.72265%股权，即当虹科技彼时整体估值才11.61亿元。如当虹科技冲刺科创板成功，则中信证券投资的持股市值上升空间可观。
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