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又一份看空报告！华泰评中信建投：你的股价该腰斩
2019-03-08 14:15:02 来源：中国证券报
罕见！又一市场龙头股被券商研报给予“卖出”评级。
继9日7涨停的中国人保(601319,诊股)昨日被中信证券(600030,诊股)给予“卖出”评级，10日8涨停的中信建投(601066,诊股)今日也被华泰证券(601688,诊股)下调评级。
截至3月7日，中信建投A股今年来已累计上涨257.75%， A/H溢价达372%，而中国人保A股今年来已累计上涨311%，A/H溢价达 138.48%。
华泰证券表示，中信建投证券A股2019年PB估值4.5倍（乐观假设下业绩预测），显著高于同梯队券商当前1.4-2倍PB和国际投行1-2倍PB估值水平。PB估值存在较大下行风险，下调至“卖出”评级。
此前，中信证券发布研报称，中国人保A股显著高估，首次给予“卖出”评级。
受下调评级的影响，中信建投和中国人保纷纷跌停开盘，早盘盘中巨量打开跌停后，冲高回落。
人保和中信建投跌停开盘 前期强势股降温
受到两份券商研报下调个股评级的影响，今日两市纷纷跳空低开，中国人保、中信建投开盘双双大单封死跌停，领益智造(002600,诊股)、东方通信(600776,诊股)、市北高新(600604,诊股)、顺灏股份(002565,诊股)、人民网(603000,诊股)等多只人气股集体跌停开盘。
随着利空消息被市场消化，临近10:00，中信建投、中国人保、东方通信、领益智造、安信信托(600816,诊股)、德新交运(603032,诊股)等前期人气股均打开跌停，随后冲高回落。
截至午盘，沪指跌2.90%，报收3016点；深成指跌1.55%，报收9528点；创业板指跌0.71%，报收1680点。沪股通净流出19亿元，深股通净流入1.7亿元。
华泰下调中信建投至“卖出”评级
作为券商板块次新股，从本轮券商股行情启动开始，中信建投一直都是券商板块龙头，2018年10月18日至2019年3月7日，中信建投证券上涨幅度达到379.38%，近期更是经历了10天8个涨停。
有市场人士表示，中信建投在券商股中属于次新，可交易的流通盘较轻，市场做多热情重燃，弹性大在情理之中。
值得注意的是，6日和7日晚间，中信建投均发布了风险提示公告。中信建投在7日发布的风险提示公告中表示，截至2019年3月7日，申万证券II指数公布的证券行业41家A股上市公司中，加权平均静态市盈率（TTM）为37.2倍，公司静态市盈率（TTM）为77.2倍，公司市盈率高于行业平均市盈率一倍。公司特别提醒广大投资者，注意投资风险，理性决策，审慎投资。
华泰证券研报显示，中信建投估值远高于同梯队券商和国际投行，有下行风险，下调至“卖出”评级。公司A股2019年PB估值4.5倍（乐观假设下业绩预测），显著高于同梯队券商当前1.4-2倍PB和国际投行1-2倍PB估值水平。对海外投行PB-ROE回归分析，15%-20%的ROE对应1-2倍PB。我国证券行业处于资本型业务发展期，ROE有较大提升空间，但需要业务持续积累和深化。乐观估计公司2019-2020年ROE水平约10%、10.5%，公司2019年EPS0.67元，BPS6.93元，预计合理股价在13.86-17.33元/股。PB估值存在较大下行风险，下调至“卖出”评级。
研报显示，乐观情况估计中信建投2019-2020的ROE分别为10%、10.5%，对应BPS为6.93元、7.4元，对应PB为4.5倍、4.2倍，估值严重高估。考虑公司是次新股上市券商，可适当给予一定估值溢价，预计合理PB估值2-2.5倍，对应目标价13.86-17.33元/股，存在较大估值下行风险，下调至“卖出”评级。
为什么国内券商“卖出评级”研报罕见？
事实上，在海外市场，卖出评级并不罕见。
东吴证券(601555,诊股)首席经济学家陈李告诉中国证券报记者，在海外成熟市场上，一般每家券商都有一个内部规定，买入、中性和卖出报告的配比一般是4:4:2，在比例上一定要有20%的报告是卖出。
陈李表示，因为海外券商面对的客户有一些是对冲基金，为了市场客户的需要和市场定价的需要，每家券商都一定要有20%以上的报告评级为卖出的。
记者查阅资讯软件，合资券商中，高华证券、瑞银证券也常常给出A股上市公司“卖出”评级。
一位资深卖方分析师曾向记者感叹，“新财富时代，券商研究只做买入的推荐，但未来就可以做卖出的评级，如果签约的客户持有重仓股票，而我们如果真的认为这只股票不好，完全可以告诉客户让他避免损失，让客户避免损失或保持盈利也很重要。在海外一般都这么做，在国内之所以不能做卖出评级，主要因为买入时资金是涌入的，一旦做出卖出评级，往往交易量较小，只有一两家机构可以跑出来，跑不出来的机构在评选时就不会投票给券商。后新财富时代，券商研究只需服务自己的付费客户，服务当然也应包括建议卖出。”
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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