外资会如何影响A股投资版图？基金解读六大关键问题

　　经过长达近一年的调整，A股市场今年的 “开门红”行情令人振奋。

　　2月25日，沪深300暴涨6%，券商板块集体涨停，与此同时A股累计涨幅突破20%，正式宣告进入“技术性牛市”。3月A股继续上涨，上证指数一举站上3000点。许多投资者将这一轮行情与2014年金融板块急速拉升作类比，而后者开启了2015年牛市的序幕。

　　本轮行情背后有一股力量不容忽视——外资流入，这是当下市场最为关注的焦点。对于外资流入的现象究竟应该怎么看？听听外资怎么说最有说服力。英国保诚集团旗下的瀚亚投资是亚洲顶级基金公司，瀚亚投资管理（上海）有限公司去年在中国证券投资基金业协会完成私募证券投资基金管理人登记，围绕外资流入这一热点话题，公司近期给出了自己专业解读。

　　外资流入逐年递增

　　“我们统计，2019年前两个月通过陆股通流入A股的外资规模超过1300亿人民币，占去年全年流入的近40%。不仅如此，过去一年在市场震荡下跌的背景下，通过北上流入A股的外资资金约3400亿，较2017年增长了近50%。

　　对于外资，可能多数人还停留在‘小众投资者’、‘不了解中国’、‘在A股没有定价能力’的印象。事实上自沪深港通启动以来，外资流入呈现出明确的逐年递增趋势。中国人民银行统计，截至去年底境外投资者持有境内股票资产总额超过1.1万亿，占A股自由流通市值的6.7%，接近国内公募基金的股票资产总额。“瀚亚投资管理（上海）有限公司相关负责人表示。

　　六大关键问题

　　券商中国记者：什么导致了外资的加速流入？

　　瀚亚投资管理（上海）有限公司：中美关系趋于缓和，A股估值处于历史底部区间、同时中国经济“看上去”又没那么差，MSCI宣布提高A股纳入因子，这些因素都导致了外资涌入A股市场。要知道，全球被动跟踪MSCI指数的资产规模高达15万亿美元，一旦MSCI正式提高纳入因子，数以百亿美元计的全球资金将即刻“被迫”买入A股。回顾去年5月MSCI首次纳入A股时，也曾带来一波北上资金加速流入，今年外资提前动作也就不意外了。

　　数据来源：Wind资讯、瀚亚投资

　　券商中国记者：外资来了之后还会走吗？

　　瀚亚投资管理（上海）有限公司：可能。大家都知道MSCI在2017年宣布纳入A股决定，但可能并没有那么多人知道，从2013年开始MSCI每年都进行一轮关于纳入A股的征询，但经历了连续4次失败。究其原因，就是当时MSCI的客户（跟踪MSCI指数的国际资管巨头们）认为无法自由进出A股市场。对此，中国监管层作了诸多努力，先后取消了QFII资金的汇出限制，还先后开通沪深股通扩大外资进入A股通道，为MSCI最终纳入A股铺平了道路。

　　券商中国记者：外资的投资思路有什么特色、和本土投资者有什么区别？

　　瀚亚投资管理（上海）有限公司：据我们了解，外资普遍偏好大市值、低估值、高盈利的优质龙头，尤其是食品饮料、家电、医药以及现金流稳定、高分红的龙头股。外资机构管理资金规模巨大、资金来源相对稳定，内部往往遵循一套严格的投研流程、投后管理、运营和风控体系，这也决定了他们投资风格更加稳健，更注重中长期基本面和估值水平。事实上，这已经不是外资第一次抄底A股、抢夺定价权了，2012年底A股银行板块估值触底时，QFII资金曾拉动过一波壮阔的银行板块行情。

　　券商中国记者：外资流入结束了吗？

　　瀚亚投资管理（上海）有限公司：并没有。尽管国际形势存在诸多不确定性，我们认为外资持续流入A股是中长期的确定趋势。中国的GDP和股市市值占全球比重分别为15%和13%，但中国股市在MSCI 全球市场指数中的权重不到4%，其中A 股占比仅为0.1%。换言之，外资配置中国规模与中国经济规模存在高度的不对等，参照韩国和台湾经验，我们相信这一差异将在未来几十年里被慢慢填补，外资将逐步成为A股市场不可或缺的重要玩家。

　　数据来源：CICC、CEIC、瀚亚投资

　　数据来源：CICC、CEIC、瀚亚投资

　　券商中国记者：哪类投资管理人最可能受益？

　　瀚亚投资管理（上海）有限公司：在A股投资者结构发生转折的时点，把握国际流动性趋势，注重基本面和估值，且有本土长期中国A股投研经验团队的WFOE机构，可能具有先天的优势。瀚亚投资为全球顶尖金融服务公司英国保诚集团旗下的亚洲资产管理业务， 自1994年起涉足亚洲市场。瀚亚投资管理（上海）有限公司于2018年3月5日成立，基金经理有17年从业经验、持续11年A股QFII投顾经验；研究团队来自国内大型公募基金及一线外资券商，具有丰富的A股研究经验，从个股基本面、行业趋势和宏观主题三方面挖掘A股市场投资机会；本地投研团队和全球各地投研团队紧密沟通，把握全球风险偏好、资金趋势和行业动向。

　　券商中国记者：对于外资流入和A股后市怎么看？

　　瀚亚投资管理（上海）有限公司：展望后市，随着市场估值回升，外资流入节奏或有所放缓，基本面对市场的影响将愈发显著。考虑到中美谈判悬而未决，贸易摩擦正逐步演化为常态；PMI先行指标继续下滑；一季报暴雷可能性并不低，短期我们偏于谨慎。市场最大的上行动力来自改革红利和政策放松，建议投资者密切关注后续政策动向。

　　外资私募里的保险系明星

　　2017年以来，外资私募逐渐进入中国，成为国内资管行业的一股新生力量。瀚亚投资管理（上海）有限公司去年10月完成私募证券投资管理人登记。

　　据了解，瀚亚投资在亚洲开展业务已近25年，在过去三年业务不断壮大。截至9月底，瀚亚投资所管理的资产规模为1950亿美元，资产管理规模（AUM）在过去5年中增长了96%。过去六年中有五年，亚洲资产管理杂志（Asia Asset Management）将瀚亚评为亚洲排名第一的零售资产管理公司。此外过去4年中有3年，被亚洲投资者杂志（Asian Investor）评为年度最佳亚洲基金公司。

　　很多中国投资者对瀚亚投资可能还有些陌生，但说起其控股股东——英国保诚集团，相信大多数人都有所耳闻。英国保诚集团于1848年在伦敦成立，资产管理规模8770亿美元，是全球最大保险集团之一。也正因此，瀚亚的管理运营和投资风格都有着稳健的险资文化，注重长期稳健收益，是外资私募里为数不多的保险系公司。

　　瀚亚投资有严格的投资流程和先进的投资理念。具体来说，首先会运用量化工具筛选股票池，根据宏观经济环境和流动性自上而下进行仓位控制和行业配置。对于科技创新、人口结构趋势等宏观经济的长期引擎，战略性配置相关行业。再结合竞争力、估值、风险精选个股，构建组合。

　　“作为亚洲领先的资产管理公司，中国市场对瀚亚投资是一个重要的发展机遇。我们将着力服务中国本土投资者，同时为中国投资者提供投资瀚亚全球海外基金的机会，此外，还将发掘更多投资中国的全球投资者。”瀚亚投资管理（上海）有限公司董事长张泰平表示。