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MSCI“三步走”提高A股权重至20% 我国资本市场积极与国际接轨
2019-03-02 13:20:02 来源：金融时报-中国金融新闻
3月1日凌晨，美国指数编制公司明晟公司（MSCI）宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重，并通过三步把中国A股的纳入因子从5%增加至20%，同时宣布纳入创业板股票。MSCI官方表示，将继续观测市场发展，以确保中国A股在MSCI指数中的权重，及时反映市场准入状况的改善。
作为新兴市场的重要组成部分，中国资本市场的快速发展越来越得到国际机构投资者的重视和认可。有业内人士向《金融时报》记者表示，MSCI指数进一步提升A股的权重，体现了国际投资者对中国经济和中国资本市场持续看好，也有利于A股市场情绪的进一步修复。
引入境外投资者是中国资本市场以开放促改革的重要方式。事实上，从早些年A股“闯关”MSCI失败，到去年5月31日收盘后被正式纳入MSCI新兴市场指数。近年来，我国资本市场始终坚持深化改革、扩大开放的进程和市场化、法治化、国际化的建设方向。
扩容分“三步走” 创业板将被纳入
A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子由5%提高至20%将分三步落实。MSCI方面表示，咨询期间收集的反馈意见表明，国际机构投资者更倾向于分三个步骤增加中国大盘A股的权重，而不是MSCI原先提出的两步建议，主要的考虑是为了减轻指数调仓执行期间的潜在交易压力。
“三步走”将在今年5月迈出第一步。2019年5月份，MSCI将把指数中现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%。同时，以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。2019年8月份，MSCI将把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%提升至15%。2019年11月份，MSCI将把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%。同时，将中国中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20%的纳入因子纳入MSCI指数。
完成此“三步走”后，MSCI新兴市场指数的预计成分股中有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股（包括27只创业板股票），这些A股在此指数中的预计权重约3.3%。值得一提的是，这是MSCI首次纳入创业板股票。
英大证券首席经济学家李大霄认为，分三步阶梯式提升A股纳入因子，外资流入将更加均衡稳定，配置范围有望进一步扩大。
A股有望迎来长期资金入市
A股在MSCI中的比重提高将为A股带来更多的资金。“从外资流入的节奏来看，短期外资经过快速流入可能出现波动，但中长期来看,外资增配A股的长期趋势不会改变。”星石投资相关负责人向《金融时报》记者表示。据星石投资测算，MSCI此次的“三步走”将为A股带来600多亿美元的资金流入。
外资流入对A股市场的提振作用明显。Wind统计数据显示，截至2月28日，北上资金今年累计净流入1210.8亿元，接近去年全年资金净流入的一半。业内人士普遍认为，北上资金是近期行情的主要流入来源。
星石投资相关负责人表示，根据以往经验，外资会在MSCI比例调整前1个月至2个月大幅进入，此后的1个月流入速度会放缓甚至短期内出现下滑。
华创证券分析师认为，综合一些新兴市场国家和地区股市纳入MSCI过程中市场表现以及A股纳入MSCI阶段的市场表现，发现纳入MSCI短期内利好股市，增强对海外资金的吸引力，但是提振效果随着纳入因子比例的提高而削弱。
市场制度完善助推国际化进程
“互联互通机制已被实践证实是投资A股市场的可靠渠道。中国A股以5%的纳入因子初始纳入MSCI指数，为国际机构投资者提供了正面的体验，并促成了他们进一步增加对中国大陆股票市场投资的兴趣。”MSCI董事总经理兼MSCI指数政策委员会主席雷米·布兰德（Remy Briand）表示，“中国监管机构对继续改善市场准入条件的坚定承诺是赢得国际机构投资者支持的另一个关键因素。此承诺的例证之一是最近几个月来A股停牌数量已显著减少。”
此前，A股三次闯关MSCI被拒，其中一个原因便是停牌制度的不完善。此后，A股在国际化的过程中加强了基本制度建设，与国际成熟的资本市场接轨。2018年11月份，证监会发布了史上“最严”停复牌制度，从减少停牌事由、压缩停牌期限、强化信息披露、完善停复牌监管等方面，对上市公司停复牌业务予以重点规范。业内人士表示，停复牌制度的完善将使证券市场生态进一步得到净化，加快增量资金入场步伐。
此外，境外长期资金进入国内资本市场的通道也将进一步通畅。今年1月末，证监会拟对QFII和RQFII制度进行调整，在放宽外资机构准入条件、扩大QFII和RQFII的可投资范围等方面作出修订，并整合有关配套监管规定，意在解决现行QFII、RQFII制度在准入条件、投资运作、持续监管等方面存在的问题。
事实上，本次MSCI进一步增加A股在MSCI指数中的权重，充分体现了国际投资者对中国资本市场改革开放的积极认可和对中国经济平稳健康运行的充足信心。MSCI方面表示，赞赏中国改善A股市场准入所取得的成效及其积极推动市场深入开放和发展的目标，包括允许在境内外交易所推出股指期货和其他衍生品以满足国际机构投资者对风险管理工具日益增长的需求，进一步改善结算周期、互联互通交易假期和综合账户机制。
业内人士表示，随着市场开放程度提高以及基础制度的完善，A股市场正日渐得到国际资金的青睐。
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