A股“入摩”权重提升至20% 逾4000亿元增量资金可期

　　北京时间3月1日6时，国际知名指数编制公司MSCI（明晟）正式宣布，未来将中国大盘A股的纳入因子从现有的5%提升到20%。

　　MSCI新兴市场指数的预计成分股中有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股（其中包括27只创业板股票），这些A股在此指数中的预计权重约3.3%。预计将给A股带来超过4000亿元的增量资金。

　　0 1 提升至20%敲定

　　早上6时，MSCI表示，将扩大中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子，并将纳入因子由5%提高至20%。

　　公告显示，经过咨询，纳入因子的提升将分三步落实：

　　第一步：2019年5月，MSCI将把中国大盘A股的纳入因子由5%提升至10%，同时将创业板大盘A股以10%的纳入因子纳入到MSCI指数体系中。

　　第二步：2019年8月，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%。

　　第三步：2019年11月，MSCI将最终把中国大盘A股的纳入因子由15%提升至20%，同时将中国中盘A股（包括潜在创业板指标的）以20%的纳入因子纳入MSCI指数体系。

　　完成三步实施后，MSCI新兴市场指数的预计成分股中有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股（其中包括了27只创业板股票）；将进一步增加A股占MSCI新兴市场指数权重至3.3%。

　　MSCI表示，咨询期间收集的反馈意见表明，国际机构投资者更倾向于分三个步骤增加中国大盘 A 股的权重，而不是 MSCI 原先提出的两步建议。主要考虑是为了减轻指数调仓执行期间的潜在交易压力。

　　此外，MSCI表示，将继续观测市场发展，以确保中国A股在MSCI指数中的权重及时反映市场准入状况的改善。

　　0 2 逾4000亿元增量资金

　　2018年6月1日，A股首次纳入MSCI指数，同年9月1日纳入因子由2.5%扩大到5%，俗称A股“入摩”，由此A股国际化进程进一步深化。

　　“互联互通机制已被实践证实是投资A股市场的强大渠道。中国A股以5%的纳入因子初始纳入MSCI指数的成功实施，为国际机构投资者提供了正面的体验，并促成了他们进一步增加对中国股票市场投资的兴趣。” MSCI董事总经理兼MSCI指数政策委员会主席Remy Briand表示。

　　为赢得国际机构投资者支持，中国市场的准入条件持续得到改善。例如，互联互通机制每日限额扩大四倍、股票停牌情况显著减少、上海证券交易所收盘竞价机制的成功实施等。

　　MSCI预测，每一次以2.5%的因子纳入，将为A股带来约110亿美元的增量资金。据此计算，纳入因子由目前的5%扩大到20%，预计将为A股带来约660亿美元的增量资金，约合人民币4429亿元。

　　更大的利好还在路上。1月12日，证监会副主席方星海表示，2019年外资流入A股会进一步增加，6000亿元是可以预期的。

　　方星海称，将A股纳入MSCI指数成分股的比例从5%提高到20%，吸引的外资是非常大的。富时罗素指数也宣布将A股纳入，纳入比例是25%。道琼斯也宣布纳入A股，大概能带来150亿美元资金进入A股。总体来看，相对于2018年，今年的股市可以期待。

　　此前，针对MSCI增加A股纳入权重所能带来的资金流入，各大机构均作了测算。

　　高盛在研报中指出，MSCI有理由将纳入因子上调至20%，这或带来600亿美元的潜在资金流入。

　　瑞银预计，MSCI将中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%，将有560亿美元净流入A股，而纳入中盘A股将带来额外140亿美元的净流入。

　　中金公司估算，如果假设自 2018 年首次纳入十年后，MSCI 完全纳入A 股（即纳入 A 股大盘和中盘，纳入因子 100%），那么年均净流入规模约为 490 亿美元。

　　天风证券(行情601162,诊股)表示，如果MSCI同意提升A股纳入比例，被动型增量资金将在5月底有第一批流入（规模最多在2000亿元左右）。

　　0 3 市场提振效果渐减

　　回顾A股“入摩”历程，可谓长路漫漫，蹒跚前行。

　　从2013年起算，A股曾连续4年被列入MSCI新兴市场指数观察名单之中，转机则出现在2017年6月，A股顺利拿到“准入许可”。

　　对于A股“入摩”来说，此前有两个重要的时间节点不可忽视，即首次纳入和首次扩容。2018年6月1日，A股以2.5%的比例首次纳入MSCI；同年9月1日，纳入因子提升至5%。

　　这两次调整对A股的走势影响如何？

　　2018年6月1日收盘，上证指数跌0.66%，当月跌幅高达8%；第二次，纳入因子提升至5%当日（周末）后的第一个交易日（9月3日），上证指数小幅收跌0.17%，但首次扩容的1个月内，沪指累计上涨3.53%。

　　华创证券认为，提振效果随着纳入因子比例的提高而削弱。对股市的提振效果来看，首次纳入>首次扩容>二次扩容>完全纳入。

　　经数据测算，从资金流入来看，随着纳入比例的提高，利好消息逐渐消化，A股对海外资金的吸引力也有所下降：首次纳入一周内，北上资金净流入74.88 亿元，一个月内净流入151.39 亿元；首次扩容一周内，北上资金净流入-8.55 亿元，一个月内净流入113.12 亿元。

　　0 4 外资青睐这些行业

　　今年以来，外资跑步进场节奏加快。其实，从2018年12月底开始，外资就在持续净流入，而到了2019年初资金流入呈现加速趋势。

　　Wind数据显示，截至2月28日，今年以来，北上资金通过沪股通和深股通，已经持续净流入1210.80亿元，其中沪股通今年净流入634.87亿元，深股通今年净流入575.93亿元。仅2月份便净流入了603.92亿元。

　　加速流入之下，外资在A股市场的“话语权”，亦将与日俱增。

　　招商基金国际业务部总监白海峰表示，如果将明晟20%纳入因子带来的资金量与今年北上外资和富时纳入A股带来的增量资金加总，估计今年外资在A股的资金量可能会达到1.5万亿元人民币，与国内公募基金、保险基金两大机构投资者形成三足鼎立的格局。

　　那么，外资青睐的行业具体有哪些呢？

　　华创证券首席宏观分析师张瑜指出，A股纳入因子扩大后，通信服务、金融、非必需消费品占比超过20%，将成为MSCI指数权重最高的三大板块，受益明显。

　　根据MSCI披露的信息来看，A股板块权重分布情况由高至低分别为通信服务（24.2%）、金融（22.5%）、非必需消费品（20%）、工业（5.9%）、房地产（5.3%）、能源（5.2%）、医药（4.2%）、信息科技（3.7%）、必需消费品（3.4%）、公用（2.8%）和材料（2.7%）。

　　中信建投(行情601066,诊股)认为，根据过往扩大纳入资金流入经验与MSCI成分占比分析，最有可能受益的行业包括非银金融、银行、公用事业、食品饮料，市值排名靠前的龙头股更有可能获得外资的青睐。

　　国信证券(行情002736,诊股)指出，行业上看，外资机构重视家用电器、食品饮料等消费股，偏好金融以及电子、医药生物等行业。上述行业投资市值占总投资市值近七成。此外，对于食品饮料、 家用电器、休闲服务和建筑材料这几个行业，外资相对国内机构具有较强的“定价权”。因此，在此次MSCI扩容过程中，上述行业或将受益于外资的持续流入。