换帅能拯救中国股市吗？

　　在早些时候结束的2019年亚洲杯1/4决赛中，中国男足一如既往地全场被动，并出现三次致命失误导致失球，最终0：3负于伊朗，止步八强。老队长郑智当场飙泪，痛哭不止。郑智已经39岁了，这是他球员人生中最后一次亚洲杯。

　　中场休息时，主教练里皮在更衣室里大发雷霆，但下半场开场的时候，里皮已经很平静了。既然溃败已经无可避免，那么至少应该做到坦然面对。

　　在1月25日凌晨的新闻发布会上，里皮对媒体说：“我今晚不想对球员们说感谢的话。如此重要的比赛，如此重复的失误，让我难以接受。赛前我想过会输，但没想到会以这种形式去输。”里皮宣布，他将不再担任中国队主教练。

　　里皮自1982年执教以来，战绩辉煌，是全球知名的一线主教练，但这个男人错就错在2016年背起了中国男足主教练这口锅。一世英名，沾上了一辈子洗不去的污点。

　　几乎是一瞬间，全网沸腾，指责国足的言论铺天盖地，但是，没有人指责里皮。中国球迷心里都很清楚，国足败绩的根源不在于执掌帅印的人，而在于更深层次的东西。里皮确实救不了中国足球，但换帅也并不能解决根本问题。

　　本周末的一则重磅消息是：1月26日，国务院任命易会满为中国证监会主席，免去刘士余的中国证监会主席职务。

　　消息一出，同样的全网沸腾。刘士余与里皮同年上任，同期卸任，但同人不同命，各路股吧里的散户言论可没有中国球迷对里皮的那份宽容。

　　缘分是一种很玄的东西，中国股市和中国足球这对大CP之间的关系就是一种说不清道不明的缘分。既然换帅救不了中国足球，那么，换帅救得了中国股市吗？

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　　自1952年国足成立以来，外籍主教练的执教生涯都很短。

　　在1993年的春晚上，著名相声演员冯巩在相声《拍卖》里对着时任国足主教练德国人施拉普纳的满头白发调侃了一番，称他为国足出线熬白了头，每根白发都价值一根金条，动情得仿佛他会在国足干到退休，但实际上几个月后，中国队在世界杯预选赛中落败，施拉普纳的国足主教练生涯立刻就结束了。之后的历任外籍主教练一般也只能工作两三年，比如这次的里皮，实际上国足给了他一份四年期的执教合同，但他实在没法再做下去。

　　与国足教头一样，中国证监会历任主席任期基本都不算长久。

　　证监会主席可以连任，但实际上，历任证监会主席任期如下：

　　首任证监会主席刘鸿儒，任期1992年10月-1995年3月；

　　第二任证监会主席周道炯，任期1995年10月-1997年5月；

　　第三任证监会主席周正庆，任期1997年5月-2000年2月；

　　第四任证监会主席周小川，任期2000年2月-2002年12月；

　　第五任证监会主席尚福林，任期2002年2月-2011年10月；

　　第六任证监会主席郭树清，任期2011年10月-2013年3月；

　　第七任证监会主席肖钢，任期2013年3月-2016年2月；

　　第八任证监会主席刘士余，任期2016年2月-2019年1月。

　　除尚福林一人之外，其他人不但未能连任，就连做满任期都难。

　　为什么中国股市的“总教头”很难长久任职？这里面的原因有很多。

　　其中一个重要原因在于，许多人还没搞清楚证监会主席的职责究竟是什么。

　　在国家体系里，证监会主席是官员，他得服从政府领导，按照政府要求，维持资本市场的长期稳定和良性可持续发展。在这个层面上，稳定是第一位的，其他的细节都还好说。

　　在市场体系里，证监会主席是监管者。他需要尊重资本市场的自身规律，同时能火眼金睛地把所有恶意违规者清场出局。

　　在散户韭菜心目中，最好的证监会主席是一个能让市场不断上涨的人，凡是能让散户赚到钱的都是好人，凡是让散户亏大钱的都是坏人。这个规则最为简单粗暴，一眼明了。

　　但是，所谓“领导满意、市场满意、人民群众也满意”的证监会主席只是一个理想形象，他从未真正存在过。

　　最接近这个理想形象的人是尚福林。在6000点股灾来临之前，尚福林在市场上可谓好评如潮，但随着股市跌到1664点，这种好评也如潮水退去一般迅速，如今人们对他的评价中最广为流传的一句是：“十年一梦上浮零”。

　　同样的，在2015年股灾来临之前，肖钢的市场评价也不低，但随着股灾和熔断潮的来临，一切光环都悄然淡去，换帅也是自然的事情。

　　但是，历任证监会主席遇到熊市都是束手无策的，自中国有股市以来，从未有哪位证监会主席能够改变熊市下跌的趋势，换谁都一样。中国股市向来牛短熊长，这就注定了证监会主席无论是谁，他都很难长期满足股民群众的殷切期望，而一旦整个股民群体都陷入持续亏损的长期趋势之中后，关于市场体系的负面评价是怎样都挡不住的，之后如果再出现新股发行不够顺畅的情况，基本上肯定会换帅。

　　在中国，证监会主席一职向来被视为“火山口”，这是有道理的。

　　在里皮的三年任期里，国足其实还是有一些进步的，拼劲和态度比三年前要好一些，但进步还不够。国足自1992年以来历任九任外教，但今天，当越南、印度这些昔日的“鱼腩”球队都渐成风格的时候，国足仍然没有自己特色鲜明的战术体系。这不是里皮的错，而是过去多年来国足走马灯一样换帅的错。主帅执教风格各异，周期又短，中国男足不断地被推倒重来，再推倒再重来，这种折腾如久病之下的猛药，凶险无比。

　　同样的，中国证监会主席的位置也差不多。自1992年以来，也是经历了九任教头，每一任各有特点，各有风格，各有规划，各有重点，但每一任都做不长久，这种不断换帅也让中国股市饱受折腾之苦。

　　其实谁来都差不多，问题的关键在于，我们是否真的准备好与对的人一起，从砌好第一块砖开始规划未来。

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　　证监会的主要职责是什么？对于从事金融行业的人而言，相关法规条例都已经有详尽的解释，无需赘述，但对于一些圈外的朋友而言，这个概念未必清楚。

　　在中国证券市场的体系里，证监会和交易所共同维护市场秩序，二者有着共同的目标，但它们的具体任务有着很大不同。沪深两大交易所的日常工作是维护交易秩序，保持市场运行顺畅与安全，而证监会的职责就是抓坏人，惩治犯罪，同时还要监督交易所的工作。

　　但是如果仅仅完成证监会的职责就可以的话，中国证监会主席也就不再是火山口上的职位了。

　　中国股市有其特殊之处。市场的发展受到行政之手的高度支配，股市被用来作为国家经济调控的一个工具来使用，中国证监会除了承担监管任务以外，更承担了发展市场的重任。这种双重任务使它经常处于“左手搏右手”的状态。发展是硬指标，监管反而是软任务，在很多时间里，常常是发展盖过了监管，市场监管要为市场发展让路。

　　这种状态的一个直接结果，就是市场的分裂。

　　中国股市的市场规模迅速扩大，短短20多年时间就站到了国际市场的前列，而各种欺诈发行、市场操纵、内幕交易行为则越来越猖獗，市场成为违规投机者的乐园，广大中小投资者则成为一拨又一拨的牺牲品。股市确实满足了国家在不同阶段提出的大力发展直接融资、帮助国有企业脱困、帮助中小企业融资等政治任务，但却成为摧残中小投资者财富的修罗场。

　　1992年证监会建立的时候，与其同时建立的还有一个国务院证券委，其主要的职能就是制订股票发行计划，并向各省市自治区和各部委分配发行额度。1997年，额度制逐渐改为审批制，国务院解散证券委，并将部分职能移交给了证监会，证监会从此身兼二任，延续至今。中国长期实施的IPO审批制，形成了巨大的寻租空间，中国股市甚至中国经济为此都付出了代价。时至今日，注册制的讨论也已经好几年了，但仍然没有落地。

　　作为一个行使市场监管职能的权力机构，证监会的职能本应是单一的，它能保证市场的公开、公平、公正，以此来保护中小投资者的利益就好。但是，在推动新股发行的目标之下，证监会常处于角色错乱之中，甚至为了推动新股发行顺利展开，还会过度关注股市行情。

　　比如在上一轮大牛市中，身为证监会主席的肖钢就说过一些不符合身份的话，像“市场不差钱”、“改革牛”等等。他之所以这样说，关键在于他的职责并不仅仅是一个纯粹的证监会主席，他更是一个政府官员，他必须服从经济调控的中心目标。如果股市长期低迷，新股发不出去，政府的预期目标完不成，证监会就要承担责任，那么在这种情况之下，证监会只能将工作重心放在推动市场发展上来。

　　IPO注册制本是让证监会彻底放弃权力审批，一心一意做好监管工作的一个契机，但截至目前，注册制改革还是没有真正落地。

　　证监会需要的是独立的市场监管权力，在行使监管权力的时候，不必考虑对新股发行的影响，不必看股市行情的脸色，它必须是一个铁面无私、铁腕有力的执法机构。

　　如果证监会的这种机制未有转换，换帅对中国股市不会产生根本性的改变，新任的证监会主席依然会在火山口上炙烤。

　　昨天证监会主席换帅，有投行界人士发朋友圈称，问题的关键在于，资本金融与货币金融是完全不一样的金融载体，资本的内涵与货币的内涵有天壤之别，商业银行行长全是经济外行。

　　这种看似成理的评判其实并不成立。即便是投资银行家执掌证监会，他一样要做好市场监管的同时，满足各种各样的政治需要。当国企需要脱困的时候，他必须配合解决国企脱困问题；当中小企业融资难的时候，他必须配合解决中小企业融资难问题，这一切都是必须完成的政治任务，如果他不能完成，那是能力问题，如果他不想完成，那是态度问题，而无论哪一种问题，都足以让他翻车换人。

　　问题的关键不在于证监会主席是什么出身，而在于他是什么身份。他是市场化的职务，还是政治化的职务？他的工作主要向谁负责？不要以为投行出身的银行家就能如何如何，不解决这个问题，换谁到了那个位置都一样要被火山的烈焰炙烤。

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　　结语

　　财经评论员皮海洲说，证监会领导的人事变动，对于中国股市来说已经是一种常态了。尤其是2018年股市行情单边下跌，股指甚至跌穿了2016年初的熔断底，今年年初指数更创出2440.91点的4年新低，在这种情况下，刘士余的离任并不令人意外。

　　当下市场对于新任证监会主席的上任充满期待，其实这很好理解，因为每一任证监会主席上任时都让市场充满期待。与其说这份期待是针对换帅，不如说这份期待来源于市场各方参与者求变的心情，期待本身更多的指向是期待市场从此变盘向上。

　　但是，换帅就能够让中国股市变盘向上吗？

　　银狐里皮自1982年执教以来，曾多次带队拿下意甲联赛冠军、欧冠冠军、世界杯冠军、亚洲杯冠军，这无疑已经证明里皮是一个非常有能力的称职的总教练，但是即便是他，也不能拯救国足。

　　同样的，换帅并不能拯救中国股市。