与方星海副主席商榷：国内投资者为何不敢抄A股“底”

　　文章来源：海洲说股事 作者：皮海洲

　　原标题：新韭菜太少导致股市抄底力量不足

　　1月12日，第二十三届中国资本市场论坛在北京举行。中国证监会副主席方星海出席了这次论坛并进行了演讲。演讲中，方星海抛出了不少的观点，并受到舆论方面的关注，这其中就包括方星海提到的国内投资者不敢抄“底”的相关说法。

　　方星海称，2018年有一个奇怪现象，国内投资者不敢买股票，国外投资者拼命买中国股票。方星海认为这是投资者资金结构在起作用。方星海分析说，国内散户和机构，在年底通常都会计算是赢是亏，所以没见底就不敢进场，但是要判断市场底部几乎是不可能，所以总是待在原地不动；国外投资者投资期限更长，通常要3-5年，认为已经到达合理估值水平，所以乐于进场。方星海指出，中国需要解决这个问题，不该每年年底都要去检验盈亏。

　　方星海副主席的说法是否正确，其实是值得商榷的。国外投资者是否是在拼命买A股，这其实更是一种夸张的说法。实际上，从QFII对A股的投资来说，QFII投资A股的热情其实一直都不是太高，QFII持有A股的比例一直不高，QFII与RQFII更乐于投资中国的债券品种。去年因为A股纳入MSCI的原因，一些指数基金确实存在配置A股的需求，但这其中不少基金是一种被动投资，谈不上有多么拼命。

　　至于说国内投资者为何不敢买股票，这与年底的盈亏检验还真没有太大的关系。因为即便是年底，机构投资者其实都还是持仓的，而个人投资者也就更加不存在检验盈亏的问题。机构投资者之所以不买A股，这个说法一方面是不太准确，实际上，还是有不少机构投资者在2018年是买进了A股股票的，只能说并没有重仓买进A股股票罢了。而之所以没有重仓买进（股票型基金除外），很重要的原因就是股票没有赚钱效应，所以机构们去买了固收、债券或其他投资品种。

　　所以，在2018年真正不敢买股票，不敢抄底的主要还是中小投资者。但这其中的原因明显是多方面的。归结起来，至少有四方面的原因。

　　一是没钱抄底。对于不少中小投资者来说，都可以归结到“没钱抄底”的人群中来。因为这类投资者早就套牢了，甚至是满仓套牢。所以，想抄底也没钱抄。面对股市下跌，这些投资者束手无策，他们最盼望着股市行情能够好转，甚至有大牛市来临。这样他们就可以解套出局，甚至是获利出局了。

　　二是抄底抄怕了。这类投资者通常都是股市里的老股民，老滑头。面对股市下跌，这类投资者往往都会及时跑出来，止损出局，不至于被股市深套。但这类投资者有一个特点，就是喜欢抄底，一次次地抄底，一次次地亏损割肉，这些投资者的损失也越来越大。而面对2018年以来的单边下跌行情，这些投资者不停地抄底，又不停地割肉，到最后，这些投资者抄底都抄怕了，也变得胆怯起来。

　　三是做右侧交易，不需要抄底。这是一些成熟型投资者所采取的比较成熟的一种投资方法。正因为底部很难判断，所以猜底、抄底其实都是充满了风险的。作为成熟型的投资者根本就没有必要做这种猜底抄底的事情，他们要做的就是右侧交易。虽然做右侧交易，会让投资者失去抄底的机会，要少赚一部分的收益，但也让投资者避开了抄底可能带来的投资风险，从而赚取相对安全的右侧交易收益。因此，对于做右侧交易的投资者来说，他们没必要考虑抄底的问题。

　　四是新韭菜太少，市场缺少新鲜血液来抄底。一方面是自2015年大幅下跌以来，股市一直没有很好的休养生息的机会，中小投资者一直处于亏损状态，市场缺少赚钱效应，这不利于新韭菜的生长。另一方面是高价房对老百姓(行情603883,诊股)财富的搜括，让老百姓不仅没有了存款，相反还欠着银行的房贷，在房贷没有还完之前，这些家庭很难再安排出资金来进行股票投资。这也妨碍着新韭菜的生长。如此一来，即便股票的价格再低，仍然缺少新韭菜来抄底，这也是面对股价下跌，国内投资者抄底力量不足的又一重要原因。