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永续债拟发规模达5600亿元 央行CBS适时“助攻”
2019-06-28 09:40:13 来源：上海证券报
华夏银行(600015,诊股)昨晚发布公告称，在银行间债券市场成功发行400亿元无固定期限资本债券（永续债），前5年票面利率为4.85%，每5年调整一次。全场认购倍数2.06倍。截至目前，中行、民生银行(600016,诊股)、华夏银行共计1200亿元永续债落地。而据不完全统计，还有11家银行披露共达5600亿元的永续债发行计划。
同一天，央行发布央行票据互换（CBS）招标公告称，为提高银行永续债的流动性，支持银行发行永续债补充资本，6月27日将开展2019年第二期CBS操作，操作量25亿元，期限1年，费率0.25%。
以市场化方式稳慎开展
央行称，本次操作面向公开市场业务一级交易商公开招标，中标机构既有股份制银行、城商行、农商行等银行类机构，也有证券公司等非银行金融机构。
本次操作中一级交易商换出的银行永续债，包括6月份以来民生银行和华夏银行新发行的永续债，以及1月份中国银行(601988,诊股)（3.750, 0.01, 0.27%）发行的存量永续债。
本次央行换出的央行票据的票面利率为2.45%，与首次操作相同。今年2月20日，央行首次进行CBS操作，操作量15亿元，期限1年，票面利率2.45%，费率为0.25%。
令人关注的是，目前永续债的发行规模已达1200亿元，但两次CBS操作量合计仅为40亿元。二者间不小的差值意味着什么？未来CBS操作量是否有扩容可能？
中信证券(600030,诊股)（23.920, 0.63, 2.71%）研究所副所长明明认为，CBS信号意义更大，可以起到带动作用，提升永续债对投资者的吸引力。CBS操作规模不是太大，意味着机构目前没有强烈意愿把持有的永续债换为央行票据，说明市场对永续债接受程度较高。
他认为，未来会继续发行CBS，但是否扩容要看市场环境。目前来看，扩容的必要性不大。
央行此前曾表示，开展CBS操作的主要目的，并不在于要用央行票据换多少永续债，而是在银行永续债发行初期提高其市场接受度，改善市场预期，启动和培育市场。
央行当日再次明确，将综合考虑市场状况和一级交易商的合理需求，采用市场化方式稳慎开展CBS操作。
市场人士表示，CBS并不是量化宽松（QE）。央行开展CBS操作是“以券换券”，不涉及基础货币吞吐，对银行体系流动性的影响中性。
永续债拟发规模达5600亿元
当前，银行通过永续债补充其他一级资本的积极性高涨。据不完全统计，目前还有工行、农行、中行、建行、交行、招商银行(600036,诊股)（36.450, 0.98, 2.76%）、平安银行(000001,诊股)（13.710, 0.34, 2.54%）、浦发银行(600000,诊股)（11.640, -0.02, -0.17%）、中信银行(601998,诊股)（6.010, 0.03, 0.50%）、光大银行(601818,诊股)（3.830, 0.00, 0.00%）、兴业银行(601166,诊股)（18.340, 0.22, 1.21%）新披露了总计共达5600亿元的永续债发行计划。
民生银行董事长洪崎此前表示，永续债可以增强商业银行的资本实力、完善资本结构、进而加大其服务实体经济的能力，对商业银行来说是一种非常适用的创新型融资工具。
据悉，目前永续债相应的会计、税务等配套措施已比较到位。永续债发行之初，便得到央行和银保监会“双护航”：央行创设央行票据互换工具，增加永续债流动性；银保监会放开险资对银行永续债的认购限制，扩充投资者队伍。
保险资管人士透露，目前几家大型保险机构都在陆续参与投资永续债。当然，保险资金进行债券投资往往需要长时间的调研和前期准备。目前，明确险资投资永续债的政策刚刚出台，大型险资会先行一步，中小型险资可能还需要一段时间的了解和准备。再过一段时间才能看出险资对永续债的整体投资情况。
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