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新股表现两极分化 基金经理告别“无脑打新”
2019-12-02 08:50:14 来源：上海证券报
随着科创板新股表现日益分化，基金经理打新策略上也开始大幅调整。记者了解到，部分基金经理已开始担忧新股破发对基金业绩的影响，从而放弃过去“照单全打”的模式，在打新前就会做足功课，有选择地进行参与。与此同时，伴随着打新对产品业绩贡献度的降低，基金经理也选择让一些限制大额申购的打新基金“开门迎客”。
新股表现分化日趋严重
种种迹象显示，科创板公司正从开市初期的“高涨幅、高换手”状态逐渐回归理性。
11月21日，科创板新股卓越新能(688196,诊股)上市首日涨幅仅18.5%，远低于本月的平均水平。而11月以来，新上市的16只科创板新股上市首日平均涨幅为64.43%。
事实上，目前科创板新股上市首日的表现已比之前逊色很多。7月22日，首批25家科创板公司挂牌上市，上市首日平均涨幅达140%，远超市场预期，8月份这一涨幅进一步扩大至300%。不过亢奋没过多久后，市场便走向理性，9月、10月、11月，科创板新股上市首日平均涨幅分别为151%、122%、64%。
与此同时，新股上市表现分化的现象也越发严重，有的公司刚上市不久便下跌，有的则持续大涨。
盘面显示，三达膜(688101,诊股)于11月15日上市，上市首日涨幅为49%，但次日便开启了下跌模式，短短几天跌幅巨大，11月26日，公司股价报收于19.6元/股，距发行价18.26元/股仅一步之遥。金山办公(688111,诊股)却是另一番景象，公司于11月18日上市，上市首日涨幅高达176%，19日、20日继续大涨，此后有所下跌，但11月26日133.8元/股的收盘价仍较45.86元/股的发行价有很大溢价。
基金加大新股研究力度
新股表现的分化，也令公募基金的打新策略出现大幅调整。记者了解到，部分基金经理已开始担忧新股破发对基金业绩的影响，从而放弃过去“照单全打”的模式。
张斌（化名）是一家中型基金公司的科创板研究小组成员，他告诉记者，作为优先配售对象之一，公募基金在科创板打新上具备天然优势，但根据相关规定，在参与网下打新的中签账户中，要抽取10%的账户来锁定6个月，这意味着，中签的基金有可能遇到新股上市6个月后才能抛售的窘境。随着打新收益率的逐步走低，新股溢价空间大幅缩小，于是不少基金经理开始担忧半年后卖出还能否盈利的问题。
据统计，截至11月26日，久日新材(688199,诊股)、杰普特(688025,诊股)、容百科技(688005,诊股)、天准科技(688003,诊股)等公司股价已低于发行价。此外，多家公司也岌岌可危，濒临破发。即便是最早上市（7月22日）的科创板公司距今仍只有四个多月的时间，对于部分中签的基金而言所持股份仍是限售股。
张斌还表示，在市场环境发生变化的背景下，基金经理的打新策略至少会发生两方面变化。其一、机构在打新前就会做足功课，加大基本面研究，有选择地参与打新。其二、机构报价会趋于谨慎，由此可能带动发行价下移。
另一位负责科创板打新的投资经理透露，未来不论是打新还是交易策略，都只会紧盯头部公司或者极度稀缺的公司，以规避高估值风险。
此外，近期不少打新基金也纷纷恢复大额申购，比如富国周期优势混合、上银鑫达混合等等。据了解，部分基金是因为打新对产品业绩贡献度降低，基金经理在规模与业绩上面衡量后，选择了前者。也有部分基金遭遇了获利丰(港股00494)厚的资金撤离，放开限购有利于基金规模稳定。
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
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