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基金升级科创板打新策略 “含科量”决定了投资价值
2019-10-18 10:15:21 来源：上海证券报
近期，随着科创板新股的加快审批和密集发行，公募基金纷纷参与科创板打新。其中，小基金限制大额申购，借打新来增厚收益；大基金厉兵秣马，不仅积极备战科创板打新，同时重视四季度的科技股投资机会，构成了一派热闹纷呈的景象。
多位科创主题基金经理认为，近期科创板新股的定价更加集中，预计上市后涨幅有所减少，但在策略上仍将全部参与。此外，对于四季度的科技股投资，基金经理认为短期需谨慎，但以5G为代表的科技周期才刚刚开启，长期看好部分业绩确定性强、增速可观的个股。
国庆假期之后，科创板新股审批发行的速度明显加快。为了更好地分享科创板打新红利，近期，多只规模较小的基金发布公告限制大额申购，多家基金公司的投研团队也纷纷升级打新策略。
长盛盛崇基金经理杨衡告诉记者，相比第一批科创板打新，目前更关注两方面：一是更注重投行投价报告的参考意义；二是由于科创板新股步入常态化发行，目前在打新的询价阶段也更关注最新完成询价定价的科创板新股公告，并基于对市场各类申报对象之前最新公告的申报价格和行为分析结果对最新询价决策进行调整。
“对于近期科创打新的策略仍然是全部参与。”一位管理科创主题基金的基金经理表示，他的观点也获得了大多数基金经理的认同。“虽然首批科创板企业质地更优、关注度也更高，预计近期新股上市后的涨幅有所减少，但打新带来的收益还是不能错过的。”
相比主板，科创板打新的吸引力究竟在哪里？基金经理表示，主板新股与科创板新股涨幅表现差异更多体现在市场感受上，由于非科创板新股一般上市首日最大涨幅44%，其后每天涨跌幅有10%限制；而科创板新股上市前5日无涨跌幅限制，很多新股上市首日涨幅明显，机构正好实现“落袋为安”。另外，由于科创板新股网下中签率高于非科创板新股，打新对收益贡献较为明显。
三季度红红火火的科技股，四季度能否重燃战火？科创板二级市场能否参与？
南方基金认为，当前上市公司三季报公布已接近尾声，市场的预期已得到充分反映。四季度对科技股投资比较谨慎。首先，从估值方面来看，半导体、5G相关产业链的估值并不便宜，需要一定的时间进行消化。其次，持续了一个季度的上涨之后，科技股需要业绩上的兑现。但另一方面，以5G为代表的科技周期才刚刚开启，看好明年科技行业的表现，其中更看重智能手机换机的投资机会。
对于科创板个股的二级市场投资，大多数科创主题基金经理认为整体估值依然偏高，但也有部分基金经理表示，会适量参与第一批个股的二级市场投资，认为某些基本面较好的个股估值水平已经与主板同类公司接近或者低于某些同类主板公司。
相比主板，科创板企业的“含科量”不言而喻。基金公司表示，统计显示，从ROE、研发投入强度、盈利能力三个角度来看，科创板企业强于主板的很多公司，这些企业一部分也都是原来要上主板的优质公司，属于精挑细选的标的，所以科技含量更高。
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