分散风险 构建稳健组合

　　9月A股市场先扬后抑，不同指数表现较为一致。大盘指数中，上证50、沪深300分别上涨0.9%和0.4%；小盘指数表现更优，中小板指、创业板指分别上涨1.9%和1.0%。行业板块走势差异明显，TMT板块表现强势，电子、通信、计算机行业的月涨幅分别为7.6%、5.5%和3.6%，领涨全部申万一级行业，而农林牧渔、国防军工、有色金属等行业的月跌幅则超过3%。

　　截至9月30日，上证综指全年累计上涨16.49%，沪深300指数、中证500指数和创业板指分别上涨了26.7%、18.5%和30.1%；偏股方向基金净值普遍上涨，中证股票基金和混合基金指数分别上涨31.0%和26.3%；中债新综合财富指数和债券基金指数分别上涨3.2%和3.3%。

　　大类资产配置建议

　　展望四季度，工业与消费增速将继续在低位徘徊，投资增速的形势需要观察11、12月基建投资是否会发力。如果基建投资持续上升，预计四季度投资增速可能将触底回稳。

　　债券市场方面，从9月的情况来看，人民币汇率趋稳乃至于略有升值，预计对于外资增持同业存单的负面拖累将明显消退，而中美利差仍维持在130bp的高位，对冲掉汇率风险之后的利差仍有100bp左右，人民币债券的收益率优势仍较为明显，加之摩根大通宣布将于明年逐步纳入人民币债券，结构性因素也将继续支撑外资流入债市。股票市场方面，外部扰动再度降温，而市场对于逆周期政策的预期也支撑了A股走势，预计股票市场的外资流入将明显加速，规模有望创出年内新高。需要注意的是，无论是欧央行还是美联储均对后续的QE展现出开放态度，这将明显支撑全球流动性扩张，推动国际资金重回新兴市场。

　　对于风险偏好较高的投资者来说，偏股型基金、债券型基金、货币市场基金和QDII基金的资金分配可依照4：4：1：1的比例为中枢进行配置；对于风险偏好中等的投资者来说，则可按照3：4：2：1的比例为中枢进行配置；对于风险偏好较低的投资者来说，则可按照1：5：3：1的比例为中枢进行配置。

　　偏股型基金：

　　注重基金选股能力

　　进入10月，招商证券(行情600999,诊股)策略研究团队认为，短期内市场缺乏明显的催化因素，将会进入整固状态；对A股两年半上行周期的判断并未发生变化，需要静候新一轮行情的催化剂。从大的方向而言，科技仍处在上行周期过程中，中期仍然看好科技板块的超额收益，短期则需要静候三季报业绩披露落地，寻找超预期的方向进行配置。考虑到9月社融增速可能进一步下行，地方政府专项债以及将专项债作为资本金的基建项目有望提速。未来在房地产融资受到抑制的背景下，稳增长的主要动力将来自于大型基建项目，10月重点推荐建筑板块投资机会。

　　对于投资标的选择上，仍建议投资者关注科技拐点带来的新兴产业布局机会，选择选股能力强、深入研究新兴产业的基金，同时需要了解基金的持股集中度与业绩弹性，建议选择投资组合较为分散、长期业绩表现相对稳健的基金。

　　债券型基金：

　　以获取稳健收益为目标

　　考虑到基金申赎成本与投资周期，短期债市机会难以带来可观的收益增强，因此建议投资者主要关注债券型基金的配置价值，选择以获取稳健收益为目标的低风险型债券基金，用于平滑组合波动。同时，需关注基金公司信评团队实力，规避信用风险。

　　货币市场基金：

　　选择具有规模及收益优势的基金

　　9月16日全面降准落地，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000亿元。此外，为维护季末流动性平稳，央行还通过开展逆回购和MLF操作，公开市场投放资金250亿元，叠加季末财政支出补充，宏观流动性总体有所改善。

　　对于投资标的选择上，建议投资者选择具有一定规模及收益优势的货币基金；流动性要求较高的客户可以选择场内货币ETF产品；如果持有期较长，也可以考虑收益具有相对优势的短期理财产品。

　　QDII基金：

　　关注海外避险资产的配置价值

　　十一长假期间，海外市场出现明显波动。美国三大股指先跌后涨，海外市场的剧烈震动是基本面走弱的体现。9月美国ISM制造业PMI指数为47.8，跌至金融危机之后的最低水平，非农就业数据也不及预期。若十月财报季企业盈利出现下修，势必会触发美股的明显调整。

　　出于风险分散的原则，仍建议高风险的投资者配置一定仓位的海外资产，推荐关注黄金ETF等避险资产的配置价值。个基选择方面，建议投资者选择具有丰富海外管理经验、投资团队实力较强的基金公司旗下的产品。