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ETF加速发展 助力FOF开发创新策略
2019-10-14 10:15:15 来源：上海证券报
随着ETF产品的不断扩容，基金管理公司有意开发主投场内ETF的公募FOF。据了解，大成基金公司将率先推出专户FOF试水场内ETF。
ETF基础市场品类丰富活跃度增强
场内FOF，即FOF通过交易所通道投资基金，主投ETF的仓位达到80%以上。大成基金大类资产配置部首席FOF研究员王群航表示，ETF完全复制指数的走势，投资ETF即投资指数。从产品种类来看，投资权益类ETF，通过数只ETF即可实现对于市场趋势的全覆盖；低风险产品方面有货币ETF、债券ETF，货币ETF还能够满足避险需求；在跨境ETF和商品ETF方面，产品定位各异，能够较好地满足大类资产配置需求。
据Wind数据统计，截至10月9日，存量ETF产品共有230只。其中，股票型ETF今年新发33只，增至172只；跨境ETF今年新增5只，达到17只；货币ETF、债券ETF、商品ETF分别达到27只、10只、4只。
总的来看，机构投资者日益重视ETF的配置优势。随着股票ETF近年来快速扩容，场内交易活跃度实现了大幅提升。Wind数据统计显示，截至10月9日，今年以来股票ETF成交总额达到1.99万亿元，同比去年的8603.09亿元，增长了131.12%。
此外，货币ETF依然保持着高活跃度，今年以来成交总额3.52万亿元。而跨境ETF、商品ETF、债券ETF今年以来成交总额也分别达到3868.06亿元、3246.01亿元和270.79亿元，受到大资金的关注。
王群航认为，ETF发展已初具规模，且备投产品的风险等级分布基本齐全。“部分ETF产品既适合大规模的资金交易，也适合进行资产配置，进攻、防守兼具空间。场内FOF推出的基础市场条件已经具备。”
业内热议FOF新策略
对于场内FOF的设想，一位基金公司人士表示，场内FOF可以充分发挥ETF标的流动性良好的特点，采取灵活的资产配置策略。“我们不以获取Beta收益为主，而是以获取指数在较大波动过程中的左侧收益为目标，并努力控制好右侧的下跌风险，核心目标是控制好组合净值的回撤。”
在上述人士看来，场内FOF适合风险偏好较低、收益预期较低的投资者。不过，不少业内人士对这类产品存疑。上海证券基金评价研究中心总经理刘亦千认为，基金公司推出场内FOF，其意图是通过择时或者所谓的行业轮动实现投资价值。“从历史经验来看，这种投资策略风险很大，大多失败。”
另外，由于具备费率低、流动性强、底层资产透明等优势，FOF基金经理往往把ETF作为底层资产来配置。前海开源裕源FOF基金经理苏辛表示，指数类ETF主要是赚取Beta收益，而对于FOF基金经理来说，不仅要做Beta的管理者，更要做Alpha的发现者。“对大多数FOF管理人来讲，除了将ETF作为底仓配置，一般还会配置主动型基金。”
苏辛认为，管理以场内ETF为主投对象的FOF产品，管理人需具备较好的资产配置能力和择时能力，并且机构、散户都可以参与场内ETF交易，这类产品的吸引力还有待观察。
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