想低“门槛”投资商品期货？首批商品期货ETF看过来

　　与股票、基金等大众常见的投资方式相比，期货被认定为高风险的投资，理由之一是普通投资者一般对高杠杆的期货投资望而却步。如今，国内首批能够投资豆粕期货、有色金属期货和化工期货等行业的公募基金获批，给普通投资者更多低“门槛”参与豆粕期货、有色金属期货和化工期货等商品期货投资的机会。

　　8月27日，公募基金业内首批商品期货ETF获批，华夏基金、大成基金和建信基金拔得头筹，这3家公司获批的商品期货ETF类型各异，华夏基金获批的是饲料豆粕期货ETF，另2家公司获批的分别是有色金属ETF和能源化工ETF。

　　1、什么是商品期货ETF

　　建信基金有关部门负责人认为，商品期货是标的物为实物商品的期货合约，具有标准化、可流通等特点，是大类资产配置中的重要组成部分。一方面，商品期货与股、债相关性低，在组合中加入商品期货标的能够有效分散组合风险；另一方面，商品期货的走势是对商品价格的直观反映，是一般价格水平的重要组成成分，对通货膨胀更加敏感，在组合中加入商品期货标的能够在一定程度上对冲通胀风险。

　　商品期货ETF是指以持有商品期货合约为投资策略并跟踪商品期货价格走势的交易型开放式基金。由于大宗商品与传统股票和债券相关性较低，商品期货ETF可作为良好的资产配置工具用于分散风险。商品ETF具备投资门槛低、交易成本低，交易渠道便捷，低杠杆、风险可控，T+0交易、投资效率高，紧跟商品指数、透明度高，跟踪误差小，挂钩商品、具有资产配置和抗通胀功能等优势。

　　在我国，公募FOF的发展在为人们带来新的资产配置方式的同时，也需要更多的标的，商品期货ETF是FOF分散组合风险的重要标的类别，建信能化ETF的推出有效的弥补了这一块空白。易盛郑商所能源化工期货指数A（以下简称易盛能化A）是重要的商品期货配置标的之一，它包含四类成分品种，分别为动力煤、PTA、甲醇和玻璃，均为郑商所成交量大、交易活跃的能源化工期货品种，走势与原油相关性高，能够有效反映能源化工市场整体的价格涨跌，并在一定程度上反映商品期货市场整体走势。Wind数据显示，自2010年3月1日至2019年6月28日，易盛能化A与代表商品期货大类资产的南华商品指数的月度相关性高达69%。同时，四类成分品种的权重由期货成交量和现货消费量两个指标确定，有利于指数及时跟踪商品期货市场走势。投资者可通过布局易盛能化A指数产品，间接布局商品期货市场，分享商品期货市场走势发展收益。

　　2、首批商品期货ETF有何特点？

　　首批商品期货ETF有3只，涉及豆粕期货、有色金属期货和化工期货。

　　在谈到豆粕期货ETF时，华夏基金有关部门负责人表示，饲料豆粕期货ETF是重要的资产配置工具。豆粕与股票和债券的相关系数均为负值，将豆粕纳入配置可分散资产风险；豆粕可以对抗通货膨胀。由于CPI是计量消费品的价格变动，配置商品有天然的抗通胀优势。农产品期货与CPI主要构成部分——食品类的对应商品分别位于食品产业链的上下游，中间存在价格传导的关系，因而CPI与油脂油料类的相关性高于其他资产。畜肉类占CPI权重最大，且豆粕是生猪的主要饲料来源，豆粕与CPI有稳定的相关关系；豆粕稳居全球农产品期货交易量首位。在2016-2018年全球农产品期货交易量排名中，豆粕常年稳居第一位。根据美国商品期货委员会统计，截至2019年5月7日，CBOT大豆的总多头持仓量在70万张，其中商业多头有41万张，占比接近58%，自2017年以来稳定在60%附近。基于豆类的商品基金有Paradigm标普高盛大豆超额收益基金，总规模约3000万美元，超过2亿元人民币。大商所豆粕期货价格与国际市场联动，市场化程度高。大商所豆粕合约与CBOT大豆价格走势紧密联动，两者的相关系数高达0.70；与国内的商品相比，农产品类的内外相关性稍低于贵金属、有色金属等品种；在农产品类中，豆粕与外盘的相关性居于大类中前列，仅次于豆油。

　　此次获批的大成有色金属期货ETF基金采用完全复制法跟踪上海期货交易所有色金属期货价格指数，是国内首只且仅有的可直接投资有色金属期货的指数基金。

　　针对国内首只有色金属ETF，大成基金期货投资部总监李绍对记者表示，“大成有色金属期货ETF解决了诸多资金在大类资产配置时对期货的歧视性约束，满足保险资金、银行委外资金及公募FOF的入池标准，丰富了其配置需求。解决了此类资金对大宗市场长期存在的“看得见、吃不着”缺陷，长期看将成为大类资产配置的标配之选。同时，个人投资者可以通过场内直接买卖或者场外申购ETF联接基金方式，灵活参与”。

　　李绍表示，大成有色金属期货ETF基金进行指数化投资降低期货投资风险，基金本身为无杠杆的商品期货基金，也不采用卖空策略，有效隔离期货风险；期货合约总头寸维持与基金资产净值一致，即所有商品期货合约的价值合计（轧差计算）介于基金资产净值的90%至110%之间。

　　而建信易盛郑商所能源化工期货ETF采用指数复制策略，跟踪标的为易盛郑商所能源化工指数A，按照成份期货合约在标的指数中的基准权重来构建投资组合，并根据标的指数成份期货合约及权重的变化进行相应调整，认购起点是1000份基金份额。

　　3、投资特点怎样？

　　商品期货ETF产品的投资门槛相比于直接投资商品期货低了不少。大成有色金属期货ETF基金认购的投资门槛为1000元，联接基金认购的投资门槛仅为1元。该基金的投资标的也透明，即为沪铜、沪锌、沪镍、沪铝、沪铅、沪锡6种期货合约+货币市场工具等（含同业存单）。

　　建信基金有关部门负责人表示，随着建信能化ETF获批，国内投资者今后也能通过公募基金布局我国的商品期货。建信基金在业内较早进军期货投资领域。成立专业期货投资团队，该团队负责人朱金钰拥有9年期货从业经验，并曾在海内外知名机构从事期货研究及投资，团队重视量化投资在期货投资中的实践运用，力争通过量化手段，及时跟踪指数并提升超额收益。