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淡化择时 长期持有基金获取稳健收益
2019-06-03 11:40:20 来源：中国证券报
20余年来，公募基金为广大投资者创造了丰厚的回报，截至5月31日，全市场公募基金近5年和近10年平均业绩达53.53%和75.23%。但对于很多基民来说，仍处于亏损之中，呈现了一种“基金赚钱而基民赔钱”的现象。这种现象往往是由于基民频繁操作、高位进入等种种原因所致，因此建议投资者淡化择时，长期持有基金。
很多基民朋友可能会反问：“如果我通过波段操作，在市场低点时买入，并在市场高位时卖出，这样既能享受上涨的收益，也可躲过下跌风险，这样做收益岂不是更高。”的确，如果真的可以做好择时，无疑将会增厚收益，但对于普通投资者而言，择时并非如此简单，我们来看两组数据。
考虑到不同类型基金之间差异较大，仅以主动股票型基金和偏股混合型基金作为研究样本（以下简称“权益类基金”）。
第一组：截至2019年3月31日，在过去12个季度中，基金股票投资市值占基金资产净值比重季度变动在5%以内的基金占比达55.77%。该组数据反映，超过一半的基金股票仓位基本维持在一个相对稳定的状态，较少进行择时操作。
第二组：T-M模型可以反映基金经理的择时能力，如果为正时，则说明基金经理有较强的择时能力，Wind数据统计，在近3年区间内，为正的基金占比不到30%，也就是说大部分基金难以通过择时投资获得超额收益。
通过上述两组数据可以看出，作为专业投资者的基金经理，尚且难以通过择时投资获取超额收益，更何况普通投资者。因此不建议基民过度进行择时投资、频繁操作。
既然通过短期择时操作难以取得超额收益，那么长期持有是否具有优势，我们从下面两个角度进行分析。
一方面，基金长期持有更易获得正向收益。仍以波动较大的权益类基金为例，截至5月31日，基金持有1年取得正向收益的概率仅为19.36%，持有3年取得正向收益的概率明显增至63.80%，而持有5年取得正向收益的概率已达96.88%。若将基金样本范围扩大至固收类基金，该比例将会进一步提高。
另一方面，长期投资可以降低交易费用。基金在赎回费设计方面，鼓励投资者长期持有，多数基金赎回费率会随着持有时间的增长而降低，以某价值优势混合型基金为例，对于持有7日以内的投资者收取1.5%的惩罚性赎回费，持有7-365日的投资者收取0.5%的赎回费，持有1-2年的投资者收取0.25%的赎回费；持有超过2年的投资者不再收取赎回费。
通过上述分析可知，基金长期持有十分必要，但长期持有并非要求投资者过于固化的始终持有，而是树立一种长期投资理念，淡化择时，降低操作频率。
从分散风险的角度来看，投资者一方面应该做好资产配置，根据自身风险偏好，合理配置不同类型基金；另一方面在同类基金中可以选择多只基金投资；再次可以采用定投的方式以平滑风险。
从基金优选的角度来看，好基金方才具有长期持有价值，有能力的投资者可对基金收益、风险等方面进行综合分析以优选出适合自己的基金产品，普通投资者可参考专业机构基金评价或推荐建议。
从基金调仓的角度来看，虽然倡导长期持有，但基金也需要根据实际情况进行适当调仓。建议考虑如下因素，一是投资者可根据自身的风险承受能力，设置止损线，避免在熊市中出现大幅亏损情况。二是关注持有基金业绩表现，购买基金后，若短期综合表现不佳，可能是基金经理投资失误或市场风格转换等因素所致，但如果长期综合表现不佳，那就不得不考虑基金经理投资能力或者投资策略等方面的问题，对于该类基金投资者理应及时放弃。三是关注基金信息的变更，如基金经理、基金规模、基金资产配置、基金投资策略等方面的变化，投资者需密切关注这些变化并分析其影响程度，以便做出是否赎回的决定。
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