天治基金高管频更投研欠经验 规模26亿难遏下滑趋势

　　作为“信托系”公募基金公司中的一员，年方十六的天治基金发展之路并不平顺，不仅高管频繁变动，管理规模更是持续缩水。

　　5月10日，天治基金发布公告称，闫译文履新公司副总经理。公开资料显示，2009年6月，闫译文加入天治基金，曾历任公司财务总监、总经理助理、副总经理。

　　事实上，天治基金一直面临着“长不大”的窘境。截至2019年一季度末，该基金公司管理规模仅为26.3亿元。《投资时报》研究员注意到，该公司在2017年、2018年甚至没有一只新发基金。

　　管理规模持续萎靡与投研团队实力不足有一定关联。Wind数据显示，截至今年5月24日，天治基金旗下基金经理平均从业年限为3.48年，其中王洋任职时间最长，也仅为5.44年。

　　就管理规模不振、产品缺乏亮点等投资者普遍关心的问题，《投资时报》向天治基金发送沟通提纲，但截至发稿未收到回复。

　　闫译文二任副总经理

　　天治基金成立于2003年5月，两大股东分别是吉林省信托有限公司、中国吉林森林工业集团有限责任公司，持股比例分别为61.25%、38.75%。

　　然而，“信托系”光环并未能给天治基金带来显著的加持作用，该公司截至2019年一季度末的管理规模仅为26.31亿元，在134家公募基金公司中排名第107位。

　　面对管理规模颓势，股东方似乎已将耐心耗尽，天治基金不得不通过更换董事长、总经理的方式寻求突破口。

　　据不完全统计，先后出任过天治基金总经理一职的分别有屈年增、祖煜、刘珀宏、赵玉彪、常玉涛等人，该基金公司现任总经理是徐克磊。不过自2017年12月徐克磊上任以来，天治基金管理规模虽几经起伏，但始终未能遏制住下滑的趋势。

　　无独有偶，董事长的变更亦多次发生。自2003年成立后，天治基金董事长一职便由赵玉彪担任，直至2010年其接任总经理后，仍代为履行董事长职务。2011年，高福波出任该基金公司董事长，但在2014年赵玉彪再次出山担任董事长，直到2017年4月吕文龙接班成为新一任董事长。然而时隔一年半之后，该公司董事长一职再次生变，2018年12月27日，单宇履新董事长，吕文龙因工作原因离职。

　　除了赵玉彪曾两次担任董事长，《投资时报》研究员翻阅人事变动公告发现，闫译文也并非首次担任天治基金副总经理。在2017年4月28日，闫译文因工作调动离任。该公告提及，经天治基金第五届董事会第十四次会议审议通过，免去闫译文公司副总经理职务。如今再次聘任其回归副总经理一职，背后也颇值得玩味。

　　产品亮点寥寥

　　不仅管理层频频更迭，天治基金的基金经理队伍也长期处于动荡之中。仅今年以来，该公司已有两位基金经理因个人原因离职，分别是徐瀛和曾海。

　　《投资时报》研究员注意到，该公司目前共有7位基金经理，基金经理平均任职年限为3.48年。其中有一位加拿大籍、名为“TIANHUAN”的基金经理，管理着非QDII权益类基金。

　　自2018年8月担任基金经理以来，TIANHUAN管理着天治研究驱动A/C。Wind数据显示，截至5月24日，该基金A、C份额今年以来净值增长率分别为24.06%、23.81%，同类排名分别为153/1816、158/1816，其管理天治研究驱动A、C的任职回报率分别为9.75%、9.29%。

　　天治研究驱动今年以来有良好表现，除了A股市场转暖因素，也与其股票持仓比例较高有关。TIANHUAN担纲基金经理后，该基金的股票持仓比例、行业配置均发生变化。该基金从去年四季度就开始加仓，季末股票市值占基金资产净值比例从上季度末的58.77%增至89.16%，今年一季度延续高仓位操作方式，季末持股比例为86.54%。

　　从股票配置来看，去年二季度末该基金十大重仓股中有五只银行股，为五大国有行，而三季度末，五大行已从其重仓股中消失，换入了金融股中国平安(行情601318,诊股)（601318.SH）、招商银行(行情600036,诊股)（600036.SH），以及消费类个股贵州茅台(行情600519,诊股)（600519.SH）、涪陵榨菜(行情002507,诊股)（002507.SH）、海天味业(行情603288,诊股)（603288.SH）、格力电器(行情000651,诊股)（000651.SH）等。今年一季度末重仓股依然以消费股为主，此外还覆盖金融、医药生物、建筑类个股，基本都是业绩较好的白马股。

　　除了这位加拿大籍基金经理外，投研团队中另一个焦点人物是权益投资部总监许家涵，他目前管理着天治核心成长、天治低碳经济两只基金，不过业绩均不尽人意。

　　天治核心成长是许家涵所管理的第一只主动权益类基金。他从2015年6月2日开始掌管该基金，不过截至今年5月24日，任职回报为-54.07%，同类排名410/459。

　　分阶段来看，该基金今年以来、近一年、近两年、近三年净值增长率分别为5.98%、-19.3%、-7.13%、-19.96%，同类排名分别为663/719、558/625、391/529、464/498。

　　如果仅看2018年业绩，该基金净值回撤幅度达到27.78%，在574只基金产品中排名第410位。从公开数据来看，该基金在2018年四个季度股票持仓比例分别为80.61%、81.68%、87.73%、63.41%，虽然在四季度有所减仓，但仍然没有摆脱亏损的局面。

　　天治低碳经济是许家涵于2019年2月28日接手管理的第二只基金，由于任职时间较短，尚无法看到具体的持仓变化情况。该基金今年以来回报率为4.39%，同类排名1258/1816。

　　连续两年新基金缺位

　　在管理规模迅速缩水后，天治基金新基金发行步伐反而停滞。Wind数据显示，自2016年12月7日天治鑫利纯债债券A/C募集成立后，该公司2017年、2018年连续两年未有新基金募集成立。直到今年5月21日才成立了新基金天治转型升级，另外还有一只产品天治量化核心精选混合A/C正在募集。

　　《投资时报》研究员注意到，该公司存量基金的管理规模也并未守住。截至2019年一季度末，该公司旗下共有11只基金，而迷你基金有6只，分别是天治低碳经济、天治趋势精选、天治中国制造2025、天治新消费混合、天治研究驱动A/C、天治鑫利纯债债券A/C。

　　上述6只基金中不乏因管理规模疲弱而进行转型的情况。譬如，天治新消费混合转型前是天治成长精选混合，不过转型并未让该基金“枯木逢春”。截至今年5月24日，该基金今年以来、近一年、近两年、近三年回报率分别为10.93%、-18.52%、-10.51%、-15.35%，同类排名分别为806/1816、1591/1707、1196/1373、814/897，各阶段业绩均排名靠后。