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可转债开年涨势喜人 转债基金净值强势反弹
2019-01-21 08:50:13 来源：中国基金报
2019年开年，伴随着A股市场触底回升，可转债市场也涨势喜人。新债上市不仅不像去年连连破发，反而出现上市大涨；老债中的一些板块和个券也是非常活跃。
上周五（1月18日），家电股青岛海尔(600690,诊股)的可转债海尔转债上市，首日大涨14.92%，成为近期较为亮眼的上市新债；而已经上市的可转债中，近期受5G概念的火热，相关转债短期涨幅惊人，特发转债半个月内涨幅达近40%。
目前可转债数量达123只，数量还在日渐增多，涉及的正股分布也越来越广泛。A股市场中的阶段性板块的炒作，也给相应转债带来了短期的大幅波动。因而，未来可转债个券的波动分化可能更加明显。对于一些热门板块如5G概念转债，投资者要十分谨慎，谨防追高被套。
新债上市首日大涨15%
1月18日，海尔转债上市首日大涨14.92%，成交额15.8亿元，成为2019年以来可转债上市首日最好表现。
海尔转债的大涨，与正股青岛海尔的表现密不可分。今年以来，青岛海尔涨幅达9.31%，其中海尔转债上市当天大涨3.56%。作为家电股龙头，青岛海尔目前估值并不算高，而且叠加近期市场热捧各类消费股，表现也在意料之中。
青岛海尔最新总市值964亿元，是A股市场家电股中排名第三的龙头，仅次于美的集团(000333,诊股)和格力电器(000651,诊股)，最新市盈率11.8倍；海尔转债的发行金额30亿元，转股价为14.55元，而青岛海尔最新股价为15.14元，不过由于转债首日大涨14.92%。海尔转债的转股溢价率为10.44%。
海尔转债10.44%的溢价率，在所有转债中处于偏低水平，不过在尚未进入转股期的转债中，这一溢价率也不算低，处于中等水平。当然，海尔转债的上市，也有一定的稀缺性，为首只家电转债，也填补了转债品种中的家电空缺。
5G概念特发转债最高40%
海尔转债的上市表现，可谓给新债长了脸。实际上，不只是海尔转债，近期跟随A股市场触底回暖，整个转债市场走势回升，多只出现明显大幅上涨，其中5G概念类转债涨势较好，尤其是特发转债表现惊人。
中证转债指数今年以来涨幅为3.77%，除少数几只转债外，大部分转债年内都是正收益。更有7只转债价格涨幅超过10%，20只可转债涨幅超5%。其中特发转债涨幅最大，年内涨幅达28.93%；此外，鼎信转债、海尔转债、广电转债、隆基转债、辉丰转债、凯发转债涨幅也超10%。
涨幅超10%的转债中，特发转债、鼎信转债、广电转债等正股均为近期热门的5G概念股，因而这几只转债也是受益5G概念的主题转债。几只转债的正股特发信息(000070,诊股)、鼎信通讯(603421,诊股)、广电网络(600831,诊股)今年内涨幅分别为60.56%、19.32%、11.82%。
以特发转债来看，该转债去年底的价格为101.59元，今年来其正股特发信息出现7天6涨停的飙涨走势，转债的价格也在1月16日价格最高达到140.5元，最高涨幅高达近40%。
可转债大涨，也推动主投该品种的可转债基金开年以来业绩突出，根据万得统计，截至1月18日，今年债券基金业绩前七基金被可转债基金包揽，其中6只涨幅超过4%，华商可转债A、中海可转换债券A、鹏华可转债、华富可转债和前海开源可转债收益分别达4.76%、4.58%、4.48%、4.45%和4.35%。
可转债主题行业分布广泛
目前已经上市和即将上市的可转债数量达到123只，其中110只为2017年以来上市。近年来，政策对于可转债的支持，使得上市公司发行可转债潮涌，可转债数量也越来越多。
数量的剧增，为投资者提供了更多的投资标的。可转债的分布也越来越广泛，不论是正股所处的行业、板块，还是涉及的概念，使得未来个券的表现会更加分化，尤其是一些板块行业在阶段性表现时，相关转债可能会有较大的波动。不过需要提醒一点的是，投资者谨防追高被套，5G板块今年涨幅居前，投资者若想参与还要选择合适的时机进入，或者选择一些目前仍处于低谷的板块。
数据显示，目前123只转债余额约1900亿元，涵盖银行、证券、制药、化工、电子、传媒、汽车、食品、电气设备、建筑工程等诸多行业。
260亿元平银转债今日申购
海尔转债上市的优秀表现，吸引市场再度关注新债。本周可转债市场，仍有多个品种上市，还有260亿元的银行转债发行。今日（1月21日），就有2只转债要上市，分别是信息技术股佳都科技(600728,诊股)的可转债佳都转债及化工股凯龙股份(002783,诊股)的可转债凯龙转债，1月23日制药股溢多利(300381,诊股)的可转债溢利转债上市。
3只即将上市的可转债的转股溢价率目前并不高。溢利转债、佳都转债的转股溢价率分别为4.34%、3.25%，均不超过5%；凯龙转债的溢价率还是负的，为-2.79%。
与此同时，今日还有一个重要的可转债发行，平安银行(000001,诊股)的260亿元可转债平银转债今日进行网上发行。此外，还有冰轮转债已经完成发行，等待上市。
华泰证券(601688,诊股)研报表示，参考光大、宁行等相似个券并结合正股基本面判断，平银转债上市首日的平价溢价率将在15%左右，对应上市首日的价格在102元附近。平银转债将是未来的核心品种，加上债底保护好，有一定的申购安全垫。
券商：
可转债配置时点已到
天风证券(601162,诊股)固收团队近日发布研报表示，从大类资产的角度看，可转债已经到了有为区间，转债的战略配置时点已经到来。
天风证券分析，从时点选择来看，利率牛市仍然会持续，宽松的货币政策带来的较低利率水平和资金成本，给可转债配置提供了合适环境。
从转股溢价率，偏债性YTM和利差以及转债平均价格来看，目前的转债估值处于历史相对低点。
站在目前的时点，权益市场估值处于低点、转债估值整体处于低点、转债在扩容期间，认为转债的战略配置时点已经到来，建议投资者在组合中增加转债的配置仓位。
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