“爆雷”公司接连不断 关注四先兆或可“避雷”

　　据记者不完全统计，就在刚刚过去的7月份，已有新城控股(行情601155,诊股)、博信股份(行情600083,诊股)、*ST鹏起(行情600614,诊股)、ST昌鱼(行情600275,诊股)、暴风集团(行情300431,诊股)、ST天宝(行情002220,诊股)共6家公司宣布实际控制人出了问题，涉及被刑拘、被逮捕及被采取强制措施等情形。由于“爆雷”的突发性、隐秘性，想要提前预知并不容易，但将近期“爆雷”公司在多维度进行对比可发现，其前期存在的一些异常情况或可视为先兆，比如经营性现金流净额异常、大股东质押风险、商誉风险、实控人问题等，都需要重点关注，或可提早“避雷”。

　　实际控制人突然被刑拘，账面有钱却无法分红，众望所归的“白马股”业绩低迷……这个炎炎夏日，已有至少10家A股公司“爆雷”——突发利空消息，令不少投资者倍感寒意。

　　进入8月份，上市公司2019年半年报披露进入高峰期。在此期间，还有哪些公司可能会“爆雷”？还有哪些公司需要投资者提高警惕、小心应对？从近期“爆雷”的这10家公司入手，或许能找到答案。

　　三大导火索引爆惊雷

　　业绩不达预期而导致股价下跌，是此前市场常遇到的“爆雷”情况，如今这一“模式”不仅蔓延到了“白马股”身上，还增加了两种新的“爆雷”情形。

　　涪陵榨菜(行情002507,诊股)7月31日发布2019年半年报，以此测算，公司第二季度净利润为1.6亿元，较2018年同期1.9亿元的净利润下降了15.79%。此前的7月中旬，被称为“药中茅台”的东阿阿胶(行情000423,诊股)宣布，上半年净利润预计同比下降75%至79%。

　　长期以来，涪陵榨菜、东阿阿胶等因历年业绩稳健增长，均被视为“白马股”，是价值投资者的“心头好”，此次业绩不达预期消息一出，立刻导致其股价大跌。沪上某私募人士认为，目前市场情绪不高，资金往往抱团取暖，集中在一些业绩确定性较高的“白马股”里，一旦“业绩稳健”这一基础不复存在，投资机构肯定要果断斩仓，势必相互踩踏，导致股价连续下跌。

　　与业绩“雷”相比，实际控制人出事、财务真实性堪忧，则是今年以来较为集中出现的“雷”。据记者不完全统计，就在刚刚过去的7月份，已有新城控股、博信股份、*ST鹏起、ST昌鱼、暴风集团、ST天宝共6家公司宣布实际控制人出了问题，涉及被刑拘、被逮捕及被采取强制措施等情形。

　　比如，7月3日晚间，新城控股发布公告证实，当日，公司接到上海市公安局普陀分局通知，公司实际控制人、董事长王振华因个人原因被刑事拘留。根据公开消息，王振华因涉嫌猥亵女童而被上海警方刑拘。

　　7月5日，博信股份披露收到《上海市公安局杨浦分局拘留证》，公司实控人兼董事长罗静、董事兼财务总监姜绍阳，分别于6月20日、6月25日被上海市公安局杨浦分局刑事拘留。

　　7月28日晚，暴风集团发布公告称，近日获悉公司实际控制人冯鑫因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施。此后，公司补充披露，冯鑫因涉嫌对非国家工作人员行贿，被公安机关拘留。

　　由于实际控制人对公司影响重大，上述几家公司的股票无一不遭到市场抛弃，股价连续跌停并不鲜见。

　　另外，康美等公司的恶劣影响，也令市场对财务问题深恶痛绝。

　　7月19日晚间，辅仁药业(行情600781,诊股)宣布，因公司资金安排原因，未按有关规定完成现金分红款项划拨，无法按原定计划发放现金红利6271.58万元。在2019年一季报中，辅仁药业披露其有货币资金18.16亿元。如此明显有违常理的操作很快被监管机构所关注，上交所火速下发问询函，证监会则宣布对其立案调查。

　　四种先兆需提高警惕

　　面对上市公司的“爆雷”，投资者往往只能眼睁睁地看着其股价跌停再跌停。那么，有没有办法提前发现公司异常情况，降低“踩雷”风险呢？事实上，由于“爆雷”的突发性、隐秘性，想要提前预知并不容易，但将近期“爆雷”公司在多维度进行对比可发现，其前期存在的一些异常情况或可视为先兆。

　　首先是经营性现金流净额。这代表了在日常经营活动中，究竟有多少真金白银流入了公司，而不是确认了收入、款却没打进来。

　　例如，博信股份经营性现金流金额除以营业收入的比例在2016年至2018年分别为20.46%、9.91%、-10.23%，这意味着在2016年、2017年公司经营性现金流虽为正，但占营收的比例却在下降，进入2018年更是直接为负，公司现金流出现了问题。

　　东阿阿胶这一数据也有较大波动。2016年至2018年，公司经营性现金流金额除以营业收入的比例分别为9.89%、23.84%及13.75%。

　　其次是质押风险，尤其是大股东质押风险。如果大股东质押比例较高，一旦股东出现问题，市场往往对其资金链缺乏信任，容易加大砸盘力度；如果上市公司出现问题，股价下跌这会加重大股东质押风险，也会加速股价下跌。“股权质押相当于连接器或放大器，会导致实控人和上市公司之间的风险加速传导，甚至相互放大。”有市场人士分析道。

　　记者注意到，博信股份、*ST鹏起、ST天宝、暴风集团的大股东质押比例均超过90%，大股东层面稍有风吹草动，立刻会令市场担忧其资金情况，进而引发股价下跌。

　　至于实际控制人的问题，虽很难预判，但可以明确的是，这种风险一般较多发生在民企身上，国资上市公司的实际控制人是各级国资委或相关机构，即使个别高管出了问题，并不影响实际控制权。

　　另外，结合年初一大波公司巨亏的情况来看，随着今年半年报陆续披露，商誉风险也不得不察。一方面，此前虽已计提大额商誉减值准备，但如果相关标的资产对应的商誉仍有相当比例未计提，仍要小心公司补充计提的风险；另一方面，如果前期没有计提过，而标的资产的业绩承诺恰好在2019年到期，也要根据标的资产运营情况给予关注。