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缓解IPO堰塞湖压力 仅靠监管层出具警示函还不够
2019-07-13 07:50:20 来源：证券市场红周刊
IPO堰塞湖是困扰A股市场的一个重要难题。但在"史上最严”的第十七届发审委的积极努力下，IPO堰塞湖的问题一度得以大幅度缓解，IPO排队公司的数量由巅峰时的900多家减少到低谷时的200多家。
遗憾的是随着第十七届发审委的卸任、第十八届发审委的上任，IPO堰塞湖又再度膨胀起来。例如仅6月一个月，就新增IPO排队公司达172家，其中仅6月最后一个交易周就猛增90家。以至目前IPO排队公司数量达到500余家（不含科创板144家），包含科创板则达到640家，IPO堰塞湖去而复返。
那么，如今应该如何来消除IPO堰塞湖呢？证监会将采取IPO现场检查这一常规的监管武器，拟在今年下半年对约44家IPO公司进行现场检查。而作为IPO公司现场检查的开端，7月8日晚，证监会对泓锦新材料、之江生物、宁武新材料、嘉曼服饰、嘉兴斯达、明冠新材料6家拟IPO企业出具了警示函。
实际上，开展IPO现场检查以及对存在信息披露问题、财务问题的公司进行查处，一方面可以将这些问题公司清除出IPO排队公司的队列，另一方面也可以通过对问题公司查处的震慑作用，让部分问题公司自动退出IPO排队公司的队列，以此达到为IPO堰塞湖“消肿”的目的。
不过，从7月8日晚证监会对6家IPO公司出具的警示函来看，警示函还很难达到震慑问题公司的效果，因而也很难达到吓退问题公司进而为IPO堰塞湖消肿的目的。如问题公司之一的之江公司，少计费用多计收入，这是明显的财务造假行为，涉嫌欺诈发行，对于这种行为理应予以严惩。但实际只是给予出具警示函的行政监管措施，这对于该公司来说无伤大雅，无非几个月后卷土重来而己，此举对于其他公司更无震慑力可言。
因此，要为IPO堰塞湖消肿，仅有警示函是不够的。进行IPO现场检查，除了对有关问题公司予以警示之外，更应对问题严重的公司予以严惩，这样才能达到震慑问题公司的目的。
当然，要缓解IPO堰塞湖的压力，关键还是要对IPO上会公司从严审核，这也是第十七届发审委留下的法宝。由于第十七届发审委严把审核关，IPO公司的过会率大幅下降，如去年IPO过会率仅有55.56%，五过一，六过一都很常见，甚至还出现了“零过会”现象。
正是这种从严审核，一方面将超过四成的上会公司清出了IPO排队公司的行列。另一方面也是基于这种从严审核的震摄作用，吓退了部分试图蒙混过关的问题公司。如第十七届发审委履职期间，主动撒回申请的公司就超过了200多家。此外，也正是基于从严审核的震慑力，众多还未来得急提交IPO申请的问题公司，也就只好选择观望了。IPO堰塞湖也因此而消肿。
如今，IPO堰塞湖之所以再度膨胀，则与第十八届发审委上任以来IPO公司的高过会率存在较大的关系。第十八届发审委上任以来，上会公司过会率明显提高，其中连续7周的过会率达到100%，这对于IPO公司及准IPO公司是一个极大的鼓舞，尤其是准IPO公司因此蜂拥而至，6月一个月猛增172家IPO排队公司，就是这种情结的真实反映。
因此，要缓解IPO堰塞湖的压力，重中之重是要把好IPO公司上会的从严审核关。IPO现场检查则是从严审核的一种延伸，其关键是要对存在重大问题的公司进行严惩。如果只是停留于警示函层面，IPO现场检查的结果难免会事倍功半。
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