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A股公司频抛橄榄枝：国资进场忙 新三板公司被买买买
2019-06-24 08:45:04 来源：上海证券报
A股上市公司并购新三板公司的热情依旧不减。据统计，以首次公告日为准，剔除已终止的，今年共有41起上市公司并购新三板公司案例，近两月更有攀升的趋势。
与此同时，今年以来上市公司并购新三板公司最终终止的情况也大大减少，体现了上市公司在选取标的时更加谨慎。从行业方面看，上市公司更偏爱信息技术、互联网、生物医药行业标的。
并购失败案例骤减
根据统计，以首次发布的公告为准，上市公司并购新三板公司的案例今年以来共有41起，去年同期为52起。这41起案例中，有8起已经实施完成。
经历去年商誉减值高峰后，上市公司选择标的时更加理性谨慎，从披露业绩的标的公司来看，有18家企业去年归属于挂牌公司股东净利润超过3000万元，其中8家的净利润甚至超过1亿元。其余披露了业绩的标的公司，净利润最低者也有136.22万元，并且没有净利润亏损的标的。
今年并购失败的案例大大减少，截至目前仅出现5起，而去年同期的数量接近30起。至于并购交易失败的原因，以往主要是估值产生分歧，而今年的5起失败案例，终止的原因各有不同。
例如：赫美集团（现已更名“*ST赫美(002356,诊股)”）与英雄互娱换股吸收合并的案例，赫美集团一方面不断收到问询函，另一方面又被“*ST”；迪生力(603335,诊股)并购南菱汽车最终失败是由于“标的公司股权结构复杂”；上海天洋(603330,诊股)收购玉兰股份告吹则是因为双方在规定时间内未能就签订协议达成一致。
交易金额方面，根据已经披露数据的25起案例来看，15起案例金额超过1亿元，其中2起超过10亿元。去年同期，共有27起并购交易金额超过1亿元，其中4起超过10亿元。
国资进场忙
A股公司倾向于布局有新经济特质和有盈利的挂牌公司。上述41起并购中，标的公司来自计算机、通信和其他设备电子制造业、医药制造业、互联网和相关服务业的居多。
估值方面，从公布数据的案例来看，并购市盈率区间大多在10倍至19倍。估值最高的案例为欧普康视(300595,诊股)并购阳光医疗，按照阳光医疗2018年归母净利润计算，并购市盈率达到24倍，但该起并购最后被终止。
由于新三板市场估值偏低，吸引了不少国资进场。统计显示，在上述41起案例中，共有7起是国资上市公司并购挂牌公司，尤其以地方国企为主导。
例如：环球印务(002799,诊股)收购金印联，环球印务的控股股东为陕西医药控股集团有限责任公司，持股46.25%，实际控制人为陕西省国资委；航天动力(600343,诊股)收购瑞铁股份的案例显示，收购人航天动力的实际控制人为中国航天科技(000901,诊股)集团有限公司。
从并购目的来看，行业整合、横向整合依旧是主要目的，占比为31%，多元化整合则占比29%。
从支付方式来看，现金支付占比高达65.8%，股份支付、股份加现金方式支付相对较少。
安信证券的研报表示，从外部环境看，随着IPO审核继续趋严，科创板倾向于大市值“硬科技”公司，被上市公司并购不失为新三板挂牌公司谋求上市的可选路径。在重组政策倾斜之下，2019年新三板公司被上市公司并购的热潮或将持续。
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