六大标准检测科创板第一股成色

　　代码为688001的科创板第一股来了！

　　近日，首只获准科创板IPO注册的苏州华兴源创(行情688001,诊股)科技股份有限公司（下称“华兴源创”），率先披露了《上市发行安排及初步询价公告》。公告显示，公司网上、网下申购配号日为6月27日，7月1日将公布中签结果。

　　市场焦点华兴源创的成色如何？

　　《国际金融报》记者根据独创的特色标准，对其进行系统质检，给投资者一个全面的了解，以助投资成功之道。

　　所处行业：世界第一

　　据了解，华兴源创主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售，公司主要产品应用于 LCD 与OLED 平板显示、集成电路、汽车电子等行业。

　　平板显示检测是平板显示器件生产各制程中的必备环节，在LCD和OLED等平板显示器件的生产过程中进行显示、触控、光学、信号、电性能等各种功能检测，其发展受下游产业的新增产线投资及因新技术、新产品不断出现所产生的产线升级投资所驱动，与平板显示产业的发展具有较强的联动性。

　　根据WitsView数据，2017年我国大陆LCD面板产能（主要包括 PC、TV、Tablets）为3.61亿片，占全球总产能的46.4%，并且市场份额占比以每年约6%的速度增加，居于世界首位。

　　上市公司精测电子(行情300567,诊股)2018年年报显示，未来三年内，京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约23条，新增投资金额合计超过6500亿元，未来随着高世代、柔性屏和新型显示技术的普及，我国平板显示行业投资规模将保持快速增长，而平板显示检测设备作为平板显示器件生产环节必需设备，市场前景广阔。

　　营收10亿+

　　上文提及的精测电子，正是华兴源创列示的A股同行业可比上市公司。

　　从营业收入和归母净利润来看，华兴源创2018年略低于精测电子，营业收入分别为10.05亿元和13.9亿元，归母净利润分别为2.43亿元和2.89亿元。

　　除精测电子外，华兴源创还列举了8家竞争对手，分别是致茂电子、由田新技、韩国赛太克、泰瑞达、爱德万测试、科休半导体、华峰测控、长川科技(行情300604,诊股)。

　　9家竞争对手中有7家披露了最近一年的财务数据，营业收入和归母净利润均高于华兴源创的有四家。

　　无独有偶，华峰测控于近期接受上市辅导，也欲登陆科创板。

　　利润连增

　　华兴源创2016年至2018年营业收入有所波动，分别为5.16亿元、13.7亿元、10.06亿元，净利润则连续增长，分别为1.8亿元、2.1亿元、2.43亿元。

　　记者发现，华兴源创2018年的营业收入之所以减少3.65亿元，主要是因为苹果公司的“变心”。

　　2016年和2017年，华兴源创向苹果公司产生的销售收入分别为2725.22万元、27224.16万元，增长率为898.97%。

　　然而，苹果公司未出现在华兴源创2018年的前五大客户名单中。

　　此外，华兴源创2018年向三星产生的销售收入为1.37亿元，较2017年的8.18亿元，同比下降了497.09%。

　　对此，华兴源创表示，2017年苹果公司推出iPhone X等新一代产品，全面采用三星的OLED显示屏，且面板厂商进一步推进生产线自动化升级改造，增加了对大型自动化检测设备的采购力度，而2018年主要客户苹果公司新产品屏幕与前一年度相比改进较小，检测设备更换需求较小，因此销售收入同比有所减少。

　　巴菲特：选它！

　　巴菲特选股策略的精髓，就在于重视毛利率、净利率、净资产收益率这三个指标，尤其是净资产收益率（roe）。巴菲特还给这三个指标设定了标准，也就是毛利率要高于40%，净利率要高于5%，净资产收益率要高于15%。

　　华兴源创2016年至2018年毛利率均高于40%，分别为58.9%、45.03%、55.38%；净利率也均高于标准5%，分别为34.94%、15.31%、24.21%；最后净资产收益率同样高于15%，分别为30.94%、31.83%、30.83%。

　　不过，这可能是行业特性导致。

　　比如，精测电子2016年至2018年，其三率均满足上述标准。

　　另外，7家披露了最近一年财务数据的竞争对手中，有三家公司的毛利率要比华兴源创高。

　　研发费年年增

　　持续的研发投入是公司市场竞争力的重要保障。

　　华兴源创2016年至2018年研发费用连续增长，分别为4771.98万元、9350.78万元、1.39亿元，占营业收入的比重分别为9.25%、6.83%、13.78%。

　　研发投入对华兴源创的影响直观表现为：截至招股说明书签署日，公司已取得了20项发明专利、50项实用新型专利及2项外观设计专利等知识产权成果，10种产品被江苏省科技厅认定为高新技术产品。

　　未来或可期

　　华兴源创此次科创板IPO，拟募集资金10.09亿元，用于三个方面，分别是平板显示生产基地建设项目、半导体事业部建设项目以及补充流动资金。

　　平板显示生产基地建设项目拟使用募资3.99亿元，其建设期为两年。华兴源创在招股书中预计该项目完全达产后，能增加年均销售收入4.5亿元，年均利润总额为1.19亿元。

　　半导体事业部建设项目则拟使用募资2.6亿元，其建设期也为两年。

　　华兴源创在招股书中预计该项目完全达产后，能增加年均销售收入2.3亿元，年均利润总额为6196.71万元。