机构：市场有望迎来估值修复行情

　　在外围股市涨势如虹的背景下，A股周三（19日）“仙人指路”冲高回落，但昨日（20日）市场不再犹疑，在龙头白马和大金融板块的合力助推下一路拉升，沪指盘中直逼3000点，上证50指数则成功突破前期跳空缺口。6月以来，北向资金已净流入378.57亿元，龙头白马成为增持对象，贵州茅台(行情600519,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)(港股02318)等个股的净买入均超10亿元。业内人士表示，反弹行情有望延续，未来随着政策变化，A股有望迎来分母端行情。

　　核心资产发力

　　昨日各大指数中，上证50指数领跑，涨幅达3.51%，至此成功回补5月6号的跳空缺口。从上证50的成分股表现看，金融股尤其是券商股功不可没——6月17日刚刚调入上证50指数的中信建投(行情601066,诊股)涨停，中国人保(行情601319,诊股)上涨8.07%，华泰证券(行情601688,诊股)、海通证券(行情600837,诊股)(港股06837)、中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)的涨幅也都超过6%。

　　事实上，昨日申万券商板块上涨6.08%。今年2月底3月初，作为牛市先锋的券商板块表现抢眼，申万券商板块自去年10月22日涨停后，2月22日上涨9.72%，2月25日再度涨停，中信建投更走出10个交易日8个涨停板的超强走势。某私募研究员表示，大盘本轮调整自4月22日开始，但对市场风险偏好更为敏感的券商板块自4月4日起便开始调整，较长时间的调整令其在行情到来之际首先引领两市。

　　除了券商，以龙头白马股为代表的核心资产表现出色。五粮液(行情000858,诊股)、中国平安、招商银行(行情600036,诊股)(港股03968)昨日盘中股价均创历史新高，贵州茅台离前期历史最高点也触手可及。某大型私募人士表示，一方面，美联储在6月份的会议声明中修改了部分关于经济情况和预期的表述，对经济前景的乐观看法“不确定性有所增强”，释放出明显的鸽派信号，同时欧洲也出现降息信号。另一方面，外围利空因素边际向好，多重利好助推市场上涨。

　　两路资金“先知先觉”

　　两市的放量上涨，印证了6月以来一路买买买的北向资金再次“先知先觉”——Wind数据显示，今年1月份，北向资金净流入606.88亿元，创单月净流入最高纪录，随后大盘开启上涨行情。截至6月20日，6月以来北向资金净买入达378.57亿元。昨日大涨之际，北向资金并没有出逃的意思，反而乘胜追击，当日净流入55.65亿元。从具体增持对象看，以龙头白马为代表的核心资产依旧是北向资金的主攻方向。Wind数据显示，截至6月19日，北向资金对贵州茅台、中国平安、爱尔眼科(行情300015,诊股)、海螺水泥(行情600585,诊股)(港股00914)、五粮液等个股的净买入金额均超过10亿元。

　　除了北向资金，抄底ETF的资金也有所行动。Wind数据显示，6月19日，南方中证500ETF份额增加3.22亿份，总份额达89.27亿份，再创历史新高。以当日净值计算，资金净流入16.81亿元；华泰柏瑞沪深300ETF份额增加1.05亿份，以当日净值计算，资金净流入3.93亿元；华夏上证50ETF份额增加1.67亿份，以当日净值计算，资金净流入约4.78亿元；易方达创业板ETF份额增加2.04亿份，以当日净值计算，资金净流入约2.97亿元；国泰中证全指证券公司ETF份额增加1.59亿份，资金净流入约1.48亿元。以昨日净值估算，A股ETF昨日净流入约25.50亿元。

　　有外资人士认为，北向资金近期的净流入，主要是前期偏短线的资金回流。主流做资产配置的应较稳定，并不会有频繁操作，即估值高时少买，估值低时多买。煜德投资指出，外资长期配置中国核心资产的趋势仍然是确定的。虽然短期因为各种因素阶段性流出，但随着MSCI、富时指数等进一步将中国市场纳入，外资长期增配中国的趋势仍然不变，而中国的优质核心资产是外资长期投资视角配置的主要方向。

　　估值修复值得期待

　　展望下半年，星石投资表示，全球降息潮或将来临，预计今年下半年我国货币政策的内外部掣肘都将有所缓解，国内货币政策空间将进一步打开。并且，从我国经济发展的实际情况看，当前政策利率仍然处于较高水平，存款准备金率相对较高，汇率总体保持稳定，货币政策仍有空间。对于A股市场来说，一旦货币政策空间打开，一方面，货币供应增加，无风险利率下行提升风险资产估值，从分母端驱动市场修复；另一方面，市场流动性改善，有利于上市公司融资，进而促进企业盈利改善，从分子端驱动市场回暖。

　　凯丰资本也认为，当前时点，政策放松或将临近，可做多A股。一方面，全球在放松，包括美联储口风转变、印度三次降息等；另一方面，中国10年期国债比美国10年期国债利率高约1.2个百分点，提供了空间。此外，外部不确定性预期出现边际改善。