沪深四股同日被判“离场” 强监管传递退市常态化信号

　　4家A股公司股票在一夜之间被集体终止上市，向市场各方传递出退市常态化的渐进信号。近日，沪深交易所在同一天发布公告，宣布沪市公司 *ST海润被强制退市，*ST上普主动退市，深市两家公司*ST华泽和*ST众和也被终止上市。4家退市公司涉及股东近41万户，成为2019年来首批被清理出A股市场的股票。

　　根据交易所规则，*ST海润、*ST华泽、*ST众和股票将自5月27日起进入退市整理期，交易期限为30个交易日，股票价格的日涨跌幅限制为10%；*ST上普为主动退市，不存在退市整理期。

　　上述公司被退市的背后，既有其自身经营不善的原因，也有规范运作方面的问题。在业内人士看来，交易所作出的终止上市决定，再次向市场表明了切实担起退市主体责任、严把退市出口关、坚持“有一家退一家”的监管态度，标志着上市公司退市工作的法治化、市场化、常态化进程取得新进展。

　　体现“依法治市”原则

　　4家公司退市所触发的情形各有不同，均充分体现了“依法治市”的法治原则。

　　具体来看，沪市公司*ST海润2016年度、2017年度财务会计报告连续两年被出具无法表示意见类型的审计报告，股票自2018年5月29日起被实施暂停上市。今年4月30日，*ST海润披露2018年年度报告，相关财务指标触及了《股票上市规则》规定的净资产、净利润和审计报告意见类型三种应予强制终止上市的情形。

　　*ST上普则因连续3年亏损，公司A股、B股股票同样于2018年5月29日起暂停上市。今年4月9日，公司召开股东大会审议通过了主动退市议案。决议显示，全体出席股东所持表决权总数98.71%赞成，全体出席中小股东所持表决权总数89.18%赞成，符合《股票上市规则》中关于主动终止上市的相关规定，上交所上市委员会同意其退市。

　　就在上交所发布公告的同一天，深交所也对*ST华泽、*ST众和公司股票作出相应裁决。两家深市公司2015年度、2016年度和2017年度连续3年亏损，股票已被暂停上市。而今年，*ST华泽未能在法定期限内披露暂停上市后的首个年度报告，*ST众和暂停上市后首个年度报告显示公司净利润及净资产为负值、财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，均触发了《股票上市规则》规定的终止上市情形，被深交所决定实施终止上市。

　　进入2019年以来，按照“着力提高上市公司质量”的指导要求，交易所严把市场出口关，暂停上市公司数量明显增加，目前已有*ST保千、乐视网、千山药机、*ST龙力、*ST凯迪、金亚科技、*ST皇台、*ST德奥、*ST长生9家公司被暂停上市，而2018年，两市被暂停上市的公司仅有4家，即本次被宣告退市的4家公司。

　　向市场充分提示风险

　　冰冻三尺，非一日之寒。尽管4家公司在同一天被“退市判决”，但导致这一结局的原因潜伏已久，此前也多次发布风险提示，市场和投资者已有充分预期。

　　以*ST海润为例，自重组上市以来长期经营不振，连续多年亏损，并且多次因为信息披露和公司治理存在的问题被上交所公开谴责。5月20日，上交所再度发布对*ST海润的纪律处分决定，由于公司对外担保未及时履行有关决策程序，且未及时披露，导致2017年财务报告被审计师出具无法表示意见，20位相关人员被予以公开谴责，后续还将记入上市公司诚信档案。

　　对于沪市两家公司存在的退市风险，上交所此前已多次督促公司充分向市场和投资者作出风险揭示，并要求其充分回应投资者关心的问题。自从被实施退市风险警示以来，*ST海润和*ST上普分别累计发布了近10次风险提示公告，提醒投资者谨慎决策，避免损失。

　　深市方面，深交所对*ST华泽、*ST众和依法依规进行有效监管，对相关违法违规行为及时给予纪律处分，督促公司披露暂停上市期间的工作进展，充分揭示了暂停上市后可能出现净利润为负、净资产为负、未按期披露年报等终止上市情形的风险，并与相关部门加强联动监管，有效释放风险。

　　中银国际证券在研报中表示，ST板块是A股市场长期的热点板块，大多数为绩差股，存在保壳预期，炒作热情高涨，在某些年份涨幅甚至可以超过白马股。此前A股不完善的退市机制，为ST股票投资提供了获利机会，而未来随着监管趋严，退市机制逐渐完善，绩差股的投资风险将大大增加，市场投资风格将逐步回归价值投资。

　　探索创新退市方式

　　近年来，沪深交易所不断深化退市制度改革，扛起退市工作一线主体责任，逐步形成了常态化的退市制度安排和实践操作。进入2019年，各类型首单退市案例也纷纷出现，如首单主动退市、首单央企退市、首单重大违法退市等。

　　正如证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会讲话中强调的，要探索创新退市方式，实现多种形式的退市渠道。对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业坚决退市、一退到底，促进“僵尸企业”“空壳公司”及时出清。

　　上交所有关负责人表示，将坚决落实讲话精神，聚焦提升上市公司质量，严格执行退市制度，把好退市出口关，努力培育形成优胜劣汰的市场生态，促进上市公司专注主业，改善经营，维护证券市场健康发展。

　　事实上，在对*ST海润、*ST上普股票作出终止上市决定的同时，上交所还依法依规对*ST保千股票实施了暂停上市，并明确表示，如暂停上市期间未能满足恢复上市条件，也将坚决对其股票予以终止上市。

　　深交所相关负责人称，将深入贯彻落实中央经济工作会议精神和证监会工作部署，着力提升上市公司质量，严格落实退市主体责任，坚决做到“出现一家，退市一家”，维护退市制度的严肃性和权威性。

　　值得一提的是，这些公司股票退出沪深市场，并不代表公司失去了法人主体资格，只是不适宜继续在A股挂牌上市。公司摘牌后，还可以继续努力改善经营，积极恢复造血能力，其股票也可依法依规在全国中小企业股份转让系统挂牌交易。