突遭三家主力车行渠道商恶意逾期 点牛金融还款危机背后蹊跷

　　尽管公司贷款余额接近2.4亿元，但仍表示将从美国紧急筹措2000万美元应对此次兑付危机，而该笔资金来源却不清晰

　　程先生近日很是郁闷。在号称“中国车贷第一股”的点牛金融（DNJR.O）平台上，他投资了逾20万元，而5月14日正是到期回款日。麻烦的是，点牛金融客服明确告知他——“没钱还。”

　　就在此前一天，点牛金融在其官网上发布声明称，“近期，因网络出现针对平台的失实报道，个别借款渠道及借款客户存在侥幸心理，恶意逾期，造成出借人资金不能及时到账。”

　　这不是个案。在相关互联网平台上，已有多位投资人声称自己在点牛金融的投资出现逾期。《投资时报》记者从点牛金融相关工作人员处获悉，该公司正紧急从美国筹措2000万美元资金以备此次逾期兑付问题的解决。另有投资者表示已从点牛金融客服处获知，“平台会调用1亿准备金进行兑付。”

　　对于逾期的具体金额，点牛金融工作人员未予明确。不过其继而表示，上述2000万美元将“完全”备用于这一段时间出现的逾期情况。

　　点牛金融官网信息显示，截至5月19日，该平台借贷余额为2.39亿元。倘若点牛金融筹措的上亿元资金即为逾期额度，则其真实逾期率已出现巨大波动。据《投资时报》记者了解，此前其官方一直宣称逾期和代偿金额为“0”。

　　点牛金融2018年年报显示，截至当年末，其现金和现金等价物余额为233万美元，当年通过IPO发行普通股所得款项净额为594.41万美元。那么，所谓紧急驰援的2000万美元资金从何而来？接受访问的公司相关人士强调“是从股票市场筹集，具体情况不清楚”。同时，该人士否认有重要股东通过抛售股票筹资。

　　同一时间出现大量借款人逾期，是此次点牛金融最被市场质疑的一点。而此前，有关该公司存在假标的的传言一直也未能被彻底澄清。点牛金融在持续否认“假标的”一说后仍强调，出现恶意逾期主要是渠道商的原因。

　　此外，据该公司2018年年报显示，其当年亏损为342.60万美元，同比扩大263.55%。其中，最大的成本项企业咨询费用为376.31万美元，同比增118.5%。虽然年报中有交待其用处，但这笔费用的必要性投资者却不清楚。

　　截至5月20日点牛金融收于4.37美元／ADS，较其于2018年3月20日在纳斯达克上市时的4美元／ADS的发行价略高9.25%，但相较今年一季度创下的13.56美元／ADS最高价已跌去67.77%。

　　针对市场普遍关切的问题，《投资时报》记者向点牛金融对外公示的邮箱发送沟通提纲，但至截稿未收到回复。

　　是否大面积逾期？

　　从逾期为0到突然出现可能的高比例逾期，这一转变过于剧烈。

　　而更有意味的是，点牛金融官网截至5月19日的运营数据，仍显示其逾期和累计代偿皆为0，而此时距离公司承认出现恶意逾期已过去6天。

　　据点牛金融工作人员介绍，此前并非没有借款人逾期，而是一经出现往往由渠道商代偿。据点牛金融年报称，该公司主要通过贷款和担保公司处吸引借款人，后者则从被他们介绍给点牛金融平台的借款人处获得报酬，至于点牛金融自身则不付给这些机构费用。此前也有报道称，点牛金融某产品详情曾显示，项目第一还款来源为借款人收入，第二还款来源为代理商回购代偿，第三还款来源为车产处置。其中，“代理商”指其合作车行。

　　也就是说，除非出现大面积逾期的极限情况，否则渠道商会及时提供“补丁”。

　　在“点牛金融吧”中，一位同样“被逾期”的投资者亦表示，“小面积逾期会有渠道商兑付，目前大面积逾期，渠道商也不兑付了。”

　　“现在真的希望每个标都有标的实物吧。”他称。

　　点牛金融相关工作人员承认确实出现借款人恶意违约不还款的情况，而渠道方面目前也不愿意先行垫付。“此前渠道是有垫付合约的，所以渠道也是恶意违约”他说。而另一位工作人员则强调是渠道商出现问题，“他们提供的标出了问题。渠道商不愿去回款，想跟平台交涉做利益调整。”

　　据上述相关工作人员透露，截至目前已有三个合作渠道的借款人出现逾期，而点牛金融共有十几个合作渠道。据悉，这三个合作渠道均为车行，且是平时与点牛金融资金往来量较多的渠道。

　　上述相关工作人员进而表示，如果双方协商不成就只能走司法流程，对借款人抵、质押车辆进行变现处理，如果顺利一个月左右可以完成。若流程拖得较久，只有待6月份2000万美元从美国的账户转到国内公司账户上后，用这笔资金先行垫付。

　　点牛金融至少表现出了解决问题的决心，甚至对客户称将 “从公司调用一亿备用金先行兑付。”不过，亦有投资者对此信息表示怀疑，因为据点牛金融官网信息显示，截至5月19日，该平台借贷余额仍有2.39亿元。

　　最新消息显示，点牛金融已预计最晚于6月30日之前对出借人资金进行兑付。

　　增收增亏 咨询费成最大成本增加项

　　点牛金融收入近两年连续增长，但净利却连续两年亏损，且亏损呈扩大趋势。

　　数据显示，该公司2018年总营业收入净额为788.92万美元，同比增13.45%；总营业费用为1207.40万美元，同比增45.24%；成本增速明显高于收入增速。同时，归属于点牛金融的净亏损为342.60万美元，同比扩大263.55%。

　　点牛金融称，净亏损扩大的原因包括：由于实施公司营销策略，即促进品牌认知度和吸引更多放款人，增加了36.4万美元的促销费；为吸引放款人投资其平台，向放款人提供的激励措施相关的促销激励费增加69.4万美元；增加了204万美元企业咨询费。

　　点牛金融利润表显示，2018年其总营业费包括销售费、一般和行政费、研究与开发（development）费。大项中，销售费为494.08万美元，同比增103.01万美元，增长26.34%。一般和行政费为668.54万美元，同比增276.86万美元，增长70.69%。

　　其中，销售费用主要包括品牌推广、薪水、激励、服务费用。其中最大项激励费用为219.15美元，同比增加69.42万美元，增长46.4%。其次为品牌推广费，达166.31万美元，同比增36.37万美元，增长28.0%。

　　与上述激励费用相对应，该公司在借款人获取方面没有任何重大支出，因其主要通过贷款和担保公司吸引借款人。不过，该公司放款人获得成本在2018年出现大幅增加，第一到第四季度分别为141.78美元、244.74美元、1045.73美元、397.83美元，据此计算全年平均为457.52美元。而2017年点牛金融第一到第四季度该数据分别为159.31美元、74.72美元、69.30美元、123.02美元，全年平均为106.59美元。点牛金融2018年平均放款人获得成本暴增329.23%。

　　可以看出，2018年点牛金融放款人获得成本最高的季度为第三季度，而该季度正是网贷爆雷潮最盛之时。

　　不过，从增长的额度和幅度看，造成净亏损的最大主力当属一般和行政费用。

　　其中，最大的项目企业咨询费用2018年为376.31万美元，同比增加204.12万美元，增长118.5%。