20家影视上市公司17家净利下滑 商誉减值为主因

　　受政策及市场等因素影响，叠加大幅商誉减值，亏损正成为不少文化传媒类公司不得不正视的现状。

　　数据显示，主流的20家影视上市公司中，17家公司归母净利润同比下滑，仅3家公司实现利润增长或亏损收窄。

　　广发证券(行情000776,诊股)研报认为，传媒行业2018年受到商誉减值拖累，行业转为亏损，2019年起，预计商誉减值的影响会逐步减弱，但短期内行业走出盈利颓势需要时间验证。

　　影视公司业绩承压

　　去年年中，随着“阴阳合同”事件的不断发酵，天价片酬、明星工作室纳税政策等话题站上风口浪尖，甚至业内有声音认为，2018年，影视行业寒冬已至。

　　东北证券(行情000686,诊股)研报指出，截至2018年12月31日，传媒板块较年初下跌38.97%，全年整体PE约为25倍，市盈率处于十年历史最低区间内。

　　根据国家广电总局统计数据来看，2018年，持有《电视剧制作许可证（甲种）》的机构数已从2014年的137家降至113家；今年一季度，共有242部电视剧备案，集数共计9071集，与上年同期相比总量下降20.59%。

　　舆论进一步传导，使得相当一部分影视公司2018年业绩承压。

　　据统计，主流的20家影视相关上市公司中，仅有3家在去年实现了净利润同比增长，分别为中国电影(行情600977,诊股)、光线传媒(行情300251,诊股)、北京文化(行情000802,诊股)。其中，中国电影以14.95亿元居于净利润榜首，同比增幅达54.85%。

　　华谊兄弟(行情300027,诊股)、万达电影(行情002739,诊股)、华策影视(行情300133,诊股)、唐德影视(行情300426,诊股)、慈文传媒(行情002343,诊股)等在内的多家老牌影视公司，其2018年净利润均出现不同程度的下滑，深受舆论关注。

　　其中，华谊兄弟2018年实现营业收入38.9亿元，同比下降1.4%；净利润亏损10.93亿元，同比下降231.97%。这也是华谊兄弟自2009年上市以来首年亏损。年报显示，2018年，华谊分别对张国立主导的浙江常升、冯小刚主导的东阳美拉计提商誉减值2.4亿元、3亿元。这部分金额也极大的影响到了当期利润。

　　唐德影视2018年公司实现营业收入3.72亿元，同比下降68.52%；净利润亏损9.27亿元，同比下降581.55%。值得注意的是，受去年演员高云翔、范冰冰等人的负面影响，唐德影视两部热门剧集《巴清传》、《阿那亚恋情》搁浅。而根据4月29日公司一季报显示，范冰冰已退出唐德影视十大股东之列。

　　业内有声音认为，以往被资本市场看作是“香饽饽”的明星IP，眼下似乎正成为“烫手山芋”。有分析人士提到，资本绑定明星，曾是能赚得盆满钵满的交易，但随着行业监管收紧、明星片酬调整、税收政策调整，上市公司与明星的深度捆绑，一招不慎就会落得满盘皆输。

　　此外，还有多家影视类相关公司在年内面临着前所未有的艰难处境，大额债务违约、资金链断裂、诉讼缠身等情况屡见不鲜。

　　其中，印纪传媒在2018年实现营收3.62亿元，同比减少83.44%，净利润亏损17.86亿元，同比下滑332.37%；中南文化2018年实现营收9.7亿元，同比下降36.4%，净利润-21.01亿元，扣非净利润-22.71亿元，同比下降1051.77%；而乐视网（维权）2018年亏损达40.96亿元，营收15.58亿元，同比下降77.8%，已经走到退市边缘。

　　高溢价并购后遗症显现

　　多家上市公司巨额亏损的背后，是高溢价并购带来的商誉爆累。

　　往前追溯，2015年文化传媒公司并购扩张进入白热化，Wind数据显示，当年传媒行业内共发生并购196起，涉及资本约893.83亿元；2016年，这一数据再度提高至278起。

　　举例来看，2014年文投控股(行情600715,诊股)以23.2亿元收购的綦建虹控股的耀莱影城100%股权，承诺2014年-2017年扣非净利润分别不低于1.45亿元、2.20亿元、3.10亿元及3.38亿元。在顺利完成业绩对赌后，2018年耀莱影城业绩变脸，报告期内实现营收15.5亿元，净利润-6.4亿元。与此同时，文投控股2018年实现营收20.9亿元，同比下降8.4%；实现净利润-6.9亿元，同比下降258.22%。

　　同样情况也出现在华录百纳(行情300291,诊股)身上，2014年，其斥资25亿元收购综艺节目制作公司广东蓝火，此后3年时间内，广东蓝火成功完成与华录百纳三年累计净利润7.63亿元的业绩对赌。但在2018年1月份-10月份，广东蓝火子公司喀什蓝火的净利润降为-4.76亿元。华录百纳2018年年报显示，报告期内，公司实现营收6.30亿元，同比下降71.99%，净利润亏损34.17亿元，同比下降3201.19%。

　　业界有声音认为，上市公司集中在2018年大额计提商誉，做低业绩，意在将商誉风险一次性解决，有利于未来公司业绩释放。

　　与此同时，在过去一年传媒板块二级市场持续震荡的背景下，大量影视公司控股股东股权质押率风险被放大，甚至部分公司已面临实控人变更的局面。

　　Wind数据显示，截至2018年12月31日，当代东方(行情000673,诊股)、印纪传媒、聚力文化(行情002247,诊股)、众应互联(行情002464,诊股)、佳云科技(行情300242,诊股)、华录百纳等6家公司的大股东累计质押数占持股数比例的100%，共有36家公司的控股股东质押股权比例占所持股份的90%以上。此外，包括东方网络、当代东方、骅威文化(行情002502,诊股)、中南文化等在内的多个公司，都出现了公司实控权变更的情况。

　　可以说，2018年是整个传媒行业大调整的一年，多重因素导致行业表现不佳，2019年以来情况有了明显的好转，有传媒行业研究员认为，至暗时刻已经过去。