巴菲特股东大会就在今天!六大看点前瞻 八大金句回顾

　　一年一度的投资圈盛宴即将开始。

　　北京时间5月4日22:15，一年一度的伯克希尔·哈撒韦公司（以下简称伯克希尔）股东大会将正式开幕。来自世界各地的金融界人士和全球3万多伯克希尔公司的股东将又一次相聚在奥哈马小镇，聆听股神巴菲特和老搭档芒格的投资经。

　　今年巴菲特已经89岁，芒格95岁，这两位耄耋老人集体主持股东大会的机会将越来越珍贵。

　　股东大会日程

　　以下是伯克希尔官方公布并推荐的行程，以下时间为美国中部时间，与北京时间相差13个小时：

　　5月3日（周五）——股东购物及招待日：

　　· 11点到18点：忘带门票的股东凭借截至持股凭证和有相片的身份证件，到股东大会会场CHI Health Center（原名CenturyLink Center）领取入场券；

　　· 中午到17点：在股东大会场地CHI Health Center 会议大厅提供商品展销会；

　　· 18点到21点：伯克希尔旗下珠宝店Borsheims为股东举办鸡尾酒招待会。

　　5月4日（周六）——股东大会日

　　· 7点：股东大会会场CHI Health Center开门

　　· 8点30分：股东大会特制短片放映；

　　· 9点15分到15点30分：股东大会与问答环节

　　· 15:45点到16点30分（大致时间）：商务会晤时段

　　· 17点30分到20点：内布拉斯加家具卖场举办伯克希尔股东烧烤聚餐，可选择5美元特惠套餐

　　5月5日（周日）——股东休闲活动日

　　· 8 点到11点：在CHI Health Center附近，举行第七届年度“投资你自己”（Invest in Yourself）五公里跑步活动，巴菲特会打响发令枪；

　　· 9点到16点，博希姆珠宝店股东专属购物日暨早午餐会，巴菲特和盖茨通常11点到，与大家打乒乓球、玩桥牌、变魔术等；

　　· 12点到22点：Gorat’s Steakhouse牛排店营业，顾客需要在提前预约，但不接受今年4月1日以前预约，巴菲特和芒格每年股东大会后的周日都会去吃晚餐。

　　股东大会日六大看点

　　看点一：谁是接班人

　　巴菲特今年已经89岁高龄，芒格95岁高龄，谁将成为他们的接班人？在今年巴菲特股东大会上是否能够揭晓？

　　在英国《金融时报》4月25日的报道中，巴菲特透露目前并没有很快退休的计划。“我每天都在度假。如果有其他我想去的地方，我会去。”他说，“这里就是快乐的宫殿（指他自己的办公室），我觉得我在这里拥有的乐趣比世界上其他任何同龄的老人都要多。”

　　去年1月10日，伯克希尔公布，任命伯克希尔能源公司董事长兼CEO Greg Abel和伯克希尔保险集团的Ajit Jain 为公司董事会副主席，两人分别负责非保险业务和保险业务，董事会人数由12人增加至14人。当天稍后巴菲特表示，自己的健康状况“非常棒”，任命两位副主席是其确定“传位”人选的最新一步。

　　巴伦周刊此后评论称，考虑到Jain今年已经67岁，而且缺少大范围运营业务的经验，56岁的Abel有经营公用事业业务和收购的经验，Abel可能成为未来的伯克希尔CEO。

　　看点二：为何买入亚马逊

　　巴菲特周四接受CNBC采访时表示，伯克希尔买入了亚马逊股票，将在本月晚些时候公布的13F文件中有所显示。“办公室里管理资金的一个同事……买入了一些亚马逊的股票。是的，我一直以来是亚马逊的粉丝，我一直没买亚马逊的股票，简直是个傻瓜”。

　　长久以来巴菲特就看好亚马逊及其创始人杰夫·贝佐斯，盛赞该公司在其所在领域的统治力。不过同属于FAANG股票，巴菲特只买了苹果，却从未买过亚马逊，此次伯克希尔购入亚马逊股票会引发市场的好奇。

　　亚马逊上周公布的财报显示，一季度亚马逊营收和盈利绝对值均高于华尔街预期，净利润达到创纪录的36亿美元，云服务业务继续高速增长。

　　今年2月公布的年度致股东信中披露，截至2018年底，伯克希尔·哈撒韦的15大重仓股中，苹果以402亿美元位居第一。

　　看点三：如何看待中国

　　巴菲特近些年也在关注中国市场，去年巴菲特表示，中国过去五六十年实现了经济奇迹，而且增长远未结束。

　　本周五，巴菲特回答记者有关对于何时会去中国的提问，称“有好项目就会去”。被问及有没有看上的上市中国科技企业，巴菲特说：“有些中国企业很有趣，现在不能透露，过几年告诉你”。

　　2003年，巴菲特以1.6港元的价格买入中国石油(行情601857,诊股)（62.42, 0.57, 0.92%）H股，在2007年股价达到13.5港元时清仓，持有4年收益超过7倍（已考虑复权因素，下同）。巴菲特买入时，中国石油的市盈率仅5倍，而中国石油2007年在A股上市时，48元的开盘价对应的市盈率高达63倍。

　　2008年，巴菲特以每股约8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪(行情002594,诊股)股份。目前，巴菲特仍持有比亚迪股份，其最新股价为53.55港元，收益已超5倍。巴菲特买入比亚迪股份时对应的市盈率仅10.2倍，目前其最新市盈率为39.29倍。  

　　看点四：如何看待美国经济

　　今年的股东信中，巴菲特写道，伯克希尔的大部分成功都必须归功于“美国顺风”。世界上还有很多国家拥有光明的未来，伯克希尔希望可以大笔投资海外企业，又说，“在接下来的77年里，我们收获的主要来源几乎肯定源于美国顺风。”

　　巴菲特本周五称，美国的经济现状十分奇怪，超出他所读过的经济学教科书范畴，是任何经济学教科书都无法预见的。目前失业率如此之低，但利率和通胀并未上涨，而政府还在增加开支和赤字。他认为这种情况不可能持久。

　　看点五：1000亿美元回购自家股票

　　4月25日，巴菲特在接受采访时表示，只要他掌舵的伯克希尔股票的定价低于他认为的真实价值，就会继续回购股票，未来很有可能达到1000亿美元。巴菲特表示，这相当于以一个具有吸引力的价格买断合作伙伴，但并没有披露具体的回购计划。

　　截至2018年底，伯克希尔持有1120亿美元的美国国债和其它现金等价物，大于去年三季度末的1036亿美元，也是连续第六个季度持有的现金超过1000亿美元。、  

　　看点六：如何看待卡夫亨氏的亏损

　　在近百年来全球金融资产表现最差的2018年，“股神”似乎过得也不顺心。伯克希尔在2018年四季度亏损超过250亿美元，当然它全年依然赚超40亿美元。

　　伯克希尔今年早些时候感到了投资卡夫亨氏的苦楚，当时这家包装食品巨头减记了154亿美元。自2015年帮助创建卡夫亨氏以来，巴菲特的投资已经损失了一半左右。

　　至去年末，伯克希尔持有卡夫亨氏26.7%的股份，理论上卡夫亨氏是第六大重仓股。巴伦周刊根据彭博数据统计，卡夫亨氏持仓近几年持续亏损，录得两位数负回报，和伯克希尔的其他主要持仓形成鲜明反差。

　　卡夫亨氏的一年和三年间回报率分别为-40.1%和-22.9%。截至去年末，以市值计算伯克希尔的最大持仓股苹果一年和三年回报率分别高达27.4%和21%，第五大持仓股美国运通的一年和三年来总回报率分别为19.1%和22.8%。

　　八大经典回答

　　你们的核心理念，最独特的原则是什么？（2010年）

　　芒格：求真务实。我们特立独行，一个是我们的做法符合我们的性格，另一个是我们的做法卓有成效。就这么简单。什么事做对了，我们会总结经验，一如既往地做下去。生活中有一条最朴素的道理，“做对了，就重复做”。

　　如果你们能对50年前的自己说几句话，你们会说什么？（2013年）

　　芒格：保持理智，勤奋努力。

　　巴菲特：做自己喜欢的事。我们找到了自己喜欢做的事儿，然后全力以赴投入进去。我们经营伯克希尔和玩儿一样开心，开心到有负罪感。

　　你们如何预测一家公司的产品将来能否成功？（2018年）

　　巴菲特：住在加州的一位年轻人，去女朋友家做客，带了一盒喜诗糖果作为礼物，他得到了女朋友的亲吻。那一刻，这位年轻人对喜诗糖果的价格敏感度完全消失了。所以说，我们最喜欢的是那种能让人亲你，而不是扇你耳光的产品。

　　1960年左右，菲利普·费雪写了一本书，《怎样选择成长股》，这是最经典的投资书籍之一。费雪讲了“四处打探”（scuttlebut）的投资方法。

　　有的产品，是投资者自己可以获得直观感受的，有的产品不行。获得的感受，有时候可能是错的。不过，这种投资方法非常有用。

　　如何才能知道自己的能力圈？（2014年）

　　巴菲特：关键是要有自知之明，在投资中如此，在投资之外也如此。我们还算比较了解自己的能力圈边界。一个人要实事求是地评估自己的优势和劣势，有的人做得到，有的人做不到。许多CEO根本搞不清自己的能力圈在哪儿、大小是多少。

　　芒格：1米5的身高，别想成为职业篮球运动员。92岁的年纪，别想在好莱坞的爱情片中当主演。300多斤的体重，别想去莫斯科大剧院芭蕾舞团领舞。记不住牌，别想成为职业扑克玩家。能力大小是相对的概念。我很久以前就想明白了，我只要做一件事就行，“找傻子做对手，好在傻子足够用”。

　　价值投资是否适用于所有市场？（2015年）

　　巴菲特：价值投资的原则普遍使用。我买股票和一般人买农场、买房子没什么区别。

　　如果今天让你们管理小资金，你们的做法会有何不同？（2013年）

　　巴菲特：我们将寻找规模小、关注的人少、定价错误的机会。机会总是有，有时特别大。可惜，伯克希尔现在每年都有120亿到140亿美元的资金进账，规模太大了。

　　芒格：我倒是很高兴，现在用不着再研究小资金怎么做大的问题了。

　　巴菲特：挨个石头翻，翻个遍。

　　芒格：去没人关注的小地方找。

　　我们希望能够把一亿中国股民从投机带到合理的投资理念上来。您能不能给我们提出一些善意的建议或者鼓励？（2017年）

　　巴菲特：30年代的一本书指出，“投机有什么问题，有什么危险。投机总是有机会的，但是当投机受不到控制，人们会因为投机变得异常兴奋。”

　　市场就像赌场，人们都有这种特质。当看到别人富裕起来，自己会非常希望投机，而不是心平静气做价值投资。市场很热时，很多新股表现地很好，很多人被吸引进来投机、赌博。这是美国的教训。

　　人们喜欢赌博、投机，会变得自满，会进入到一个舒适区，一旦市场发生变化，他们无法预知或防御。但是市场长期会引导人们正确投资。

　　您投资过中国的中石油和比亚迪，请您为中国的新一代CEO提供一些建议。（2012年）

　　芒格：我们没什么建议可提供给中国。中国发展到今天很了不起，可以说，是我们应该向中国学习。

　　巴菲特：在我们60年的投资生涯中，我们总结出一个经验，给别人提建议根本没用。伯克希尔最大的四笔投资规模为500亿美元，其中有一笔，已经投资了20年。

　　我们和这四家公司的CEO多长时间交流一次呢？每年平均不到两次。我们做生意不是靠我们给CEO提供建议。哪家公司，如果一定要靠我们俩提供建议才行，我们肯定不投资。