非卖身是合作 汇源果汁联姻南方醋饮巨头天地壹号

　　一纸拟与天地壹号等成立合资公司的公告，拉近了北方果汁巨头汇源果汁与南方醋饮巨头天地壹号在行业上的距离。

　　也正是这纸公告，让汇源果汁再度陷入“卖身”传闻。

　　“是合作不是交易，相当于请管理团队、带着资金过来与我们一起把汇源果汁事业发扬光大，其余以公告为主。”4月29日，汇源果汁相关负责人李生延在接受多家媒体采访时如是表示。

　　时间回到3天前。4月26日晚间，在港上市的汇源果汁和在新三板挂牌的天地壹号分别发公告称，上述两者及广州和智投资管理有限公司签署投资合作框架协议，共拟投资60亿元成立合资公司，该合资公司未来的经营范围为果汁、饮料的研发、生产和销售。

　　由于此次合资涉及到“汇源”注册商标入股，且天地壹号持股比例大于汇源果汁，于是一时间，关于汇源果汁“卖身”天地壹号的传闻甚嚣尘上。

　　对于“卖身”传闻，4月29日，《国际金融报》记者尝试进一步采访汇源集团，但截至发稿前，对方仍未回复。

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　　跨省联姻

　　根据公告，汇源果汁与天地壹号及广州和智拟建立的潜在合资公司，由后两者以现金方式出资36亿元，持有该公司60%权益，而汇源果汁则以包括“汇源”注册商标在内的资产出资方式折合24亿元，持有该公司40%权益。

　　此外，该合资公司设立后，由天地壹号控股并委派经营管理人员，并将以30亿元按照公允价值向汇源果汁集团适时协商受让合资公司开展经营活动所需的资产、股权及渠道，以拓展果汁饮料市场。而汇源果汁将提供果汁生产所需的原料（果浆及浓缩果汁）及代加工生产服务。

　　实际上，此次两大巨头的“握手”，早在天地壹号6天前发布的重大资产重组公告中就露出端倪。

　　4月23日，天地壹号表示，公司正在筹划重大资产重组事项，因该事项仍存在不确定性，公司股票于4月24日停牌。

　　3天之后，汇源果汁即发布公告称，已与天地壹号签订投资合作框架协议，合作项目涉及总金额将高达60亿元。

　　公开资料显示，天地壹号是一家集研发、生产、销售醋饮料及其他饮料的股份制企业，其主打产品为苹果醋饮料、果汁等，其董事长是以卖猪肉闻名的北大毕业生陈生。2018年，天地壹号实现营收21.17亿元，净利润3.4亿元。2019年第一季度的营业收入为4.66亿元，同比增长59.8%，利润0.61亿元，比去年同期提升351%。

　　“汇源果汁在转型升级中遇到了顶层设计和资本瓶颈，作为果汁领域老牌企业，在新的消费升级时代已经落伍。通过和天地壹号合作，有利于激活汇源优质资产，改进经营体制，有望重新占领市场。” 对于此次与天地壹号合作的原因，清华大学快营销与顶层设计专家孙巍在接受《国际金融报》记者采访时表示。

　　值得一提的是，汇源果汁方面也表示，目前，有关正式协议的条款及条件尚未确定，因此该协议最终是否落地具有不确定性。

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　　汇源债务压顶

　　事实上，目前已停牌一年之久的汇源果汁，正承受着高达百亿的债务压力，并面临着退市危机，处境可谓“四面楚歌”。

　　多名分析师在接受记者采访时均表示，如果此笔交易能够达成，或能使得目前身负巨额债务的汇源果汁得到喘息之机。

　　“如果未来合资公司良好运营，汇源将能获得稳定的业务订单、持续的经营现金流，公司的现金状况能得以改善，并将缓和债务状况。”在上述公告中，汇源果汁方面也如此坦言。

　　数据显示，截至2017年上半年，汇源果汁的负债已达115.18亿元，负债比率高达82.5%。而从2011年起，汇源果汁连续6年扣非净利润均为负。

　　此外，由于违规向旗下的未上市公司北京汇源借出了42.75亿元贷款，2018年4月3日，汇源果汁公告停牌，并延期披露2017年年报。之后，汇源果汁多次延后年报披露时间，截至目前，汇源果汁的2017年年报、2018年中期报告及年报均未发布。

　　而根据港交所要求，若汇源果汁无法在2020年1月底前完成其列出的一系列复牌条件，将被取消上市地位。

　　不可否认的是，汇源果汁也有属于它的高光时刻。

　　资料显示，汇源果汁成立于1992年，由创始人朱新礼带领，一路成长为中国销量最好的“果汁之王”。

　　2007年，其登陆港交所，成为了当年香港资本市场最大的IPO案例，一时风光无两。

　　“一直固守‘榨汁’，而不去进行更多品类上的扩张和口味上的试错，出现溃败也是意料之中。” 曾对汇源果汁有过深度调研的产业分析人张书乐在接受《国际金融报》记者采访时表示，汇源果汁发展的致命痼疾不仅仅是家族式管理，也有整个环境变化下企业战略过于保守的缘故。

　　张书乐认为，汇源果汁目前的当务之急是在生鲜大爆发背景下，继续挖掘大健康领域的机会，其中，更多地强调天然，便是一个很好的品牌延续和进击突破口。

　　此时天地壹号的入局能否给汇源果汁带来起色，一切还是未知。但值得肯定的是，市场留给汇源果汁的时间已实属不多了。