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外资控股券商增至三家 证券业对外开放再进一程
2019-04-03 09:40:01 来源：金融时报-中国金融新闻
业内人士普遍表示，短期内，不必过于担忧外资券商入市给国内券商带来的压力。与外资券商相比，国内龙头券商有两个优势：一是国内龙头券商有不可忽视的体量优势；二是国内券商对国内的情况更熟悉，也更有经验。
继瑞银证券之后，摩根大通证券（中国）有限公司和野村东方国际证券有限公司被批准成为外资控股券商。这是证监会2018年4月出台《外商投资证券公司管理办法》之后第一批申请成为外资控股的券商。
证监会表示，下一步将继续坚定落实我国对外开放的总体部署，积极推进资本市场对外开放进程，扎扎实实做好每一项对外开放的具体工作，继续依法、合规、高效地做好合资证券公司设立或变更实际控制人审核工作。
外资持股比例持续放宽
近些年，中国资本市场的发展以及中国资本市场对外开放程度逐渐扩大是吸引外资券商进入的重要因素。
2012年8月证监会修订规则，将外资持股比例上限放宽至49%，条件由持续经营5年缩短到2年。2017年11月10日，财政部表示，将允许外资在证券公司中的持股比例限制放宽至51%，上述措施实施3年后，持股比例不受限制。
2018年4月28日，中国证监会发布《外商投资证券公司管理办法》，并相应更新证券公司设立审批等行政许可服务指南，符合条件的境外投资者可根据要求，向证监会提交变更公司实际控制人或者设立合资证券公司的申请材料。
《外商投资证券公司管理办法》发布后仅10天，2018年5月8日，野村控股株式会社便向中国证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料，野村控股株式会社拟持股51%。两天后的5月10日，摩根大通也向证监会提交了设立并控股合资券商的申请。之后，摩根大通曾公开表示，计划在未来数年内监管允许的条件下将所持有的合资券商持股比例增至100%。
摩根大通中国区首席执行官梁治文表示，这是摩根大通在华长期业务发展的重要里程碑。控股证券公司的建立将进一步加强其在中国市场的业务能力，更好地支持目标客户和当地经济的发展。
野村控股首席执行官永井浩二表示，希望通过在中国扩大公司规模来支持中国与日本的经济发展，同时稳步巩固野村作为深植于亚洲的全球性金融服务机构的地位。新的合资公司在成立初期将以财富管理为主营业务，凭借野村通过面谈进行财富规划的咨询优势服务中国高净值人群。之后，在财富管理业务以外，合资证券公司将逐渐建立金融产品销售渠道以及拓展机构及其他业务，并最终发展成为一家综合性证券公司。
券商行业的“鲶鱼效应”
业内人士普遍表示，短期内，不必过于担忧外资券商入市给国内券商带来的压力。与外资券商相比，国内龙头券商有两个优势：一是国内龙头券商有不可忽视的体量优势；二是国内券商对国内的情况更熟悉，也更有经验。
一方面，数据显示，国内知名上市券商在资本金上远超外资券商。同花顺(300033,诊股)iFinD数据显示，2018年，中信证券(600030,诊股)归属母公司股东权益为1531亿元，国泰君安(601211,诊股)为1235亿元，海通证券(600837,诊股)、华泰证券(601688,诊股)也都超过了1000亿元。而本次摩根大通证券（中国）和野村证券（中国）的注册资本只有8亿元和20亿元。有业内人士表示，外资券商未必在各项业务上都具备明显的竞争优势。
另一方面来看，外资控股券商进入中国，可能会给国内券商带来更好的管理理念，国内龙头券商可能会快速学习先进模式。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，外资金融机构的经验丰富，拥有成熟的国际经验，无疑将加大券商行业的竞争力度，进一步提高外资券商的市场份额。同时，有利于合资券商的发展，为国内券商带来“鲶鱼效应”，国内券商借机学习先进经验，提升管理能力。
也有分析师指出，放宽控制权甚至允许外资100%控股，有利于减少中外资股东之间的摩擦，提升管理效率。未来，随着外资投资机构准入门槛降低、金融工具日益丰富和完善，外资机构基于全球视野、全球化标准化交易和清算系统的优势，可能会在争取国际国内投资机构、高净值个人客户上有所作为。
“引进来”也要“走出去”
近年来，监管层一直致力于“建设富有中国制度特色、注入中国文化元素的世界一流投行”。2018年9月，证监会正式发布《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法》。以依法有序推动证券基金经营机构走出去，切实加强证券基金经营机构对境外机构的管理。
2018年，我国共有7家券商跨境业务试点获批。证监会曾表示，证券基金经营机构在境外设立、收购经营机构，积极为境内企业跨境投融资活动提供了金融服务，提高了自身国际化经营水平与核心竞争力。但是，我国券商在境外经营也存在问题：一是部分机构下设机构较多，层级较多，内部架构不清晰，管控不到位；二是部分机构将业务拓展至非金融业务领域，有的还返回境内设立子公司从事与母公司同质或相似的业务；三是证券基金经营机构对境外机构管控不足，存在风险隐患。
有机构人士表示，在目前国内券商数量超百家、增量蛋糕有限的背景下，券商行业洗牌将成行业趋势。而在并购大潮开启之后，“强者恒强”的头部券商还应该通过境外设立分支机构等方式勇敢地“走出去”。如果只满足于“混迹”A股市场，即使处于头部券商之列，在全球资本市场上也不会拥有很强的话语权和资产定价权。
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