曹中铭：市值破万亿 贵州茅台能否开启千元时代？

　　曹中铭 ：市值破万亿，茅台能否开启千元时代？

　　■曹中铭

　　3月18日，贵州茅台(行情600519,诊股)以810.09元收盘，这也是贵州茅台股价首次报收于800元以上。其市值达到10176亿元，创出历史新高，也成为沪深股市总市值超过万亿元的七家上市公司之一。贵州茅台股价报收于800元以上，市场上有人认为，该股股价将上涨至千元的高位。

　　贵州茅台可以说是A股市场最具典型性的大牛股，也是价值投资的典范。凭借其不断增长的业绩，贵州茅台股价一直处于长牛之中。特别是自2014年以来，该股股价呈现出明显的加速态势，并且不断创出历史高点，最终收盘价格成功站上800元大关。

　　2014年1月份，贵州茅台股价曾下探65.98元，此后，贵州茅台的凌厉上涨拉开了大幕。2014年，贵州茅台股价上涨93.76%，2015年为34.46%，2016年上涨62.88%。2017年实现翻番，涨幅为117%。2018年下跌14.05%，与此前的大幅相比，属于正常回调。2019年至今，该股涨幅超过30%，也跑赢了上证指数自2440点以来的涨幅。截至今年3月18日，相对于当初的65.98元，贵州茅台股价涨幅超过11倍。也正是基于贵州茅台的强劲表现，市场上认为贵州茅台股价将上涨至千元并非没有道理。

　　实际上，对于贵州茅台能否开启A股的“千元时代”，亦有市场人士总结出六大看多逻辑，包括股价创历史新高市盈率却大幅下降、沪股通持股远未达到“限购”标准、MSCI年内将提高A股权重至20%、分析师一致看好茅台、风格切换白马股迎来春天、A股时隔27年未现千元股等。客观地说，这些都能成为市场看多贵州茅台股价上涨的理由，但这六大逻辑能否支撑其股价上涨至千元，则是另外一回事了。

　　A股2015年的5178点之后出现持续调整，而贵州茅台股价能够不受影响并不断突破500元、600元、700元等整数关口，其业绩的大幅增长是不可忽视的重要因素。因此，对于贵州茅台而言，股价能否上涨至千元的高位，与其业绩是否能够保持持续的大幅增长是密切相关的。实际上，贵州茅台2018年股价出现下跌，与其三季报的业绩不及市场预期并引发机构投资者抛售有关。而在经历了多年的高增长之后，对于该上市公司业绩继续保持高增长，市场其实是有疑虑的。没有业绩作为高增长的后盾，股价上千元恐怕是不现实的。

　　另一方面，市场行情的助力作用不可忽视。客观地说，贵州茅台2019年以来表现不俗，离不开期间股市出现强劲的反弹走势。可以对照的是，在股市出现大幅反弹之前，贵州茅台股价表现与其他蓝筹股、白马股并没有什么区别，属于一种震荡整理的走势。是股市的强劲反弹激活了贵州茅台的股性。因此，目前股价在800元左右震荡的贵州茅台，由于其股价已经高高在上，如果没有行情的助力（比如牛市），涨至千元肯定会有不小的难度。

　　此外，机构投资者的态度至关重要。自2014年1月份以来，贵州茅台股价上涨超过11倍，机构投资者在其中扮演了非常重要的角色。特别是，当该股股价上涨至高位时，买一手都需要几万元资金时，中小散户参与其中的并不多，更多的则是机构投资者之间的博弈。而客观上，当贵州茅台股价能够向千元的价位上涨时，也只有机构投资者能够做到，靠中小散户的资金，是不可能推动其股价大幅上涨的。但如果贵州茅台股价朝着900元甚至是千元的价位挺进时，机构投资者之间出分歧，那么千元的目标价位也不可能实现。

　　当然，贵州茅台股价是否能上涨至千元，其实并不重要。重要的是，A股市场能够产生更多像贵州茅台这样值得长线投资的上市公司。而且，股市出现更多“贵州茅台”，也比贵州茅台股价上涨至千元有意义得多。