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投行人士王骥跃：首批科创板申请企业为何低调无闻？
2019-03-19 18:50:05 来源：刺客财经观察
3月18日，上交所科创板股票发行上市审核系统正式启用，首日即有券商上报科创板申请。据媒体报道并经当事券商确认，民生证券首日上报了两家科创公司申请：天奈科技和利元亨。
这两家公司公开媒体报道都很少，显然并不是之前热捧的所谓“硬科技”公司，也不是优先推荐的三大领域的知名公司，可以说“低调无闻”。
在3月18日之前，尽管上交所黄理事长不止一次公开宣布不存在首批名单，但自媒体中依然疯传过N个版本的科创板首批上市公司名单。自媒体广为传播名单的背后，有的是一些公司运作名单以图吸（pian）引（qu）投资人关注，并不是真的要去科创板。
除了自媒体臆测的首批名单外，还有一批新三板公司公告要去上科创板，进而引发了一批投资人去新三板创新层搞新一轮集邮。然而，除了原本就计划去中小创或主板上市的极少数新三板公司外，大部分新三板公司与科创板是无缘的。
科创板绝非新三板的精选层，甚至可以说科创板与新三板几乎没有任何关系。科创板试点的注册制，也并没有借鉴新三板多少经验，只是在既有审核体系基础上做了些改良，参考的也是境外上市审核的先进经验而非新三板的教训。
刚宣布要从新三板转投科创板的那几家公司，尚未进入辅导期，第一批科创板是无论如何也赶不上的。
本周要申报的科创板企业，也就是市场及舆论焦点所在的所谓第一批科创板公司，大概率上只是原本就已经准备在境内上市的公司，发现有了个更快速、不限发行价的通道，临时转投科创板的而已。
以民生证券上报的这两家公司为例，天奈科技早在2018年1月29日就进入辅导期了，利元亨是2018年8月29日进入辅导期的。这俩公司进入上市辅导的时候，还没有科创板这回事呢，显然不是奔着科创板来的。其适用的上市标准也应该是首套标准，即“10亿市值、2年5000万净利润”。
就在科创板有两家公司申报的消息出来后不久，有媒体报道“旷视科技拟赴港IPO，估值超200亿元”。
为什么科创板都开板了，这些管理层青睐有加的“独角兽”科创企业还是选择去境外上市，而来申报科创板的公司却依然是传统拟上市公司呢？
本公众号之前曾经撰写过一篇文章：上科创板？还是去纳斯达克？。“对于优质科创企业来说，选择境内科创板上市还是去纳斯达克等境外市场，不仅仅是IPO上市这一个环节的事。上市后持续信披要求、持续监管事项、再融资效率、市场定价功能、股东减持便利性等事项，均是科创公司及其股东们要考虑的范畴。”并指出“要求科创板刚设立就具有世界竞争力是不现实的。”
科创板是新设板块，从监管到市场都不成熟，科创公司的境外投资者们也更偏好在境外上市。
科创板真正想吸引的龙头企业，如果已经进入境外上市时间表的，依然会按部就班继续执行原时间表继续去境外上市，如旷视科技；
如果并不着急上市，最多也是观察一下科创板的进程和实际运行情况，是否真的践行市场化法治化理念，是否与核准制审核存在实质性差异，而并不急于转投科创板，如表态暧昧的蚂蚁金服。
那些龙头公司并没有太大融资压力，不上市也能融资。
再说了，很多优质公司已经搭着红筹架构，即使现在决定来科创板，按照证监会上交所新出的财务信息披露指引，也有不少工作量要做呢。
因此，出现现在这种情形几乎是必然的：
最优秀的公司对科创板兴趣不大依然选择去境外上市，或者暂时保持观望两手准备（不排除个别领导关心亲自邀请的会选择科创板）；
声音最响最急迫上科创板的，往往目的并不是去上科创板，而是去找投资人融资；
第一批或者前几批申报的公司，基本上都是低调不宣传，早已进入辅导期原本就准备今年申请IPO的，觉得有捷径可走转投科创板。
而这些，本应是业内最基本的常识。
3月18日上交所科创板发行上市审核系统开始收材料，同日证券业协会也组织了保代培训，上交所相关部门负责人也阐述了对保荐机构遴选企业的要求：
1、什么是科创型企业？
关键不是其所在行业，而是其核心竞争力是否是科技创新能力，7大领域中的很多公司核心竞争力并非科技创新能力，是不符合科创板定位的。
2、判断企业是否符合科创板的关键（《上市推荐指引》中“六个是否”）
是否掌握具有自主知识产权的核心技术；
是否拥有高效的研发体系；是否拥有市场认可的研发成果；
是否具有相对竞争优势和行业地位；
是否具备技术成果有效转化为经营成果的条件；
是否服务于国家战略。
3、提出6不要
不要简单对照行业清单；
不要简单对照上市条件；
不要抱着闯关的心态；
不要降低标准；
不要追求保荐数量；
不要降低保荐质量。
然而，在科创板试点初期，靠保荐机构自律是挡不住一些公司来科创板的热情的，毕竟背后都是巨大的利益在推动。只能靠交易所审核过程中严格按照六个是否标准挡住一批混水摸鱼者，审核的实践会引导上报企业质量。
交易所注册制审核，也应当充分体现科创板的包容性，不求名气大的公司立刻登门，而是要求市场化和法治化的理念在审核、发行、上市各环节践行，让市场选择与评价公司质地。
真想名气大的公司尽快来科创板，得上门邀请、谈好条件、展现诚意才行，等上门估计还要挺久时间！
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