胡东辉：与其查配资 不如给配资定几条规矩

　　文/胡东辉

　　本周A股市场出现震荡回调，大盘在3000点关口来回拉锯。市场大涨以后出现回调本是正常现象，但值得注意的是市场中出现了有关查配资的传言，并将大盘震荡下跌归咎于此。查配资之事可谓是莫须有，因为大家并没有看到白纸黑字的明文，但却都说有，想必也不是空穴来风。投资者之所以对查配资高度紧张，是因为2015年的教训实在太深刻了，当时是限期清退配资，结果却导致行情急转直下，酿成股灾。现在再查配资，谁也搞不清楚市场中的配资规模究竟有多大，问题有多严重，会造成什么后果，市场因此而震荡下跌也不无道理。看起来2015年的教训并没有被真正汲取，这才是一个让人担忧的问题。

　　没有规矩让老问题死灰复燃

　　现在查配资，说明市场中的配资存在问题，但现在的问题是，为什么配资又会成为问题？这说明配资的老问题没有根除，没有定下规矩，所以老隐患才会死灰复燃。按理2015年已经有过教训了，对这个问题已有深刻认识了，应该防患于未然，给配资定下几条规矩。配资的本质就是贷款，贷款都要求有抵押物或担保，配资参照贷款当然也应该有担保，但事实上配资没有抵押物，配资的担保品就是股票和保证金，而股票的市值往往会急剧波动。资金借出方控制风险的唯一办法就是对达到平仓线的股票强制平仓，如果配资杠杆达到5倍，股价下跌20%本金就跌光了，所以只要股价下跌超过10%，就要平仓或补充保证金，因此往往加剧市场波动。

　　2015年市场各方已经充分领教了高杠杆配资的巨大风险，理应接受教训防微杜渐，但现在看来问题依旧。为什么会这样？原因很简单，没有规矩不成方圆，对配资没有定下规矩，所以行情一火爆，便又乱象丛生。为什么两融乱不起来？因为两融的规矩非常明确，两融有门槛，融资有比例限制，不同股票作为担保品的折算率各不相同，高的70%，低的50%，亏损股折算率直接降为零。平仓线会提前警示。因此，尽管两融余额也会随着行情火爆而节节攀升，但并没有给市场造成太大的风险。配资就不同了，杠杆比例太高，极端的甚至10倍杠杆，因此抗风险的能力很弱，涨时助涨，跌时助跌，加剧市场风险。

　　定规矩一劳永逸根除配资乱象

　　如果对配资也像对两融那样定下明确的规矩，比如杠杆比例不得高于1:1，违反的一律按违规论处，发现一起查处一起。只要管住资金借出方，配资乱象就不会蔓延。从2015年到2019年，在这么长的时间里也没有给配资定出几条切实可行的规矩来，老是等到问题严重了再来查，头痛医头，脚痛医脚，治标不治本，必然会给市场添乱。有查配资的工夫，为什么就没有给配资定规矩的工夫呢？配资问题严重的时候一定是行情火爆之后，这个时候查配资，当然会让投资者疑神疑鬼。早不查，晚不查，偏偏等到大盘过了3000点来查了，投资者心里自然要打鼓：这是不是要打压行情呀？

　　其实早查配资是不可能的，因为行情低迷时是没有投资者会配资炒股的，这个时候投资者个个都巴不得空仓，哪有配资炒股之理？所以这个时候没什么可查的。行情火爆时买进就赚，这个时候投资者只恨资金不够，所以配资就像是及时雨，融贷双方一拍即合，也最容易出乱象。这个时候问题最多，要查当然也是在这个时候来查。但是投资者不是这么想的，投资者会把这跟调控行情走势联系起来，觉得是监管层嫌股价涨得太快，因此要打压行情。事实上大盘也确实跌了下来，虽然跌也有其他原因，但查配资也脱不了干系。

　　四年前的老问题现在又在重复，这是不应该的。重复的错误是最低级的错误，因为这说明当初为解决这个问题所付出的代价都白费了，一切又回到原点。长此以往，这就形成了一个周而复始的怪圈，配资问题变成了长期困扰A股市场的老大难问题，这是最不能容忍的。不能再治标不治本了，现在的当务之急是要给配资定下几条规矩，有规可依，违规必究，一劳永逸地解决这个问题。今后不应该再有查配资之说，有也只有查处违规之举，让市场从此以后不再受配资问题的困扰，实现长治久安。