创业板领涨变领跌 聪明资金抢先撤离

　　3月13日，创业板大幅下挫4.49%，领跌各大指数，重要成分股温氏股份(行情300498,诊股)跌停。事实上，此前已有迹象“预示”创业板指可能到来的调整，如相关创业板ETF持续流出，上证50与创业板指点位的比值创下近8个月来的最低值。

　　机构人士对创业板后市的判断也出现明显分歧，有的认为此轮上涨已经是创业板“最后的逃生空间”，有的则认为调整属于上涨中的自然现象，未来指数上涨阶段可能告一段落，但很多估值较低的优质个股后市有望表现更好。

　　相关创业板ETF持续流出

　　Wind数据显示，截至3月12日，2月以来相关创业板ETF涨幅均超40%，在宽基指数ETF中排名第一，但相关ETF份额却缩水明显。例如，2月以来华安创业板50ETF份额减少63.45亿份，减幅30.74%；易方达创业板ETF减少24.90亿份，减幅17.51%；工银瑞信创业板ETF减少0.1亿份，减幅3.07%。

　　事实上，2018年，在创业板指跌跌不休的时候，部分“聪明”资金持续布局华安创业板50ETF和易方达创业板ETF，令其份额呈现爆发式增长。今年以来，随着创业板的连续上涨，并在3月12日创下2018年6月以来新高后，这些资金也“先走为上”，逐步离场。

　　同时，数据显示，追踪50只大型上市公司股票的上证50点位与创业板指点位的比值目前在1.53倍附近，是近8个月来的最低值。该比值曾在今年1月31日创下2013年5月（含）以来的最高水平，达到2.02倍。并且，在春节以后，随着中小盘股在股市风险偏好上升、叠加科创板等利好预期下，创业板成为上涨行情中的领头羊，截至3月12日已经大涨近42%，但上证50仅上涨18.6%。

　　业内人士称，上证50/创业板指的比值越高，说明创业板指越被低估，未来上行空间越大；比值越低，则说明创业板指的估值已明显上行，存在潜在的调整可能。

　　看好后市优质标的表现

　　面对13日创业板的下跌，公私募的看法存在分歧。

　　弘毅远方首席经济学家杜彬表示，创业板在年初上涨之前，基本处于历史以来的低位，在本次出现明显的上涨之后，估值仍然不高，从历史比较看目前处于底部25%的位置。当经济有挑战、货币边际宽松时，创业板往往表现更好，这种情况国内外均出现过，是创业板所处的大环境所决定。此次创业板大涨也反映了科技的发展、政府和企业对科技投资的重视，包括5G、OLED、国产芯片等技术的进步带来的溢出效应。预计行情还未走完，但是在前期涨幅过大后，会出现一定的回调，属于正常现象。

　　金鼎资产董事长龙灏认为，创业板近期获利筹码累积过多；从技术面看，创业板指数面临1800-1900点的密集成交区，也是反弹的强压力位。但科创板即将开板的消息，对创业板里真正拥有核心技术的上市公司是利好。建议对创业板后期保留逢低介入的操作，相信创业板还有更大的上升空间，以信息技术、高端制造、新材料、新能源、节能环保及生物医药为首的六大行业板块将带动创业板指数向上。

　　金塔投资首席研究员沈航称，目前处于宏观经济政策边际改善、市场流动性增加的背景。从时间上看，创业板连续上行，交易活跃度已经提高，展开震荡是市场的自然规律。创业板公司在去年底进行了商誉减值处理，如果宏观改善，2019年业绩可能在2018年基数底的背景下出现大幅度上修。同时，科创板将推出，其估值的比价效应后期值得关注。所以，现在判断创业板指数性行情结束为时尚早，从MSCI增配创业板权重股看，后期仍然会有增量资金入场。

　　不过，另一家私募人士则认为，创业板指数前期基本是靠养猪股拉上去的，温氏股份等主要成分股的下跌带动了创业板的回调，其未来走势也将直接影响创业板的行情。

　　某百亿绩优私募也认为，创业板的指数行情可能不能再维持之前的涨势了，但创业板中优质个股行情将开启，盘整恰好是给大家提供换筹码的机会。

　　某公募基金分析师表示，创业板指的系统性行情或将告一段落，随着一季报披露临近，后期大概率是个股行情。目前主板中有很多估值较低的优质个股在本轮行情中涨幅不大，后市有望表现更好。