券商研报最新解读:看两大“牛市旗手”怎么说(附股)

　　昨天和今天，沪深两市的单日成交额都突破了1万亿元。有投资人觉得，1万亿元的成交额距离2015年牛市巅峰时每天2万亿元的成交额还有不小的距离呢。

　　不过，有私募经理提醒道，其实现在1万亿元的成交额与2015年的5000多点时2万亿元的成交额差不多是一个量级的，要知道，现在的指数还没有突破3000点。

　　此外，《每日经济新闻》记者注意到，这波行情的“含金量”要高于此前的那轮（2014~2015年）杠杆牛。对于此轮行情，率先喊出3000点目标位的中信证券(行情600030,诊股)今天又有最新观点了。

　　中信证券：短期内市场活跃度仍将保持

　　今日下午，中信证券非银团队通过电话会表示，今年来，A股市场换手率的增幅比两融余额的增幅更快，这说明推动近期行情的是以场内自有资金加仓为主，杠杆资金还没有加速进场。

　　据中信证券非银团队统计，最近A股换手率提升很快，但是持续性还有待观察。今年以来，A股换手率增长幅度超20%，而两融规模仅增长了4%。

　　中信证券非银团队今日判断，最近A股市场情绪和交易量仍在上行趋势中，虽然还没有达到2014年的水平，但短期内市场的活跃度仍将保持。

　　中信建投(行情601066,诊股)：建议继续提升仓位

　　随着大盘兵临3000点之下，作为行情的另一大“牛市旗手”，中信建投策略团队也发布了最新市场解读：

　　中信建投策略团队认为，中国经济的发展需要健康、有活力的资本市场。激活资本市场是实现方法和化解风险、促进经济转型的关键点。因此，在大类资产配置方面，建议配置顺序是股票＞信用债＞本币＞商品＞国债，当期位置就是A股牛市的起点。如果市场回调，建议继续提升仓位。

　　潜力板块前瞻

　　快递景气度高板块估值仍在修复

　　快递行业，虽然看起来不如5G、AI等硬科技那么高大上，但得益于电商红利，快递行业正在实实在在地增长。在一些分析师看来，快递行业是目前A股为数不多的高景气度行业之一。

　　据申万宏源(行情000166,诊股)统计，今年1月，快递行业业务量同比增长13.5%，可比口径增速32%左右。同时，1月，韵达股份(行情002120,诊股)、申通快递(行情002468,诊股)、圆通速递(行情600233,诊股)、顺丰控股(行情002352,诊股)业务量分别同比增长35%、42.9%、36%、27%。顺丰控股1月份单量增速的部分原因与其春节不打烊的传统习俗有关。韵达股份、申通快递、圆通速递的单量增速，则持续验证了申万宏源的电商件需求具有韧性的观点。

　　此外，快递单件收入延续环比改善态势。从上市公司来看，2018年12月与2019年1月可比口径单件收入同比增跌幅分别为：顺丰控股（+6.6 vs +8.7%）、圆通速递（-7% vs -4%）、韵达股份（-7% vs -5%）、申通快递（-7% vs -5%）。

　　具体来看，当前，A股快递行业无论在基本面还是估值上都有亮点。

　　业务量：无论市场用何种方式解读1月份数据，天风证券(行情601162,诊股)预计，今年1~2月份A股通达系快递公司的快递业务量增速大概率超越40%，部分标的增速可能更快！公司业务量和行业脱钩，主要源于小快递和快运转快递等公司已无法承担5公斤以下传统市场的竞争，那么拼多多平台2019年的强势增长会持续使得龙头快递公司受益。

　　单价：快递每一年单价的下滑源于其规模优势带来的成本节约，天风证券倾向于认为2019年价格战的趋势有望收敛，跌幅收窄。

　　估值：即使看整个A股板块，快递龙头40%+的业务量增速是非常罕见的，上述量“快”价“慢”的逻辑会逐步改变投资人对2019年行业竞争格局和业绩的预期，叠加市场偏好度提升，龙头快递估值上扬是大概率事件。

　　投资策略：

　　天风证券判断，A股通达系快递公司2019年业绩将介于21~25亿之间，增速20%左右，而申通、圆通目前估值仅为15~16倍，同时两家公司存在增速拐点趋势，原则上应享有更高估值，结合行业基本面，预计股价将有上行空间。

　　在申万宏源看来，在一季度快递公司单量持续高增长、单件收入小幅下跌的背景下，A股快递公司均有希望交出超预期的一季报业绩。电商件继续推荐成本持续优化的圆通速递，商务件继续推荐已经具备长期投资价值的顺丰控股，同时关注完成网络优化后的申通快递下一步资本开支方向。

　　金牌团队推荐

　　红相股份(行情300427,诊股)：军工电子快速增长有望切入5G

　　红相股份是电力监测检测细分行业龙头，2017年收购银川变压器100%股权和星波通信67.54%股权，在电力领域向铁路牵引变压器扩展及协同，并进军军工电子业务；2019年将完成收购星波通信剩余32.36%股权，届时将100%控股星波通信。公司原主业电力监测检测产品受益我国庞大的存量电网规模及智能电网改造带来的增量需求，稳健增长；公司铁路牵引变压器处于行业领先，稳投资背景下将充分受益于铁路基建；军工电子受益于实战化训练下弹耗需求显著增加及新型号有望批产上量。

　　■公司是电力监测检测行业龙头，电力设备状态检修行业正处于成长阶段，受益于我国庞大存量电网带来的持续运维需求以及智能电网对监测检测设备新需求的持续上升。公司电力状态监测检测设备产品种类齐全，分局部放电类、红外光学类、其他类产品等三类，凭借深厚技术积累和产品质量性能在电力行业内具有较好美誉度，过去5年市占率持续提高，是细分行业中的典型龙头公司。2018年已有不错表现，今年有望持续稳健增长。

　　■稳投资背景下铁路投资仍是重头戏，2019年铁路投资有望创新高，公司订单增长迅速，2019年进入释放期。根据铁路总公司建设计划，2019年，全国铁路固定资产投资保持强度规模，新开工铁路里程预计达到6800公里，比上一年增加45%，其中高铁开工里程将控制在3200公里，较上年减少20%，但由于穿越山区、多隧道的重庆至昆明高速铁路即将开工，总投资额预计将有大幅增长。银川变压器是国内最早进入电气化铁路市场的牵引变压器生产厂家之一，是铁道部指定的铁路牵引变压器供应商，产品使用在国内京沪线、京广线、陇海线等主要干线上，在国内拥有较高且稳定的市场份额（约40%），连续5年市场占有率居前4位。2018年订单增长迅速，2019年将进入释放期，2019年业绩承诺净利润1.2亿元。此外，公司在工程总包等方面订单也有明显增长，风电项目有望2019年上半年运营贡献业绩增量。

　　■公司军工微波业务将较大受益于我国武器装备信息化程度提高、实战化训练加强背景下导弹等消耗增多以及新导弹型号升级换代需求不断，有望保持持续较高增长。安信军工预计，2019年我军实战化军事训练仍将维持从难从严的常态化；实战化训练频率和强度提高，将导致武器装备尤其是导弹等消耗品等需求增加。公司旗下星波通信射频微波滤波器产品在国内同行业具有一定知名度，微波组件及子系统产品较早就参与到各个型号预研中，已批量装备于多种机载、弹载武器系统、数据链产品中，将充分受益这一进程。2019年业绩承诺6192万元，未来增长迅速，并借助军用毫米波核心技术有望切入5G。

　　■盈利预测：安信军工预计，红相股份2019~2020年净利润分别为2.81亿元和3.48亿元，EPS分别为0.80元和0.99元，对应2019年2月25日股价的PE仅为15.5倍和12.5倍，给予“买入-A”评级，6个月目标价18元。（安信证券军工团队）